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2026/6/1
星期一
农历四月十六
股指：期指走势分化；黑色系板块：煤矿复产速度偏慢；能源化工:地缘冲突溢价回吐；有色金属：市场回暖；农产品：菜籽油领涨
01
股指：期指走势分化
股指：5月官方制造业PMI录得50.0%，较上月回落0.3个百分点，恰好落在荣枯线，外需放缓，企业规模分化加剧。国内4月规模以上工业企业利润同比增长24.7%，利润延续修复，但是主要集中于上游行业，中下游利润依然承压。美国4月核心PCE物价指数3.3%，预期3.3%，前值3.2%。同时一季度GDP大幅下修至1.6%，高通胀伴随经济数据走弱，美联储内部分歧较大，年内或维持当前利率水平。A股仍有流动性和政策支撑，下行空间相对有限，但资金集中于科技板块，指数６月预计处于震荡调整阶段。
02
黑色系板块：煤矿复产速度偏慢
钢材：上周钢价冲高回落，主要市场还是去交易偏弱的需求，从钢联的数据来看，总的需求还在回落，导致螺纹去库放缓，热卷仍在累库。但盘面已经连续下跌较长时间，盘面利润来到低位，基差走强，现货强于期货，说明市场总体有点偏悲观了。考虑到需求的季节性回落也在预期之内，同时海外制造业PMI仍处于扩张区间，出口保持韧性，焦煤成本支撑较强，预计钢价进一步下跌空间有限，本周预计低位震荡筑底为主。
铁矿：宏观面，美国4月核心PCE物价指数同比上涨3.3%，创近三年新高，强化紧缩预期。市场呈现供增需稳、库存转增格局。供应端，最新一周全球铁矿石发运总量3802.4万吨，环比大增596.9万吨，供应压力显著。需求端，247家钢厂日均铁水产量约241万吨，维持高位。库存端，全国47港进口矿库存17116.4万吨，环比增加1.68万吨，结束去库转为累库。高供应与高库存压力未解，终端需求进入淡季，宏观紧缩预期压制估值。基本面与宏观面共振偏空，预计主力合约短期延续震荡偏弱走势。
策略及建议：操作上建议观望或逢高轻仓试空，注意止损。
双焦：矿难引发山西省安全大检查，截至5月29日山西仍有112座炼焦煤矿停产，涉及产能1.22亿吨。523矿精煤日均产量72.47万吨，环比减少9.81万吨，国内焦煤供应短期刚性收缩。本周主焦煤现货涨100-180元/吨，竞拍成交创近一年新高。但终端钢材需求偏弱，日均铁水产量基本见顶，同时市场已部分定价矿难影响，约束焦煤上行空间。焦炭方面，焦炭第四轮提涨50-55元/吨于5月26日落地，第五轮提涨正在进行中。焦炭日产量下降，但独立焦企库存增加，下游采购意愿一般。成本端焦煤提供支撑，但钢材需求疲软压制焦炭进一步上涨空间。
玻璃：玻璃6月的冷修计划还是比较多，供给预计进一步收缩。需求虽然表现一般，但没有再走弱，后期玻璃供需会有所好转，盘面近期走所反弹，但持续性走强还需要看到库存继续去化，短期震荡上行。
纯碱：5月纯碱企业检修集中兑现，供给阶段性收缩。不过整体来看，当前纯碱行业产能仍然过剩，供给宽松的大格局没有发生改变，6月检修量预计少于5月，供给收缩的持续性不足。整体需求没有明显起色。煤炭价格波动对纯碱成本有一定影响，但整体供需宽松的格局没有改变，预计短期纯低位震荡。
烧碱：液氯价格近期保持高位，季节性检修减产情况下，烧碱库存仍居高不下，基本面改善不明显。目前现货液碱价格尚未出现明显变化，山东32%液碱折百价仅约1703元/吨，现货贴水幅度较大，氯碱企业利润尚有下降空间。主要下游氧化铝受几内亚限制铝土矿出口政策影响原料端有收紧预期，叠加极高库存下开工率难以提升，对烧碱形成利空，氧化铝厂压价刚需采购，非铝下游也较为低迷。烧碱维持逢高沽空策略，重点关注液氯价格走势。
PVC：动力煤方面，考虑到石油缺口及今年夏季厄尔尼诺现象几成定局，市场对动力煤的需求较强。叠加煤炭行业整顿和内蒙地区避峰减产，动力煤本周产能利用率下滑超3%，电石已经出现明显涨价。动力煤价格不断上涨之下电石法PVC亏损加大，若动力煤价格继续上涨，有一定减产预期。注意在开工率不断下降的情况下，PVC库存去化缓慢，说明下游需求不振，PVC管型材开工率低位继续下降，反应在期货上可以看到PVC仍处于现货大幅贴水的情况下。出口表现也一般，4月PVC出口28.47万吨，环比下降58.57%，同比下降20.96%。PVC预计将进入震荡筑底行情，向上弹性不大，策略上仍以区间操作为主，区间参考4700-5000。跨品种上关注做多V-SH价差机会，跨期上关注9-1正套机会。
03
能源化工：地缘冲突溢价回吐
原油：消息面上美东时间5月23日，美国总统特朗普表示美国与伊朗已“基本谈成”一份协议，美国国务卿鲁比奥同日确认谈判“正在取得进展“，受此影响上周原油大跌，但地缘局势仍在反复，伊朗在备忘录被披露以后表示目前不会协议达成之前不会采取任何实际行动，其领导层5月30日表示，伊朗无意向美国退让或妥协，也不会让自己处于弱势地位，受此影响美油布油今日均高开，总体来看美伊谈判在往停火方向靠拢，目前双方博弈激烈，具体协议和停火时间点难以确定，但国际油价震荡走低，说明了市场的乐观情绪在持续发酵，市场对于协议的最终达成有很高的预期，因此地缘溢价也显著回吐，从海峡同行上来看伊朗近期公布的海峡通行量在30艘左右，距离冲突前通航量仍有较大差距，如果通航数据出现飙升，届时国际油价会因供应端的集中释放而出现大幅下挫，而考虑到美伊冲突即使结束，供应端的恢复需要一定时间，因此国际油价将在一段时间内相对冲突之间，维持一定的地缘溢价。本次谈判无疑是为地缘释放出重要缓和信号，通过签署初步的谅解备忘录，伊朗可借此机会恢复其出售和发运石油的能力，解决自身因库容率飙升而导致炼厂被迫停产的可能，而特朗普也可以赶在中期选举之前恢复全球原油供应以缓解通胀和安抚选民，所以短期内有望看到湾内发运好转的情况，但目前协议尚未最终达成，草案仍在修订当中，谈判存在破裂的可能，近一段时间将成为重要的窗口期。宏观层面，原油价格上涨对通胀的传导效应凸显，由于当前美联储偏鹰的立场，其在本年加息的概率已显著上升，国内4 月份生产、投资、消费三大指标同步明显走弱，工业增加值增速放缓、固投增速由正转负、社零增速停滞，均低于市场预期，美国4月份零售销售额环比增长0.5%，增速明显放缓，EIA显示4月份汽油价格上涨12.3%，同期PPI同比上涨6.0%，CPI同比上涨3.8%。需求端整体表现疲弱，高价抑制效应持续显现，当前全球裂解价差震荡下行，需求端缺乏实质性增量弹性，美国主营炼厂开工率继续上升至94.5%，中国印度日本炼厂开工率继续下滑，需求区域性萎缩，市场处于"高价抑制—需求萎缩—价格承压"的负反馈通道中。供给端IEA 数据显示，美国WTI的库欣交割枢纽库存持续走低，逐渐逼近储罐支撑线，IEA警告称即便冲突迅速结束，石油市场直至 10 月仍将处于 "严重供应不足" 状态，部分机构认为到明年年初，原油供应仍无法恢复至战前水平，中长期来看，阿联酋宣布退出 OPEC 将显著扩大全球原油供给弹性，短期供应收紧预期仍未消退。库存端美国原油库存由4月份的上涨后也开始下降，5月份成品油库存快速下降，中国原油库存维持稳定。技术面角度分析WTI原油相对于布伦特原油，收敛三角形形态较为明显，在成交量持续萎缩的状态下，形态已经接近末端方向选择的时间点，因此未来几周内原油的走势将会非常关键。
整体来看，目前原油成品油去库速度较快，供应缺口依然存在，影响强于需求端的疲弱因素，短期内原油供应缺口难以消解，旺季消费提供支撑，因此油价中线维持高位震荡。策略上当前原油市场地缘风险仍为主导逻辑，近期原油波动率较高，需警惕地缘局势反复引发的双向剧烈波动风险。
LPG：6月沙特CP官价出台，丙烷760美元/吨（环比+10），丁烷820美元/吨（环比+20），折合人民币到岸成本丙烷约7683元/吨、丁烷约8135元/吨，进口成本进一步攀升。然CP上调的利多已在前期盘面中有部分计价，且高价格抑制了贸易商采购积极性，终端成交清淡，基本面来看，国产供应和进口资源都有小幅回升，深加工PDH装置开工止跌反弹，供需均有小幅增长，整体格局从紧平衡向边际宽松逐步转变。
橡胶：目前全球天然橡胶供应进入增产期，中国、越南等产区普遍开割，国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，上游丁二烯装置开工率继续回升。国内轮胎开工率继续走低，终端市场需求依然不足。青岛地区天然橡胶总库存继续减少至70.92万吨，中国顺丁橡胶社会库存大幅增加至1.38万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅增加至4.35万吨。综合来看，需求继续走弱，供应稳中有增，天胶库存下降，合成库存回升。
纸浆：基本总体仍然偏弱，港口库存仍在高位，消化进度偏慢，总体呈现供给稳定需求偏弱的格局。当前中国主流港口样本库存量为231.1万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.2%。下游纸厂仍面临经营的压力，多数原纸供给相对充足，总体下游纸厂订单不佳，对于纸浆采购偏弱，价格端形成拖累。
甲醇：山西矿难对动力煤影响有限，且甲醇生产利润颇高的情况下对成本抬升敏感度下降。当前传统下游已逐步进入需求淡季，MTO利润低迷以及原料补库受限出现多套装置被动停车，终端需求的负反馈问题已经凸显。但与此同时，霍尔木兹海峡能否顺利开放仍然是市场博弈的关键变量。由于霍尔木兹海峡的运输效率尚未恢复，进口回归仍需时间，其中也不排除因发货偏慢而导致伊朗甲醇装置罐容堆满，发生被动停车的状况，因此甲醇亦有坚实的底部支撑。虽然09合约的下行压力较为明显，但地缘冲突的短期扰动仍在，难以出现趋势性单边行情，预计震荡运行为主。由于MTO装置出现超预期停车，可做多MTO利润（多PP空甲醇），但需控制仓位。
聚烯烃：美伊和谈出现进展，油价下跌带来成本端下移。聚烯烃整体供应重心抬升，但意外检修增多且装置重启时间推迟下，整体增幅有限。国内炼厂因高成本和低利润整体负荷继续下行，而由于成品油疲弱，当下趋势转变为“减油增化”，化工增量主要在烯烃，但增幅相对有限。海外聚烯烃价格转弱，来自海外的报盘环比增多，但倒挂格局下成交有限。出口近期环比增多，不过5月出口整体重心有所下移。下游继续保持低迷状态，加工亏损，订单偏弱。油气走强下利润受到挤压，聚烯烃全行业库存收紧下基差走强，估值与基本面驱动偏强。且当前强Back结构（尤其是PP）有利于多头，只是宏观弱环境带来一定的压力。去库格局下，聚烯烃依然倾向于向上操作。若有底仓多单继续持有，若没有建议回调买，风险点主要来自地缘引发的高波动。
尿素：价格维持低位极易出现出口预期的炒作，近期出口援助40万吨尿素以及150万吨尿素出口配额或将公布等市场传闻导致尿素期价出现低位反弹。但目前国际尿素价格回调后内外价差大幅收窄，国内尿素出口暂无官方消息（部分尿素走私行为受到严打），企业出厂价受到政策管控（三季度指导价或有小幅下调）。尿素日产维持在20-21万吨左右的绝对高位，复合肥开工持续下滑，工业需求表现乏力，下游需求支撑弱化。厂库库存再度大幅累积，预收订单天数持续下降，基本面数据不佳。仓单数量居高不下的情况下，期价反弹高度有限。考虑到当下部分出厂价已低于指导价以及情绪性影响，空单持有者可阶段性止盈离场，关注出口端的实际情况和港口是否出现集港动作。
PX/PTA:5月地缘溢价回落导致成本支撑转弱，但PX及PTA加工费显著改善，供应端，PX开工率环比下降7.61%至80.83%，PTA月内1600万吨装置检修(含500万吨计划外)，社会库存加速去化至348.88方吨。6月PTA仍有福海创等检修计划，但预计月度产量环比增至550万吨附近，供应边际回升。需求方面，聚酯负荷小幅下滑，织造开工率仅50.31%，弱于过去五年均值，目终端成品库存累积。进入传统淡季，下游订单末见起色，PTA去库节奏可能放缓。中美贸易关系改善，价格下跌后下游补库需求释放，对纺织9-10月需求构成利好。预计6月PX及PTA价格震荡筑底，布伦特原油95美元/桶对应PX支撑位8500，PTA5900-6100区间，悲观情形布伦特原油下探85美金，PX8000，PTA在5200-5500区间，重点关注检修兑现情况及原油波动。
乙二醇：5月乙二醇维持170万吨左右低库存格局，主要因进口大幅下降(4月进口环比降3631%)及出口激增(4月出口11.38万吨，环比+527%)，地缘冲突导致中东货源受阻。国内供应方面，煤制装置利润丰厚，开工率升至67.05%，但乙烯装置维持低开工。6月供应端进口预计仍保持低位，国内3-4套装置有检修计划，产量或收缩约11%。然而，美伊和谈推进，若霍尔木兹海峡通航问题解决，乙二醇的地缘溢价将明显回落，成本支撑面临崩塌风险。需求端聚酯及织造进入淡季，开工趋弱。综合来看，6月乙二醇短期或受低库存支撑，但地缘缓和预期下，价格震荡筑底，主力合约运行区间4200-4900，需警惕石脑油价格下跌带来的估值压力。
短纤：涤纶短纤加工费低位震荡，尽管减产力度加大，但库存仍处高位(18.77天)，高于过去三年同期。下游织造开工率仅49.65%，终端订单下滑，需求淡季特征明显。出口方面，4月短纤净出口增速达27.18%，外盘成本抬升打开套利空间，但难以对冲内需疲软。6月长丝、短纤在库存压力下减产预期增加。预计6月短纤绝对价格偏弱运行，当前短纤加工费偏低，关注850以下做多加工费的机会，以及09合约-200以下做多短纤-瓶片价差的机会。
瓶片：5月PET瓶片需求较好，加工费一度冲高至1800元/吨，月末回落至1500元/吨下方，库存维持低位(8.6天)。但6月旺季逐渐收尾，叠加浙江20万吨/年新装置投产，供应压力将逐步显现。尽管出口保持增长(4月净出口57.93万吨)，但内需转淡，预计瓶片库存将边际回升，加工费有进一步下降的预期。6月预计震荡偏弱，重点关注新装置产量释放节奏及下游补库意愿，建议谨慎对待加工费回落风险。
聚酯策略:单边观望美伊谈判进展，套利参考PTA、PX9-1正套，跨品种-200以下做多短纤瓶片价差、850以下多短纤加工费
纯苯：现货价格略有上涨，华东市场价约7750元/吨左右。近期受美伊谅解备忘录接近达成影响，国内外原油期货价格持续下跌，带动能化期货普跌。税务开票问题对于纯苯纸货贸易的影响高于预期，纸货流动性骤减，市场交易积极性降低。
库存方面，港口库存继续去库2.0万吨至12.8万吨，维持连续大幅去库。日韩裂解装置不断提负。外盘纯苯价格普遍回落，再度传出美亚套利成交的消息，美国汽油旺季下芳烃调油逻辑仍存，不过美亚价差已经快速回落。5月韩国对美国的纯苯出口量预计在4.5-5万吨，5月下旬出口量较上旬更多，相比之下韩国向中国出口纯苯被分流。5月到港量和提货量均下滑。整体来看纯苯去库趋势仍在。国内生产方面，开工率重拾下行走势，石油苯开工率微增0.01%至65.82%，加氢苯开工率回落至67.78%。炼厂成本不断提高，且正值检修季，预计整体开工率仍将保持在较低位置，目前正在停车的装置预计回归速度也要推迟。下游需求方面，从连续两周大幅下滑的走势中企稳略降。五大主要下游产业己内酰胺、己二酸、苯乙烯产能利用率略有回升，苯酚基本不变，苯胺回落。苯乙烯、苯酚装置损失量预计还会保持一段时间的高位。下游利润率仍不佳，除苯胺外仍均处于严重亏损区间。
从基本面上来说，纯苯短期或伴随原油价格下跌进入偏空震荡筑底走势，跌价幅度不及原油。中长期去库格局未改变，重点关注短期内地缘局势的变化。
苯乙烯：现货价格略有下跌，华东市场价约9005元/吨。近期受美伊谅解备忘录接近达成影响，国内外原油期货价格持续下跌，带动能化期货普跌。苯乙烯近期受石脑油、乙烯大幅跌价影响表现较弱，且苯乙烯与其他乙烯制品相比利润也不算好。
苯乙烯港口库存继续去库2万吨至14.08万吨，受检修损失影响持续大幅去库，库存压力不断减小。产能方面，开工率和产量基本稳定，开工率仍保持在近年同期最低值，预计6月中旬后才能迎来开工率大幅上涨。前期检修的裕龙复工、新阳预计6月上旬复工，镇海、盛虹预计6月开始检修。注意近期纯苯相对高价之下苯乙烯非一体化装置利润和PO/SM利润仍然偏低，企业有进一步主动检修和降负的预期。下游需求方面，3S开工率ABS基本持平，PS、EPS继续下降，受家电行业传统夏季淡季和库存较高的影响，短期内大幅回升可能性不大。下游利润继续回升。EPS、ABS均累库，PS去库，减产情况下下游补库意愿不高。4月苯乙烯出口大幅增加至19.5万吨，达到近年来最高记录，预计5月仍将保持高位，但随着欧洲苯乙烯价格下跌，5月出口预计不及4月。
苯乙烯开工率极低，但下游需求仍然一般，整体跟随油价震荡筑底，注意控制风险，警惕消息面冲击。苯乙烯目前的估值不算高，苯乙烯-原油价差有伴随扩利扩张的空间，而苯乙烯-纯苯价差受苯乙烯去库幅度不及纯苯的影响有短期收缩预期，中长期将重新扩张。
04
有色金属：市场回暖
贵金属：上周，贵金属先抑后扬。一方面，美国第一季GDP增长环比年率下修至1.6%，预估和前值均为2.0%。美国4月PCE录得三年来最快增速，受伊朗战争推高能源价格影响，这进一步巩固了经济学家对美联储将维持利率不变至少到明年的看法。其次地缘方面，上周美国再一次轰炸伊朗港口，作为回应伊朗也轰炸了美军军事基地，地缘局势在前半周骤然升级，随后周四周五，特朗普宣称协议即将达成，哈萨克斯坦据悉愿意接收伊朗浓缩铀，市场情绪再次翻转，周五夜盘贵金属价格大幅拉涨。预计贵金属短期行情受沃什政策表态、中东局势消息及原油价格影响较大，若后续地缘紧张局势有所缓和，美伊达成暂时停火协议，贵金属有望再次上行。策略上看，贵金属延续逢低做多思路，但短期需等待右侧止跌企稳的信号，长期来看上行趋势未变。
镍不锈钢：镍不锈钢价格回落后，估值进入低位区间，可考虑逢低买入，但是驱动预计比上一轮有所减弱:1.印尼或于7月增加RKAB配额;2.若美伊冲突缓解，硫磺供应短缺预期走弱;3.资企业(青山、华友、邦普等)联名致函印尼总统抗议镍矿配额收紧、新税费及定价机制，印尼政策存在不确定性。但是，目前盘面价格已经跌破成本线，继续下跌空间有限，若印尼政策最终全面落地，镍产业链具备再次上涨动能
碳酸锂：近期碳酸锂持续偏高位震荡偏弱运行，资金持续流出，受三方面因素影响：一是短期江西锂矿复产存在消息面扰动；二是美伊冲突带动原油价格上涨，通胀预期抬升，美联储降息预期走弱，金属板块整体承压；三是高价锂向下传导存在压力，部分资金止盈离场。 锂价回落后仍具备基本面支撑：6月排产维持高位，1-4月储能电池出货同比超100%超市场预期，且短期供应端扰动仍未结束，上涨逻辑未变。风险点：宏观风险以及储能需求走弱。重点关注：储能下游的承接力度；JXW复产的情况；交易所政策
锡：主要资源国（印尼+刚国金）供应端均出现扰动，推动锡价震荡偏强：一方面，印尼将锡的最高特许权使用费税率直接翻倍，从10%提升至20%，全面抬高成本；另一方面，刚果金埃博拉疫情或影响锡矿开采。长期来看，锡矿供应高度集中，供应端具有高度不确定，稀缺性逻辑长期维持，整体趋势向上。风险点：高通胀；全球经济衰退.
铜：地缘对铜价边际扰动仍较大，从数据看美就业市场整体韧性较强，通胀仍是主要担忧，美1季度GDP增速从2%下修至1.6%，通胀高企且经济增速放缓，地缘带来的滞胀压力有所显现。资金情绪谨慎，外盘投机净多头持仓小幅回落。基本面看，原料端铜精矿持续偏紧，进口铜精矿指数跌至-107.39美元，部分炼厂因货源不足被迫缩减投料，冶炼端减产预期有所升温。需求端消费淡季显现，线缆行业国网订单表现平淡，海缆订单相对较好，家电、五金、制冷配件等板块需求不足，新订单及排产表现偏弱，铜箔需求表现可观。本周国内社库较上周仍小幅增加，不过周内库存有所下降，保税区库存基本持稳，关税预期升温，CL价差高位波动，驱动贸易商将铜迁入COMEX仓库，LME亚、美、欧库存均有所下降，COMEX库存续创新高。整体来看，地缘主导边际变化，矿端供应持续紧张支撑铜价，国内供需均较疲弱，不过库存已处历史低位，预计铜价近期维持高位震荡运行，中长期维持看涨观点不变。关注美联储6月议息会议、232关税调查结果及地缘动向。
氧化铝：矿端国产铝土矿本周价格持稳，山西省矿山开工率维持低位，其他地区供应基本平稳；进口矿方面，几内亚出口配额政策5月25日表示将于6月初落地，目前矿山发运暂无直接影响，但市场自发性减少发运量，港口库存维持3000万吨以上。价格方面，本周国产氧化铝均价2688.80元/吨，较上周均价2692.00元/吨下跌3.2元/吨，跌幅0.12%，多空交织下价格整体维持平稳。本周氧化铝开工率75.61%，广西某氧化铝新建100万吨项目本周已有产品产出并开始对外发货，新产能释放持续增加供应，但短期局部仍偏紧，后续供需格局将持续向供应过剩偏转。整体来看，目前国内供应过剩压力逐步积累，氧化铝价格重心偏弱，难有大幅反弹，后续几内亚出口配额政策落地情况及新产能持续释放节奏是核心变量，策略上几内亚配额落地前建议轻仓观望为主，逢反弹可适当布局空单。
铝/铝合金：宏观面地缘消息面扰动资金情绪。基本面看，供应端营口象屿铝业30万吨复产基本收尾，内蒙古霍煤鸿骏35万吨新产能二段近期开始通电，截至5月28日行业理论开工产能4494.4万吨，较上周增加12万吨，运行产能接近上限，新增空间有限。库存方面，LME铝库存33.93万吨，较上周减少0.02万吨；国内铝锭社会库存136.14万吨，较上周减少0.92万吨，延续去库态势，无锡、南海等核心库区均有不同幅度去化。需求端加工龙头综合开工率64.1%，环比下降0.3个百分点，板块内部分化加剧，铝线缆开工68.0%环比走强，出口订单持续放量为主要驱动；铝板带开工72.6%环比微降，储能及汽车板需求形成托底；铝箔开工73.6%环比微降，空调箔拖累明显。成本端本周电解铝理论成本基本持稳，理论利润维持稳定。整体来看，社库去化延续、线缆出口订单强劲及储能需求回升共同支撑铝价，国内运行产能接近天花板亦制约后续增量，铝价短期仍具上行动能，建议逢低布局多单，关注国内去库节奏及海外订单延续性。
05
农产品：菜籽油领涨
油脂：上周油脂整体震荡走强，其中菜籽油领涨，主要受加拿大不利天气导致菜籽播种进度缓慢的利多影响。棕榈油产区同样面临不利天气的影响，干旱天气在加剧，或影响未来棕榈油产量。另外，从今日起马来西亚将实施B15生物柴油政策，关注其实施的情况，理论上将对增加棕榈油的消费量。预计，近期油脂整体仍将保持偏强走势。
豆粕／菜粕：上周原油因美伊协议有进展，霍尔木兹海峡油轮通航量有明显回升原油整体走势重心下移。周末伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部说，伊朗对霍尔木兹海峡航运实施全面管理，所有商业船舶、油轮及其他民用船只须按照指定航线航行，并提前获得伊朗伊斯兰革命卫队海军许可。伊朗伊斯兰议会主席团成员萨利米表示，议会关于对霍尔木兹海峡“实施主权管辖”的方案即将获得通过，并有望成为一项长期法律。美国方面宣称随时可以启动第二次军事行动，美伊协议的达成再次令市场质疑，并且夏季临近原油需求将有明显的回升。今早原油市场高开，预计展开反弹。美豆方面，上周五有明显的下跌。美国中西部产区天气总体有利于作物生长，这一因素在交易商等待美国农业部周一发布的周度作物进展报告期间，潜在抬升优良率，对大豆价格形成了下行压力。同时市场缺乏利多预期，美豆基金多头积极平仓离场。
进入6月，周度到港进口大豆，预计每周300万吨。油厂提高开机率在60％之上，豆粕进入累库阶段，但累库速度也将影响行情。目前山东、华东和广东现货基差最弱，与7-9月差相对应在负180附近。5月末油厂可以提前执行6月合同，现货贸易商低成本合同在2750附近，观察本周油厂催提力度。
棉花：近期内外棉整体维持弱势运行，上周有所企稳。前期经历了快速上行至估值中高水平后，抛储预期，降水和美棉采购协议等利空集中出现，带动了一轮大幅回调，产业端观望情绪较重。 叠加纺织传统淡季，下游棉纱走弱、纺企降开机刚需采购，短期缺乏上涨动能。但中长期来看由于新疆新年度面积缩减+下游需求韧性较好+远月升水结构支撑稳固，依旧维持低多思路。
白糖：当前内外糖价维持偏弱震荡，期现货价格连日承压。国内整体供应宽松，糖厂小幅下调报价，贸易商报价松动，市场成交清淡。虽ICE原糖受厄尔尼诺担忧及巴西制糖比偏低支撑较强，但四月下半月巴西食糖乙醇产量均大增显著压制盘面。国内方面，产区陆续收榨，处于供应高峰期，库存压力较大，终端消费处于淡季，短期行情难明显走强，但是国内成本支撑以及进口政策收紧，导致国内糖价格下方支撑也较强。中长期来看，厄尔尼诺带来的天气溢价依旧存在，若UNICA数据印证巴西制糖比继续下滑，全球糖供给收紧预期升温，届时盘面反弹力度会有所提升。
生猪：现货9.6。现货维持高位，后续有走弱预期。短期出栏积极性也有所提升，节后供给基本充足，下游承接力平平。二育再度起势，栏舍利用率升高。标肥价差基本收至0，小部分地区出现倒挂。仔猪方面成交量好于上个月，且价格小幅提高10-20元。整体需求疲软，供强需弱，但短期不看空。
玉米：五一之后，现货全国区域分化明显，北港偏弱，南港还有部分刚性需求，补库情绪转为谨慎。新季小麦丰产预期：华北新麦马上上市，开秤价偏低，饲料企业大量用小麦替代玉米，直接挤压玉米饲用需求。超期陈化稻谷的投放预期引发期价高位回调，但考虑到玉米春耕及新麦上市在即，且政策粮投放的估值也将给玉米下方带来一定支撑。
苹果：苹果产区库存果交易陆续进行，客商多挑选性价比较高货源，果农低价货源走货略好转，目前产区多处于农忙阶段，产地冷库用工紧张。栖霞80#一二级片红价格2.5-4.0元/斤，80#统货1.5-2.0元/斤附近。陕西洛川产区果农统货价格2.3-2.8元/斤，客商半商品出库价格3.5-4.2元/斤。甘肃产区静宁半商品4.5-7.0元/斤。目前库存果产区走货多以低价货源为主，整体走货较前期略快。叠加目前应季水果陆续上市，终端苹果消费或难有好转，短期预计苹果整体维持低位震荡为主。
朱少楠（Z0015327）王平（Z0000040） 彭昕（Z0019621）庄倚天（Z0020567） 凌凡（Z0021486）郑国奎（Z0022640）周希（Z0023135）李驰(Z0022225) 曹可安(Z0023621)
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