（来源：广发基金投顾）
今天是六一国际儿童节，先祝各位大朋友、小朋友节日快乐呀！
接下来，跟着晓月一起来看下近一周的市场表现。
权益市场方面，上周美股延续涨势，标普500指数周涨幅1.43%；国内方面，A股冲高回落，上证指数周跌幅1.08%，前期强势的半导体板块出现显著回调，这块我们今天也一起来分析下；港股整体承压，恒生指数全周收跌1.65%。
大类资产方面，受美伊和谈进展消息影响，国际油价在连续上涨4个月后收跌，上周布伦特原油录得8.31%的跌幅；黄金窄幅震荡，COMEX黄金全周微涨0.28%。
01
A 股
半导体为何调整？
上周，境内外权益市场似乎出现明显错位：
美股方面：AI链强势上涨，费城半导体指数涨7.2%，纳斯达克涨2.6%。结构上，一是科技硬件走强、软件补涨；二是Agentic Coding拉动全产业链，AI服务器相关的MLCC、铜箔、电子布等通胀板块获得资金关注。
A股方面：以震荡整理为主，回撤幅度相对有限。创业板指盘中一度刷新历史高点，但中小盘风格整体偏弱。
分行业看，A股煤炭、通信、电力及公用事业领涨；国防军工、机械、计算机跌幅居前。其中，前期强势的半导体板块出现明显回调：从5月27日高点起，万得半导体指数4个交易日最大回撤超过13%。
来源：wind，截至20260601那么，半导体近期为什么调整这么多呢？
——三个原因：短期涨太猛+市场风险偏好调整+资金面消息冲击。
原因一：短期超涨，交易过于拥挤
五一后，半导体板块迎来主升浪，国产芯片厂商业绩和订单超预期，叠加华为“韬定律”（我们上一期介绍过“韬定律”，可以点这里复习）进一步提振了板块情绪。
随着股价快速上行，5月的市场交易热度也达到较高位置，止盈盘压力加强。与此同时，市场传出新一轮融资的消息，部分短线资金选择了兑现离场，带动国产算力板块出现大幅调整。
——这也是为什么我们从5月下旬就一直在反复提醒大家的原因。
当融资余额处于高位时，这说明市场中的杠杆情绪比较强。一旦行情出现震荡或风向的变化，这部分资金可能会集中、加速去卖出，引发板块的强烈波动。
申万二级融资净买入额Top10板块
数据来源：Wind，广发基金，统计区间2026.04.01-2026.05.10原因二：市场整体风险偏好调整
随着科技成长风格持续走强，科技与价值板块的比价不断创出新高。
但问题在于，目前市场增量资金并没有增加太多，基本呈现存量轮动的现象。存量博弈往往意味着风格均衡的概率提升，资金在高位板块会向性价比更高的板块流动。
原因三：部分资金面信息发酵，压制短期估值
自5月下旬以来，市场出现了一些关于资金面减持的信息。这些信息虽然不改变公司基本面，但在短期情绪本就偏脆弱的背景下，对板块估值形成了一定压力。
总的来说，从市场风格而言，我们认为当前科技成长板块的驱动力仍对标美股，而近期美股科技也在新高状态。不过，流动性收紧预期下，成长风格的投资很可能更为波折。
从行业基本面而言，决定价格的关键是未来2-3年存储及先进逻辑扩产加速的产业大趋势，只要这个趋势不变，半导体的向好逻辑就有望延续。
具体逻辑我们在《半导体这波行情，还能走多远？》中详细拆解过，欢迎回看。
因此，我们仍然延续之前的观点：
策略上：基于存储涨价周期、国产链条的多元利好等因素，整个半导体板块依然有较强的基本面支撑，大家可以考虑通过指数分散投资；
结构上：可以重点聚焦国产替代中有望兑现业绩的环节，比如设备、材料、先进封装。
现在，已经进入2026年年中了，这2个外部不确定因素大家也需要留意：
1. 美国通胀超预期风险；
2. 基金中报披露期临近带来的风格再平衡需求。
这两者都可能阶段性放大高位板块的波动，影响市场风险偏好和资金流向。这一点我们也会持续跟踪。
02
未来要关注的事
美伊谈判进程
6月5日，美伊第五轮会谈或将举行
核心看点：
据报道，美国与伊朗的下一轮会谈可能在6月5日举行。本周，地缘风险仍是不可忽视的扰动因子。
美国宏观数据
6月1日，美国5月ISM制造业指数公布；
6月3日，美国5月ISM非制造业指数、5月ADP就业人数变动数据公布；
6月4日，美国5月30日当周首次申请失业金人数；
6月5日，美国5月失业率、非农就业人口变动数据公布
核心看点：
整体来看，美国5月非农就业数据值得特别关注。
继3月和4月数据意外强劲后，若5月数据依然坚挺，将加剧投资者对美联储进行加息的揣测。我们也将持续关注。
AI行业大展
6月1日至4日，英伟达GTC Taipei将举行；
6月2日至5日，中国台北电脑展（ComputeX 2026）将举行
核心看点：
GTC台北：英伟达创始人兼CEO黄仁勋发表主题演讲，重点发布了Vera Rubin架构、面向AI Agent的CPU Vera、AI模型Nemotron 3 Ultra以及AI工厂平台DSX等多项新产品与新平台，并释放了进军下一代AI PC市场的信号，目标是整个Windows阵营。
此外，英伟达在发布会透露，部分中国主流车企和自动驾驶公司，均已采用或正在基于NVIDIA Hyperion 平台开发智驾。
中国台北电脑展（ComputeX 2026）：预计将有数千家参展商参展，英伟达、AMD、英特尔、高通、ARM、Marvell等多家巨头将齐聚一堂，是有史以来规模最大的一届。
好啦，今天大概就是这样。
如果你没有时间和精力关注市场，也可以考虑关注广发基金的投顾组合，我们的研究覆盖了A股、A债、美股、美债、黄金等大类资产，致力于为你提供“从投到顾”的全方位服务，努力让大家拥有更轻松的投资体验。
TIPS
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