（来源：LADYMAX）

历峰中国第四季销售额上涨3%，连续三个季度恢复增长

作者 | Drizzie

在多数奢侈品牌仍陷增长焦虑时，历峰集团拿出超预期成绩单。 

据时尚商业快讯，卡地亚母公司历峰集团今日公布截至3月底的2026财年全年业绩，销售额按固定汇率增长11%至224亿欧元，第四季度增长13%至54亿欧元，高于分析师预期的53亿欧元。

经营利润按固定汇率大涨23%至45亿欧元，不过毛利率下降240个基点至64.4%，主要受到黄金成本上涨和汇率不利因素影响，部分被涨价和销售改善所抵消。

在全球奢侈品行业连续近三年承压后，历峰依旧维持双位数增长，成为当前少数仍保持高确定性的奢侈品集团之一。 

历峰指出，增长来自所有业务部门、地区与渠道的全面改善，其中高级珠宝业务和美洲市场继续成为最核心的增长引擎。 

包括卡地亚、梵克雅宝和布契拉提在内的珠宝部门全年营收按固定汇率增长14%至165.4亿欧元，高于市场预期和集团整体增速。 

单第四季度来看，珠宝部门表现最出色，销售额大涨16%，明显高于市场此前预期的11%，其全年经营利润增长3%至50.4亿欧元，经营利润率维持在30.5%的高位。 

在当前奢侈品行业普遍面临压力的背景下，超过30%的经营利润率意味着卡地亚和梵克雅宝仍然拥有极强的定价权与稀缺性。 

相比之下，专业制表部门的复苏则明显缓慢。 

IWC、积家、伯爵等所在的专业制表部门全年营收仅增长1%至31.5亿欧元，第四季度该部门销售额增长2%，虽然较此前持续下滑已有改善，但仍明显落后于珠宝业务。 

该部门盈利端压力尤为突出，全年经营利润仅为1.1亿欧元，同比大跌39%，这意味着高端腕表行业虽然需求正在恢复，但距离重新回到疫情时期的高盈利状态仍有较大距离。 

包括Chloé、Alaïa和时装配饰业务在内的其他部门全年营收增长3%至27.3亿欧元，第四季度增长7%，不过该部门全年仍录得9600万欧元经营亏损。 

尽管Alaïa等品牌近年在时尚行业声量快速提升，但从财务贡献来看，时装业务目前仍难以承担集团增长重任。 

值得关注的是，尽管中东局势动荡持续升级，历峰在亚洲和美国市场依旧录得强劲增长。 

中国所在的亚太市场依然是最大市场，2026财年销售额上涨8%至72亿欧元，第四季度亚洲市场销售额增长14%，高于市场预期。

其中中国市场表现稳健，第四季度上涨3%，受香港市场带动效果明显，这也是中国市场连续第三个季度恢复增长。

韩国市场也十分出色，日本市场复苏明显，2026财年销售额上涨9%至22.3亿欧元，其中第四季度大涨28%。 

历峰集团CEO Nicolas Bos指出，中国奢侈品市场在过去至少25年一直处于高度竞争的格局，这一状态很可能还会延续下去，行业参与者的表现此起彼伏，经济周期与市场趋势的影响将始终存在，但历峰今天看到的是，中国拥有非常强大的客户基础，各个品类依然具备稳健需求。

不过，消费者也在持续要求更多的创新，他再度提及中国本土竞争者，称老铺黄金等品牌的成功印证了去年的论断，在一个过去几年相对稳定、且并未处于历史高点的市场中，消费者对创造力和新鲜感非常感兴趣，这些新兴品牌正好回应了这种期待。

这也很好地提醒历峰，其职责是创新，而不能依赖过去的成功。

不过面对收购中国珠宝品牌的可能性，Nicolas Bos坦言，中国品牌可能最适合由中国人来运营，而历峰可能比较擅长经营瑞士品牌或法国品牌，因此如果通过收购某些历峰并不一定完全理解或掌握的东西，刻意进入某个领域，这不一定是历峰所追求的方向。

事实上，集团董事长Johann Rupert对于中国市场并不感到担忧，他直言，以上海女性为代表中国消费者是他所见过最坚强有韧性的一群人，她们总是能为自己做决定。 

Johann Rupert一贯不喜欢用非常直白的财务语言，他经常会把商业判断包装成一种文化观察。

上述表态看起来像是在称赞中国消费者，其潜台词则是在向资本市场表达，在外界普遍担忧中国奢侈品需求放缓之际，他更倾向于认为，中国高端消费者并不会轻易被短期经济情绪左右，而是比市场想象得更理性和稳定，他们具有自主决策能力，依然愿意为具有长期价值的产品持续买单。

某种程度上，这也解释了为何以卡地亚和梵克雅宝为代表的高级珠宝，正在中国市场明显跑赢传统时装与皮具品类。

当然，无法忽视的现实是，美国市场目前正成为历峰等一众奢侈品集团当前最稳定的增长来源，2026财年大涨17%至56.8亿欧元，其中第四季度大涨18%。 

欧洲市场保持稳健，2026财年销售额上涨9%至52.6亿欧元，其中第四季度上涨5%。 

相比之下，中东市场销售额在第四季度下跌3%，而上一季度该市场仍增长20%。由于历峰约8%的销售额来自中东，该集团也是目前对中东市场依赖度最高的大型奢侈品集团之一。 

Johann Rupert坦言，地缘政治不确定性仍将持续，尤其是中东局势的发展。 

不过，在当前全球奢侈品普遍疲软背景下，历峰依旧展现出明显优于同行的抗风险能力。 

相同周期内，LVMH第一季度有机销售只增长1%，同比下跌6%至191.2亿欧元，中东冲突就拖累了约1个百分点，增长几乎被对冲掉了一半。 

爱马仕第一季度收入意外下滑1.4%至40.7亿欧元，其中中东市场下滑5.9%，中东局势也波及法国市场，客流放缓带来销售下跌2.8%。 

开云集团第一季度收入下降6%至35.7亿欧元，核心品牌Gucci营收大跌下降14%至13.5亿欧元，品牌全面转型仍在推进中。 

从年初至今，LVMH与爱马仕股价今年分别下跌26%和24%，而历峰仅下跌约12%。 

不过，金价波动仍是围绕历峰等品牌的最大不确定因素。

资本市场认为金价近期回落，可能令历峰集团的压力有所降低，但长期仍存在较高风险，去年历峰集团整体提价幅度约5%到6%，以缓解贵金属原材料成本上涨对利润空间的压力。 

在财报后会议上，Johann Rupert拒绝预测金价走向对集团的影响，并罕见多次提及人工智能对未来全球市场的影响，他认为人工智能产业正在成为财富效应的推手，这将掀起全球经济剧变，也可能成为奢侈品行业的机会。 

尽管财报超预期，但在全球动荡局势下，市场对奢侈品行业整体复苏信号依然不清晰。

截至发稿，历峰集团股价下跌逾3%至151瑞士法郎，目前市值约为816亿瑞士法郎。

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