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5月下旬，上交所对微纳星空科创板IPO的首轮问询函正式下发，围绕公司同股不同权设置、泰景星座合规性、国资客户依赖度等核心问题展开深度核查。
这一动作不仅牵动资本市场神经，更标志着商业航天IPO热潮正从上游火箭制造向中游卫星本体制造延伸。
从创业板到科创板，微纳星空的战略转向
微纳星空的上市之路历经精准调整。2025年9月15日，公司在北京证监局完成辅导备案，初期瞄准创业板；2026年4月29日完成辅导验收后，果断转向更强调硬科技属性的科创板；5月11日申请获上交所正式受理，5月15日泰景三号05A/B双星成功入轨，为上市进程注入强心剂。
此次IPO，微纳星空拟公开发行不超过2475.83万股，预计发行后市值不低于100亿元，募集资金50亿元，主要投向泰景星座建设（一期）12亿元、卫星智能制造基地10亿元、研发中心建设8亿元等核心项目。
公司采用10：1同股不同权结构，实控人控制67.5%表决权，既保障核心团队控制权，也引发监管层对公司治理的重点关注。
商业航天IPO：火箭独舞下的卫星缺位
2025年底以来，商业航天IPO呈现“火箭独舞”格局。蓝箭航天（拟募资75亿元）、天兵科技、中科宇航等多家火箭企业密集申报科创板，形成“商业航天第一股”争夺战。
政策层面，2025年12月上交所发布指引，支持未形成规模收入但技术突出的商业火箭企业上市，为行业资本化扫清障碍。
截至2026年5月，国内排队IPO的商业航天企业中，火箭公司占比超70%，卫星制造企业仅微纳星空一家进入受理阶段。
这种结构性失衡，与商业航天“重发射、轻应用”的早期发展特征高度相关——火箭作为“太空运输工具”，其技术突破更具话题性和资本吸引力，而卫星作为“太空资产”，其价值需要更长周期兑现。
民营卫星不应该仅存在于“卫星etf概念”中
当前A股卫星制造领域，国家队占据绝对主导地位。中国卫星（600118.SH）作为航天科技集团五院控股平台，1997年上市，是A股唯一覆盖“卫星设计-制造-应用”完整产业链的企业，累计发射卫星超200颗，国内市场占有率超60%，承担50%以上国家重大卫星工程任务。
此外，中国卫通、北斗星通等上市公司也均有国资背景，聚焦卫星应用服务环节。
截至2026年5月25日，A股市场尚无真正以民营商业卫星整星制造为主营业务的已上市企业。
再次明确：卫星才是太空竞争下半场的核心
商业航天的终极价值，不在于“把卫星送入太空”，而在于“卫星在太空做什么”。火箭只是“太空铲子”，卫星才是创造持续价值的“太空工厂”。
SpaceX的商业成功印证了这一逻辑：2025年星链贡献44.23亿美元运营利润，而火箭业务投入巨大，财年中仍亏损6.57亿美元。
后续除火箭发射外，商业卫星公司会更多进入资本市场，搭配可回收火箭强大的发射能力，将商业航天从“运载工具竞赛”向“空间资产运营”的战略升级。
形成“火箭制造+卫星制造+应用服务”的完整上市梯队，推动商业航天从“基础设施建设”向“太空经济开发”转型。
卫星潜力IPO还有谁？
微纳星空之后，商业卫星领域还有哪些潜在上市力量？
银河航天（聚焦低轨宽带通信）、天仪研究院（专注微小卫星科研服务）、长光卫星（国有控股遥感卫星龙头）等企业均具备资本化潜力。
随着低轨星座密集组网期到来，卫星制造企业将迎来估值重估窗口。
商业航天的终极战场不在发射场，而在近地轨道。
微纳星空的IPO探索，不仅为民营卫星企业提供了资本化范本，更提醒市场：在火箭“爆火”的喧嚣之外，真正决定太空竞争格局的，是那些在轨道上持续创造价值的卫星，以及背后的卫星制造能力。
责任编辑：石秀珍 SF183
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