◎记者 陈玥
近年来，在公募行业高质量发展的深刻转型中，一场围绕“投研体系化，运营平台化，体验持续化”的全面进化持续进行。行业正逐步摆脱对明星基金经理的依赖，通过系统化能力建设，寻求规模、业绩与持有体验的长期平衡。
与此同时，在行业轮动加速、结构行情鲜明的市场环境下，主动管理能力价值日益凸显。Wind数据显示，2026年5月6日，万得偏股混合型基金指数收报13359.69点，超越了2021年2月10日创下的历史高点，公募主动权益投资的新篇章正在展开。
主动权益类基金穿越周期
近年来，在被动基金爆发式增长的浪潮中，“主动跑不赢被动”的观点几乎成为共识，然而数据却给出了不一样的答案：无论从短周期还是从长周期来看，主动权益类基金相比被动指数基金的超额收益更加显著。尤其是在以AI为代表的科技股行情中，主动权益类基金的表现大放异彩。
兴证策略张启尧团队研报统计数据显示，若将滚动一年累计收益排名居前的主动偏股型基金定义为“头部基金”，并通过其滚动1年的累计平均收益来衡量其赚钱效应，那么，截至2026年5月15日，全市场排名前5和前10的头部基金均超过300%，为历史新高。
国泰海通证券研究统计数据显示，截至2026年4月30日，主动权益类基金在短期维度和长期维度均跑赢指数股票型基金：从短期维度看，主动股票开放型基金近1年和近2年的平均净值增长率分别为45.37%和56.79%，相比指数股票型基金的40.23%和54.06%均有显著优势；从长期维度看，近7年和近10年主动股票开放型基金的平均净值增长率分别为139.74%和181.20%，相比指数股票型基金的69.21%和88.79%，优势进一步凸显。
而且，Wind数据显示，截至2026年5月11日，2004年以来万得偏股混合型基金指数不仅跑赢了沪深300和沪深300全收益指数，还创出历史新高。回看2007年、2015年两轮市场高点，沪深300指数至今仍未收复，而偏股混合型基金指数早已越过“山丘”。
多措并举做“时间的朋友”
在震荡上行的市场环境中，如何才能做好“时间的朋友”？在受访主动权益类基金经理看来，稳定的投资框架和深度研究是长期业绩的保证，团队协作则是“加分项”。
“我坚持从基本面出发，遵循‘数据验证逻辑’的原则：无论是在产业链调研中获取的信息，还是对行业数据的量化分析，只有当逻辑得到数据验证时，我才会纳入投资决策。”银河创新混合基金经理郑巍山表示，只有聚焦产业核心、保持坚定信心，才能更从容地穿越周期。
英大国企改革基金基金经理张媛表示：“深度研究是抵御轮动磨损的最好武器。当你对一个行业的产业逻辑理解足够深刻时，就有信心在市场浮躁时保持定力。”凭借对产业的深度研究，2023年底就开始左侧布局电子板块的她，熬过了2024年上半年的低潮期，并在之后收获了丰厚回报。
良好的团队协作机制则为基金经理把握市场机会提供了助力。2025年，兴证全球基金科技组牵头对AI相关材料做细致梳理，通过跨组别的协作，他们找到了2家AI材料关键标的——一家来自周期组覆盖的建材行业，另一家来自制造组覆盖的军工行业。“研究与投资之间要有足够的默契，才能挖掘到起于微末的投资机会。”兴证全球基金副总经理谢治宇说。
2019年就在业内率先探索团队制管理的工银瑞信基金，打造了一个创新样本。2023年6月，由杜洋、胡志利、谭冬寒、盛震山等4位绩优基金经理共管的工银领航三年持有混合基金正式成立。“在投资决策上，4位基金经理完全平等，不存在主次之分。这让团队协作摆脱层级束缚，真正实现开放、充分、高效的投研碰撞。”工银瑞信基金相关人士介绍，团队目标并非寻找最佳风格，而是努力排除最差风格，这种“做减法”的方式显著增强了决策可靠性。
体系建设稳步推进
为实现可持续的超额收益，实现更好的投资者持有体验，不少主动权益投资机构专注于进行人才梯队建设、探索规模增长与业绩可持续性的边界，推进“平台化、工业化、一体化”体制机制。
以兴证全球基金为例，2018年以来，公司持续扩充研究团队，充实细分行业的研究力量，并在此基础上搭建了制造、周期、消费、科技、医药等5个小组，由资深研究员担任组长，提升投研转化效率。“新鲜血液”的注入则进一步壮大了团队实力，使兴证全球基金长期业绩更加扎实。
近年来，银华基金不断探索主动权益投资的“工业化”体系建设，以“能力模块化”为导向，针对不同类型阿尔法设立独立的投资流程、风控框架和人才梯队，逐步将个人的专业能力整合成公司可复制的能力模块，最终形成专业化、有规模复利效应的“能力输出引擎”，并从组织架构、系统建设、流程管理及风控体系等方面全面推进投资工业化体系建设。
中欧基金在投研工业化领域的探索也逐渐开花结果。2023年，公司首次提出“资管工业化”理念，持续探索并制定“专业化、工业化、数智化”的投研体系升级战略，并将其凝练为“中欧制造”投研品牌，实现“用长期业绩说话”。国泰海通证券统计显示，截至2026年一季度末，中欧基金公司旗下11只产品成为“双十基金”（成立时间超过10年，且近10年年化收益超过10%）。而且，在13家大型权益投资机构绝对收益榜上，中欧基金近10年排名第一。
“长期可验证的超额收益，是主动管理价值最直接的体现。”有资深业内人士表示，主动权益类基金能够创造超额收益，核心原因有三点：
首先，从市场风格来看，景气度投资长期有效、成长因子遥遥领先，以主动权益类基金为代表的机构投资者本身就擅长在成长投资中获利，即便过去几年价值风格阶段性战胜了成长风格，一旦风险偏好回归，机构的优势也能够回归。
其次，从专业性角度来看，公募基金有更强的专业能力和定价能力，能够在震荡的市场环境中实现风险可控的超额收益。
最后，从市场有效性来看，近年来A股市场有效性显著提升，但出于投资者结构等原因仍不能完全算是高度有效，公募基金依然有一定的研究优势和信息差。
该人士还表示，公募基金特别是主动权益类基金有能力实现超额收益，但并不是任何时候都能有所收获，也会遭遇“逆风期”。因此，定投、分散投资和长期持有作为平滑市场波动的手段，对普通投资者而言仍然具有参考意义。
责任编辑：尉旖涵
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