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来源：华夏时报
近日，已成立逾23年的长生人寿在北京产权交易所挂出增资项目推介，拟通过增资方式引入战略投资者，设置“拟征集意向合作方数量不限”“参考价格面议”“不设诚意金门槛”等宽松条件，门槛一降再降。且披露期定为2026年6月1日至22日，短短三周的窗口期，透露出项目推进的紧迫感。
长生人寿相关负责人向《华夏时报》记者表示：“上述条件并非正式的挂牌条件，而是我们在前期招商推介阶段为广泛接触优质投资方所采取的例行沟通方式。公司希望通过开放、包容的合作姿态，吸引更多有实力、有诚意的战略投资者参与本次增资引战。目前相关工作正在有序推进中，后续将按规则及时履行信息披露义务。”
这并非长生人寿首次试水资本运作。2021年该公司大股东曾挂牌转让合计70%控股权，历经多次中止与恢复后始终无人接盘。如今从“出清股权”转向“增资扩股”，意味着大股东继续投入意愿有限，牌照却需续命，引入外部资本补血成为必要手段。
控股权转让碰壁，增资扩股成必要手段
摆在潜在战略投资者面前的，是一份并不理想的经营答卷。长生人寿保费收入从2023年的32.39亿元骤降至2025年的19.26亿元，两年间缩水超四成；2025年净亏损5.22亿元，创近十年最大亏损；近十年累计亏损超过15亿元，而公司注册资本仅21.67亿元，实收资本几近耗尽。
更严峻的是，截至2026年一季度末，长生人寿核心偿付能力充足率已跌至45.4%，综合偿付能力充足率仅55.5%，双双跌破监管红线，净资产为-4.13亿元，正式陷入资不抵债。
北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生在接受《华夏时报》记者采访时指出，对于潜在战略投资者而言，接手一家净资产已经为负、偿付能力逼近监管红线的寿险公司，需要承担的绝不仅仅是账面上的亏损数字。更现实的压力在于三方面。首先是立即补足资本缺口，使公司恢复到监管要求的最低偿付能力水平；其次是消化历史业务形成的存量负担，包括高成本负债、准备金压力以及历史经营遗留问题。
“还需要为后续转型投入新的资源，包括渠道重建、产品结构调整、人才补充和管理体系优化。换句话说，投资者买下的不是一个简单的‘牌照壳’，而是一个需要持续投入才能重新焕发生命力的经营平台。”朱俊生说道。
长生人寿的前身可追溯至2003年落地的广电日生人寿，由中国上海广电集团与日本生命保险相互会社合资设立，是我国加入WTO后首批获批的外资寿险公司之一。
2009年，中国长城资产管理股份有限公司入主，持股51%成为控股股东，日本生命保险相互会社持股30%，长城国富置业有限公司持股19%。这一股权结构在当时被寄予厚望，长城资产提供央企信用背书与国内资源，日本生命输出精算、风控与资产负债管理经验。
但理想未能照进现实。成立23年来，长生人寿始终困于中小寿险的成长瓶颈，目前仅在下辖浙江、江苏、北京、四川、山东、河南6家省级分公司及少量三四级机构，远未形成全国性覆盖。近三年总资产规模虽稳步上升并突破百亿元，但在寿险行业仅属尾部小型机构。
2021年4月，长城资产与长城国富曾联合在北京产权交易所挂牌转让合计70%股权，市场将其解读为长城资产清理金融牌照、回归主业的标志性动作。然而，该股权转让项目经历了多次中止和恢复，始终未能找到接盘方。
盘古智库高级研究员江瀚在接受《华夏时报》记者采访时表示，控股权转让无人接盘，说明市场对单纯的“壳资源”已不再盲目追捧。在当前背景下，愿意接盘的战略投资者通常具备极强的产业协同诉求，或者具备极强的不良资产处置与重组能力。
“过去，资本愿意追逐保险牌照，很大程度上是看中了行业高增长、渠道扩张和规模红利。”朱俊生指出，但如今寿险业已进入高质量转型阶段，经营难度显著提高。利率持续下行压缩利差空间，渠道改革提高运营门槛，客户需求升级倒逼专业化转型，使得没有成熟经营能力的资本很难通过简单注资快速盘活一家寿险公司。
2026年5月，长生人寿转而选择增资扩股引入战略投资者。长生人寿相关负责人表示，目前公司的引战增资工作都是在股东方指导下经过综合评估后作出的审慎选择，不排除原有股东根据公司发展需要择时择机追加出资的可能，目前各方仍在积极沟通中，具体安排将以公司正式公告为准。
但本次增资挂牌的细节印证了引资的急迫性。公告刻意隐去了保险业务收入、净利润、偿付能力充足率等核心经营指标，未明确增资规模及股权比例，同时设置“拟征集意向合作方数量不限”“参考价格面议”“不设诚意金门槛”等宽松条件。门槛一降再降，姿态已十分迫切。
在江瀚看来，这种“来者不拒”的姿态，直观地反映了卖方在谈判桌上已处于绝对弱势地位。由于前期股权转让失败，加上偿付能力跌破监管红线，现有股东继续输血的意愿有限，引入外部资本“补血”续命成了唯一选项。其次，这种急于求成的挂牌条件确实存在引入不合适股东的风险。如果缺乏对投资者资质、资金来源及长期战略意图的严格穿透审查，可能会为了短期资金注入而牺牲公司的长期治理结构，甚至埋下新的合规隐患。
保费两年腰斩，亏损创十年之最
长生人寿的经营基本面在过去两年出现明显恶化。年报及偿付能力报告显示，2023年该公司保险业务收入尚为32.39亿元，处于阶段性高点；2024年降至28.49亿元，同比降幅约12%；2025年进一步滑落至19.26亿元，两年累计蒸发超四成。
利润端的情况更为沉重。2025年净亏损5.22亿元，较2024年1.99亿元的亏损额扩大逾1.6倍，创下近十年来的最大年度亏损。拉长周期来看，过去十年间，长生人寿仅在2021年实现过1455万元的微薄盈利，其余九个会计年度均为亏损状态。
亏损的根源来自资产与负债两端的双向挤压。负债端，存量业务中仍有相当比例的高预定利率保单，负债成本锁定在3.5%至4.025%甚至更高水平，投资收益难以覆盖，利差损持续侵蚀利润。
投资端也接连出现重大损失。根据长生人寿披露，其投资的光大永明-中信国安棉花片危改项目不动产债权投资计划，投资金额为1.94亿元，当期减值2900万元，累计减值6857万元（审计前）。此外，海航集团破产重整专项服务信托投资项目投资总额4613万元，当期减值2100万元。
更早之前，长生人寿在2024年四季度偿付能力报告中披露了两则重大投资损失：江阴合能海欣投资合伙企业（有限合伙）累计计提减值损失8000万元，嘉兴合保投资合伙企业（有限合伙）累计计提减值损失9500万元。连续的投资失利，叠加保费下滑带来的现金流压力，使公司的资本状况急剧恶化。
“相关项目出现大额减值，主要是受近年来宏观环境变化、行业周期波动及底层企业经营状况恶化等外部不可控因素叠加影响。”长生人寿相关负责人告诉本报记者，在此过程中，公司始终坚持审慎经营原则，严格按照监管规定及公司内部投研、决策、风控、投后管理等全流程制度执行，相关程序合法合规、决策审慎完备，不存在投资决策及风控体系层面的系统性、制度性漏洞。
该负责人进一步指出，项目出险后，公司第一时间启动应急预案，依法采取资产保全措施。目前，针对相关项目的资产重组、债务清收、引入战略投资者等风险化解工作正在积极、有序推进中。
“此外，公司已建立并严格执行《公司经营管理违规与风险事件问责管理办法》。如经核查涉及需要问责的事项，公司将依法依规启动问责程序，坚决落实责任追究，维护公司和股东的合法权益。”上述长生人寿相关负责人说道。
谈及将采取的扭亏手段，其表示，公司已制定并持续推进多项扭亏举措，力求在负债端、资产端和费用端同步发力：在负债端，以落实“报行合一”监管要求为指引，销售费用的投入以投产比考核为基础，提高对外渠道合作、业务方案规划等精细化水平，牵引业务在符合产品报备费用的前提下取得良性发展。
在资产端，努力克服困难，加大固收类产品的长期配置要求，把握市场机遇赚取短期波动收益，同时成立专项组队风险资产、板结化资产加大处置力度，争取资产回收收益；在费用端，则延续几年来持续的降本增效举措，瘦身健体，减少一切不必要的开支。综上，多措并举，逐步改善经营，争取早日扭亏为盈。
需要指出的是，截至2025年四季度末，长生人寿核心偿付能力充足率为64.8%，综合偿付能力充足率为79.7%。根据监管规定，保险公司必须同时满足核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%、风险综合评级B类及以上才算达标。长生人寿的综合偿付能力充足率已明确跌破红线。
而到了2026年一季度，情况进一步恶化。其核心偿付能力充足率跌至45.4%，综合偿付能力充足率仅55.5%，净资产为-4.13亿元，正式陷入资不抵债。
“截至目前，公司未收到监管部门关于限制新业务或高管薪酬的正式通知。公司整体经营保持平稳，新业务销售正常开展。”长生人寿表示，股东方高度重视偿付能力问题，长城集团在中投公司的指导下，正积极推进增资引战工作，力争尽早完成资本补充，从根本上改善偿付能力状况。具体恢复达标时间将视资本补充进展及监管审批情况而定。
责任编辑：曹睿潼
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