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来源 | 野马财经
作者 | 姚悦
营收占比不足2%的业务，
如何撬动百亿市值增长？
离开美的集团董事席位后，美的集团创始人何享健之子——何剑锋的资本棋局更加凌厉。
不仅先后加注顾家家居（603816.SH）、入股索菲亚（002572.SZ），麾下百纳千成（300291.SZ）上演“蛇吞象”。近期，何剑锋还一改过去十年对“盈峰系长子”盈峰环境（000967.SZ）沉稳低调的持股风格，开启快节奏、大规模的减持。
营收占比不足2%的算力概念，让环保公司盈峰环境市值一度暴涨超200亿；股价高位之际，何剑锋麾下的“盈峰系”公司7个交易日“低调”套现近19亿。而这场资本大戏的真正收尾—— 借股价拉升，盈峰环境可转债强制赎回，化解14.7亿债务，盈峰转债的最后一个转股日定在5月28日。
截至5月25日收盘，盈峰环境股价下跌0.46%，报12.92元/股，总市值425亿元。
营收占比不足2%的业务
如何撬动百亿市值？
4月27日晚，盈峰环境发布了2025年年报。
盈峰环境本是环保企业，主营环卫装备、垃圾清运服务等传统业务，近几年营收稳健增长，利润触底回升但尚未恢复峰值水平，股价长期在4-6元区间徘徊。其2025年年报整体也并无特别——全年营收138.44亿元，同比增长5.53%，归母净利润5.5亿元，同比增长7.07%，均连续三年保持正增长。
但引起市场敏锐嗅觉的是——盈峰环境的三大主要业务悄然由“智能装备、智云平台、智慧服务”，变成“智能装备、智慧服务、智云计算”。 新出现的智云计算不仅包括原有的智云平台，数据标注、算力租赁也在列。更吸睛的是，智云计算板块全年实现营收约2.48亿元，同比增长达2982.64%。
而且，在年报发布的同一天，盈峰环境还公告2026年拟向子公司提供授权担保额度129.42亿元，其中向深圳盈峰智算科技有限公司（简称：盈峰智算）提供50亿元额度。而这家公司，4月7日才刚刚成立，彼时尚未开展任何生产经营活动。
这两个信息加起来，一个投资者喜闻乐见的故事跃然纸上——营收暴涨近30倍、坐拥50亿巨额担保的“算力新贵”，正在环卫巨头的身后悄然崛起。
“当前最便宜的算力租赁标的。”“算力前四，财大气粗”“最正宗的算电协通核心个股，正宗算力核心标的。”“保守看翻倍，中性看三倍，乐观看千亿市值。”不少雪球、股吧等投资者纷纷表示看好。
资本市场对“算力”二字的狂热，是2026年春季最壮观的景象之一。从云计算到算力租赁，从人工智能基础设施到大数据标注，凡是与“算力”概念沾边的公司，都能在二级市场获得溢价。盈峰环境瞬间从一家环保公司，被重新估值。
4月28日，年报发布次日，盈峰环境股价触及涨停板，上涨10.01%至14.18元，总市值约457亿元。而此前一日，盈峰环境收盘价9.21元，总市值约292亿元。一天市值暴涨165亿元。
但真正的狂飙还在后面。截至5月7日，盈峰环境在5个交易日内录得3个涨停，累计涨幅达27.39%，总市值冲高至529亿元。市场给出的涨停异动分析关键词明确写着——“算力租赁”。
然而，2025年全年，盈峰环境的智云计算板块营收2.48亿元，仅占公司总营收138.44亿元的1.79%，作为智云计算板块的一部分业务，算力租赁的占比应该更低。这与公司盈峰环境全年营收122.49亿元，营收占比88.48%的传统环保主业差距悬殊。
也就是说，盈峰环境凭借营收占比不足2%的业务，一度撬动了200多亿的市值增长。
14.7亿债务借势化解
如果只看二级市场的风光，可能会只看到“产业转型” ，但这只是故事的一面。
2025年，盈峰环境经营活动现金流净额为9.63亿元，同比减少1.99亿元，到了2026年一季度，更为-12.32亿元。与此同时，公司资产负债率从2025年末的50.44%升至53.61%。
财务数据背后隐藏着一条暗线：“盈峰转债”。
这期可转债发行于2020年，规模约14.76亿元，转股价格经过多次调整后为7.67元/股。更关键的是——它将于2026年11月到期。根据约定，若公司股票在连续三十个交易日中有十五个交易日收盘价不低于转股价的130%（即9.97元），公司即可启动强制赎回。
启动强制赎回意味着什么？
对于债券持有人来说，将被迫在赎回登记日之前完成转股，否则将被公司以101.13元/张的价格强制赎回，这个价格已经包含了当期的利息，但这个价格远低于当前转债的市场交易价格。对于盈峰环境来说，一笔14.7亿元的有息负债，将在二级市场上被转化为股权——无需动用一分现金，便能化解即将到期的刚性兑付压力。
4月28日之后的股价态势，恰好踩准了这一节奏。年报发布后的连续涨停，迅速将盈峰环境的股价推升至强赎线以上。4月30日，公司董事会火速审议通过提前赎回议案，逾期未转股将按101.13元/张强制赎回。
5月，盈峰环境密集发布可转债强赎提示公告，反复提醒：逾期不转股将被低价强制赎回，否则可能遭受损失。最后转股日定为5月28日，盈峰环境从5月21日起更是每天都发一遍赎回即将停止的公告。
故事并没有在这里结束。
7个交易日“低调”减持套现19亿
对于何剑锋来说，完成化债这笔关键的账务操作后，还有真正的落袋为安。
5月8日起，盈峰环境控股股东宁波盈峰资产管理有限公司（简称：宁波盈峰）开始密集减持。宁波盈峰为何剑锋通过盈峰集团全资控股的子公司，为何剑锋、盈峰集团及一致行动人合计持有盈峰环境超过40%股份。
第一次减持发生在5月8日至11日，宁波盈峰通过集中竞价和大宗交易减持约5704.76万股，占公司总股本比例1.74%，减持均价15.68元/股，涉及金额约8.95亿元。紧接着，5月12日至13日，集中竞价减持5684.23万股，占公司总股本比例1.73%，减持均价14.08元/股，涉及金额约8亿元。5月14日再集中竞价减持1239.53万股，占公司总股本比例0.38%，减持均价14.62元/股，涉及金额约1.81亿元。
7个交易日，宁波盈峰累计减持约1.26亿股，占公司总股本比例3.85%，涉及总额约18.76亿元。
盈峰环境成立于1993年，2015年何剑锋通过盈峰集团入主并成为实际控制人，这也是他麾下的第一家上市公司，可谓何剑锋在资本市场的起点和基石。何剑锋过去十年来对于盈峰环境都是沉稳低调的持股风格。这次何剑锋减持节奏之快、力度之大，几乎颠覆了之前外界对其的认知。
还值得注意的是，此次减持的节奏与时机。
宁波盈峰所持盈峰环境股份源于2018年通过发行股份购买中联环境资产所得，根据《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，向特定对象公开发行股份购买资产所取得的股份，无需提前15个交易日披露减持计划。这意味着，宁波盈峰可以不向市场发出任何预警信号，直接进场卖出。
不过，虽然提前信披露豁免，但根据规定，只要是持股≥5%的大股东及一致行动人，持股跨越任意一1%整数倍刻度，还是必须在2日内进行事后公告。
宁波盈峰及一致行动人的持股比例变动恰好“踩”在了1%整数倍的公告临界点上——第一次减持后合计持股比例由43.98%降至42.13%，第二次由42.13%降至40.39%，每次控制在刚好触及1%整数倍，就触发信息披露。
第一次减持（5月8日至11日）的动向，外界直到5月12日才通过公告得知；而就在市场开始消化第一次减持信息的同时，它已经悄然启动了第二次减持（5月12日至13日）。随后第二次减持结果于5月14日公告，市场再次进入消化期，而在同一时间窗口内，它又继续执行了第三轮减持。
5月12日收盘后公告减持，次日盈峰环境股价还大涨8.81%，随后便整体下挫。
“如果说‘快刀斩乱麻’式的集中减持是一次性给市场造成剧烈冲击，宁波盈峰的这种操作有点像‘钝刀割肉’。”新智派新质生产力会客厅会客厅联合创始发起人袁帅解释，就是将原本可能一次性释放的抛售压力，拆分成了若干个小规模的批次，利用规则的豁免条款和披露节点，让每一次抛售的影响都被逐步稀释，投资者在过程中只会感受到轻微的抛压，不会产生强烈的恐慌情绪，但当多轮减持完成之后，大股东的持股比例已经出现了明显的下降，大额的股份已经悄无声息地完成了转手，正如“钝刀割肉”一般，每一刀的痛感都不强烈，但多刀之后，整块肉已经被切割完毕。
袁帅表示，这种操作既实现了大股东快速减持的目的，又避免了对上市公司股价造成过大的冲击，同时完全符合现有规则的要求，是对减持规则极其精准的利用。
减持前，何剑锋、盈峰集团、宁波盈峰对盈峰环境的合计持股比例为43.98%。叠加“盈峰转债”持续处于转股期造成持股比例被动稀释，截至5月13日，何剑锋及一致行动人合计持股比例从减持前的43.98%降至40%。
此外，股价拉升期间，盈峰环境其他大股东亦有动作为：5%以上股东弘创投资在多次减持，持股由2025年末的9.67%降至5%以下；二股东中联重科持股也从2025年末的12.61%降至9.87%。
股价狂飙，大股东落袋后，公司化债完成在即，盈峰环境近期股价又有所回落——近一周在13元左右，较17元高点回撤，这也造成高位追高的散户浮亏。
袁帅提醒，传统环保企业跨界算力，会遇到多重现实挑战。两类业务技术体系割裂，高端人才招揽难度大；算力重资产投入高、回本周期长，与环保项目回款节奏错配，叠加行业价格内卷，资金承压显著。同时算力项目能耗、审批合规要求严苛，原有行业经验难以适配。盈峰环境借行情触发转债强赎，虽合规化解债务，但风险向二级市场传导，转股扩容易冲击股价。短期资本运作难支撑长远发展，唯有算力业务实现实质盈利增长，才能稳固市场信心，否则将透支企业信誉，也给同类跨界转型带来负面参照。
对于何剑锋的一系列操作，你怎么看？你看好盈峰环境的算力前景吗？欢迎留言评论。
责任编辑：杨红卜
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