一家没有资管牌照的千亿险企，正在用市场化的招聘，寻找一个能同时打理800亿资金、消化地产烂账、扭转寿险颓势的人。

　　2026年5月，中华联合保险集团股份有限公司（下称“中华保险”），这家老牌的国有控股保险集团，面向全社会公开选拔分管投资板块的副总经理，要求10年以上经验，薪酬面议。

　　帅印更迭：人保系淡出，中再系登场

　　在这次公开招聘之前，中华保险近年来的管理层变动本身就相当频繁。

　　作为一家总资产超1270亿元、年保费规模逾750亿元的老牌险企，其人事更迭的节奏与幅度，在业内一直备受关注。

　　把时间线拉长来看，从2018年开始，这家公司的管理层可以说进入了一个明显的换挡期。

　　彼时，带有深刻“人保系”烙印的徐斌于2018年出任集团董事长，随后在2019年12月，同样出身人保的高兴华正式履职集团总经理，两人构筑了集团长达数年的稳定双核格局。

　　2023年5月，徐斌因年龄原因退休，高兴华代行董事长职权，并于同年9月全面掌舵升任董事长。

　　不过，有一个细节值得留意：自从高兴华2023年5月离开总经理岗位后，这个职位就一直空着，一空就是三年。这种情形在一家大型国有险企里并不常见，客观上也为后来更大范围的战略调整留出了空间。

　　进入2024年，调整的节奏明显加快，背后的推力很直接——子公司经营和资本的压力都在加大。

　　拿中华人寿来说，这家公司到2024年已经连续9年没能走出亏损，累计亏掉超过20亿元，光是2024年一年就净亏了4.9亿元。

　　面对这样的局面，中华保险在2024年明显加快了管理团队的换血节奏，方向也很清晰：年轻化、专业化。

　　6月，中华人寿原董事长和财务负责人双双因为年龄原因离任，两人都是57岁。

　　紧接着，一批有财务和精算背景的“少壮派”被推到了前台。

　　这里面，最早动的是邵晓怡——2024年2月先升任集团副总经理兼财务负责人，到了10月又接过了中华人寿董事长的担子，任务就是止血扭亏。

　　跟她差不多同时，1979年出生的唐菱接手了寿险财务负责人一职，1981年出生的精算师王慧萍也在12月出任中华财险总精算师。这一轮调整下来，管理层的年龄梯度和专业背景都出现了肉眼可见的变化。

　　更大的变化还发生在股东层面。2025年，中华保险跟随大股东东方资产一同划转，正式进入中央汇金和中投系统。

　　紧接着，高兴华在2025年10月到龄退休，接棒者很快浮出水面——47岁的刘元章，此前在中再集团担任总裁助理，以“空降”的方式进入中华保险，并在2026年2月正式获批出任董事长。

　　自此，这家老牌险企的掌门人换上了“中再系”背景的新面孔。

　　然而，在新帅刘元章全面履职后，2026年一季报交出的成绩单并不好看：财险端投资回报率继续在低位徘徊，无论是单季表现还是近三年均值，都明显跑输行业平均水平。面对这样一份成绩单，新一届领导班子很快做出了反应——通过市场化高薪引入外部顶尖投资人才，直接对准公司盈利能力的薄弱环节发力。

　　“无证”之痛：做不了自己生意的资管

　　这则招聘背后，其实是中华保险一块搁了13年的心病：作为一家总资产1274.6亿元的老牌险企，它至今仍是国内13家保险集团（控股）公司中，唯一没有专属保险资管牌照的机构。

　　将时间的指针拨回2013年，中华保险便已萌生设立资管公司的计划，并于2014年首次向监管递交申请，但受制于当时中华人寿尚未成立、集团仅靠财险单轮驱动的单一结构，未能如愿。

　　随着寿险版图补齐，集团于2021年重启申请进程，并在2022年1月正式公告拟联合中华财险出资1亿元发起设立资管公司。

　　然而，尽管2024年7月已在国家市场监督管理总局完成了“中华联合保险资产管理股份有限公司”的名称申报登记，这层关键的监管“窗户纸”至今仍未能彻底捅破。

　　缺少这张至关重要的牌照，使得中华保险在资金端付出了沉重的财务与战略代价。

　　在没有专属资管平台的情况下，中华保险近800亿元的管理资金只能依赖内部资产管理中心进行有限的自主投资，或大量委托给外部资管机构。

　　这种“委外”模式不仅大幅抬高了资金运营成本——仅其寿险子公司中华人寿，2025年全年支付的“投资管理服务费”就高达1.2亿元，较2024年的7280万元激增约69%；更为关键的是业务权限的缺失。

　　由于缺乏资管牌照对应的监管授权，中华保险难以自主发行债权计划、股权计划等特色资管产品，只能作为“买方”被动承接外部机构发行的产品。

　　财报数据显示，截至2025年末，中华保险集团账面未纳入合并范围内的结构化主体中，非标资产体量相当可观，涵盖了大量债权投资计划、保险资管产品以及信托计划。

　　可以想见，这种“通道嵌套”加“非标代持”的模式，运作起来成本不低。

　　公司不仅要让出大笔的管理费和业绩报酬，更关键的是，外部机构的风险偏好，跟保险资金那种“长期、稳健、绝对收益”的路子，本来就不太容易完全匹配。久而久之，基建、不动产这类优质长期资产，也很难通过这个渠道真正做深做透。

　　这种先天性的结构短板，在最新的财务数据上反映得尤为突出。

　　由于缺乏专属资管牌照，资金运营成本高企与投资节奏被动的负面效应，正在其两大核心子公司全面显现。

　　以主力引擎中华财险为例，最新披露的2026年一季度报告显示，其当季投资收益率仅为微弱的0.10%，综合投资收益率低至0.26%，而拉长周期来看，其近三年的平均投资收益率也仅徘徊在2.09%的低位水平。

　　而在更依赖长期资金匹配与投资驱动的寿险板块，缺乏专业专属资管赋能的痛点更为致命：2026年一季度，中华人寿遭遇了高达2亿元的公允价值变动巨额浮亏，同期的投资收益仅为2156万元，这直接拖累寿险板块当季净利润大幅亏损2.4亿元。

　　所以这次面向全社会公开招募投资副总，说到底，就是中华保险在牌照迟迟拿不到、财险和寿险两边的投资又都做不出像样回报的情况下，希望通过引进关键人才把内部投研力量拉起来，把上百亿资金的投资决策机制理顺，从内部打破困局。

　　报表暗礁：利润表下的暗流

　　对这位新任投资副总来说，如果只看表面，任务似乎就是要把投资收益率提上去。但真正棘手的地方在于，报表深处的资产负债结构里，还埋着不少需要小心处理的风险点。

　　翻看2025年的财务报表，有一个细节值得留意：集团全年账面上实现了7.3亿元的净利润，但仔细拆开来看，这主要靠的是投资端贡献的30.1亿元投资收益和3.6亿元公允价值变动损益。

　　相比之下，承保业务本身的贡献并不突出。

　　换句话说，投资端的表现一定程度上盖住了底层资产质量的真实状况。

　　在低利率和资产荒的大环境下，从中华保险的资产摆布来看，其配置结构呈现出一定的信用下沉特征，以此换取更高的票息回报。

　　财报显示，其账面上未纳入合并范围内的结构化主体规模高达297.6亿元，其中涵盖了77.2亿元的保险资管产品、67.7亿元的债权投资计划、59.5亿元的信托计划以及19亿元的私募基金等非标资产。

　　这种庞大的非标敞口虽然提供了表观的高票息，但透明度与流动性偏低，信用风险正在逐步暴露。数据是最诚实的预警机：2025年集团计提的资产减值损失上升至8.6亿元，相较于2024年的1.1亿元暴增近7倍。其中，应收保费坏账损失达5.9亿元，应收款项类投资减值损失达1.5亿元，成为减值重灾区。更棘手的是，集团持有的抵债资产中，包含着金额高达24.1亿元的福州泰禾非标项目。

　　特别是福州泰禾这一出险房企资产，至今尚未取得相关权属证明，并在2025年单年便计提了近6000万元的减值准备。这些流动性较低的涉房类资产如同沉重的包袱，持续占压资金并侵蚀整体资产质量。

　　资产端的隐患已经足够棘手，而负债端的显著承压则让这种较激进的投资策略无异于“走钢丝”。作为集团重要增长引擎的寿险板块，中华人寿已陷入了连续九年累计亏损超20亿元的泥潭。

　　更为严峻的是，这种“失血”在2026年一季度呈现出加速态势：最新披露的一季报显示，中华人寿单季净亏损已高达2.44亿元，单季亏损规模几乎逼近2025年全年的亏损总额（2.8亿元），而同期的保险业务收入仅录得微弱的1.4亿元，主业内生造血能力明显不足。

　　为了在不断失血中维持满足监管要求的偿付能力，集团两大核心子公司均对外部“输血”形成了较强依赖。

　　中华人寿不仅在2025年通过12亿元增资及大额财务再保险安排（分出98.8亿责任）来改善偿付能力表现，更在2026年3月获批紧急发行了5.7亿元的资本补充债。

　　无独有偶，作为集团利润压舱石的中华财险，同样在2026年3月于银行间债券市场新发了高达20亿元的资本补充债券，且其2026年一季度末的综合与核心偿付能力充足率依然分别下滑至215.90%和130.79%。

　　两大核心子公司接连发债补充资本，这一现象本身也反映出，仅靠自身经营积累来支撑业务发展，已经有些吃力了。

　　资产端和负债端两头发力，让集团的利润表显得相当脆弱。资产负债表上的抗风险安全垫，实际上并不厚。财报中披露的敏感性测试给出了一个直观的参考：在当前长端利率持续走低的背景下，如果折现率再下降50个基点，寿险业务的税前利润将直接减少31.2亿元。

　　资产端同样经不起太大风浪。利润对权益市场的波动带有明显的放大效应——所有股权型投资标的价格只要下跌10%，集团就会面临12.7亿元的利润缩水。

　　这种对市场波动的高敏感度，正是中华人寿在2026年一季度业绩骤变的深层逻辑。再对比一个数字：2025年中华保险集团全年税前利润总额只有7.4亿元。

　　这意味着，股市只要出现不到6%的轻度回调，集团一年的盈利就可能被全部抹平。从另一个角度看，这也反映出，能够在牛熊转换中持续贡献稳定回报的生息资产，在组合里的分量还远远不够。

　　细看中华保险这本账册，一纸公开招聘公告，更像是这家老牌险企在变局前夜释放的一个信号。

　　中央汇金入主之后，以刘元章为首的新一届管理团队，正试图用市场化的方式逐步解开此前的结。

　　但无论是资管牌照缺失带来的近800亿资金困局、包含泰禾等项目在内的庞大非标资产包袱，还是寿险板块持续的亏损压力、子公司接连发债的资本缺口，哪一件都不是短时间能了结的事。

　　对中华保险来说，前方的功课不光是找一位懂投资、能理账的副总，更在于保险主业本身能不能真正站稳脚跟。

责任编辑：秦艺

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