欣旺达(300207.SZ)近日披露子公司欣旺达动力科技股份有限公司(下称“欣动力”)C轮增资方案。工融金投等13家投资方拟向欣动力增资约16.8亿元，欣动力投前估值为250亿元。相较于此前约364亿元的估值，欣动力本轮估值下降约31%。对此，欣旺达方面5月28日向《华夏时报》记者表示，“之前融资时有过360多亿元估值，那时候行业投资热情比较高。现在新能源市场状况已经不同，而且子公司还没有实现盈利，现在250亿元我们觉得是比较匹配的估值。”

欣动力2024年至2025年累计亏损超50亿元，去年亏损31.69亿元，直到2026年一季度才实现盈利1304.52万元。开启C轮融资的同时，欣旺达还推出覆盖了1546人的股权激励计划。在动力电池行业竞争加剧、资本市场估值趋于理性的背景下，欣旺达正一边为动力及储能业务融资补血，一边推出覆盖1500多名核心员工的激励计划，并强化盈利考核。

亏损连累估值下调

天眼查显示，欣旺达主要从事锂离子电池的研发制造，起家于3C消费类电池，正在开拓的新能源板块则集中于动力及储能市场。新能源业务的主要载体就是欣动力。

过去几年，欣动力处于持续“烧钱”阶段。2025年年报显示，欣动力2024年亏损18.73亿元，2025年亏损31.69亿元。公告也较为直接地表明了欣动力当前面临的经营压力。欣旺达称，欣动力仍处于战略投入期，由于产能爬坡及研发投入规模较大，持续处于亏损状态。同时，在大额资本开支与尚未实现盈利的双重背景下，资本市场融资环境变化对其估值产生影响。

事实上，欣旺达2023年就想分拆欣动力单独上市，由于分拆上市未果，欣旺达后于2025年7月递交港股上市申请，拟整体赴港上市。此次融资的主要目的也是补充流动资金、优化财务结构并降低偿债风险。欣旺达表示，欣动力当前正处于全球化布局关键阶段，需要资金支持业务发展。

对于本轮估值调整，欣旺达方面向记者表示，“此前动力电池行业处于投资热情较高阶段，市场给予了较高估值。当前250亿元的估值是对高估值的调整。从估值角度看，不可能还有300多亿元估值，那都贴近上市公司市值了。”

为平衡老股东利益，欣动力此次融资前还进行了资本公积定向转增。公告显示，由于C轮融资价格低于部分老股东此前入股价格，且增资会进一步稀释原有股东持股比例，欣动力拟在融资前实施定向转增。经各方协商，前轮投后估值高于250亿元的股东，将通过资本公积定向转增方式把投后估值调整至250亿元；而此前估值低于250亿元进入的股东，则通过定向转增保持持股比例不变。

其中，欣旺达旗下惠州新能源放弃参与本次定向转增，惠州新能源是欣旺达的全资子公司，持有欣动力约40%股份。这意味着，欣旺达主动放弃了用于弥补估值落差的转增股份。

根据方案，定向转增完成后，惠州新能源持股比例将由约40%下降至29%。C轮融资完成后，其持股比例进一步降至27.18%。欣旺达也提示，公司对欣动力的持股比例下降，未来可能存在控制力减弱或丧失控制权的风险。

值得注意的是，惠州新能源放弃转增股份是保障C轮融资顺利进行的方式，但此举并非完全“吃亏”。若欣动力未来持续亏损，持股比例下降也意味着欣旺达承担的亏损份额会下降，少数股东将承担更多亏损。正如2025年财报所示，欣旺达去年利润总额本来亏损4.29亿元，但净利润反而盈利10.57亿元。欣动力此前经历过多轮融资，少数股东(即各轮增资方)承担了更多亏损正是欣旺达实现盈利的核心原因。

5折股票促盈利

在推进融资的同时，欣旺达也在同步强化员工激励与盈利考核。欣旺达方面告诉记者，“这次激励主要覆盖了中高级管理层和技术人员。”公告显示，欣旺达拟向激励对象授予限制性股票及股票期权合计不超过6460万股，占公司总股本约3.5%。激励对象包括董事会秘书、职工代表董事和副总经理等5位具名人士及1541名中层管理和核心技术骨干。

激励计划的摊销费用会影响到欣旺达后续净利润。其中，限制性股票授予价格为13.16元/股，股票期权行权价格为26.31元/份。按照测算，限制性股票未来预计摊销费用约5.6亿元，股票期权预计摊销费用约3921万元。

根据《上市公司股权激励管理办法》，限制性股票授予价格原则上不得低于草案公布前1个交易日、20个交易日、60个交易日或120个交易日均价中较高者的50%。限制性股票本次定价13.16元/股，正好卡在前20日均价26.31元的50%，是合规范围内的最低价。

这体现了管理层绑定核心员工向前冲刺的决心。参考欣旺达目前股价，获授限制性股票的员工可以用13.16元买入市价约超过20元的欣旺达股票。近月来，欣旺达股价持续下跌。2026年5月29日收盘价为22.79元/股，较去年10月末的36.6元/股的高点下跌约38%。

不过，欣旺达也设定了不低的考核门槛。公告显示，以2025年净利润为基数，2026年净利润或扣非净利润增长率需不低于50%；2026年至2027年累计增长率不低于250%；2026年至2028年累计增长率不低于500%。若未达到考核目标，对应激励计划将作废。

从经营情况看，欣动力当前也正尝试从此前的投入阶段转向盈利兑现阶段。欣旺达方面表示，“去年刚好是新客户导入前的一段时间，研发投入比较高，管理费用也偏高。现在客户订单开始逐步释放，前期投入开始形成收入。全年亏损有很大程度是受到官司的影响，官司规模就7亿多。目前随着稼动率提升、规模效应释放以及产品和客户结构调整，公司盈利能力正在改善。今年目标就是不亏。”

储能业务则被视为重要增长方向。据了解，欣动力2025年总出货量约42GWh，其中动力约30GWh，储能约12GWh。欣动力2026年的出货量目标是90GWh，预计储能出货量将达到30多GWh。

此外，欣旺达方面还透露，欣动力未来仍有上市计划。不过，在新能源行业整体估值中枢下移背景下，如何持续改善盈利与现金流或更受资本市场关注。

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