金吾财讯|兴业证券发布研报指，长飞光纤光缆(06869)业绩拐点已确认，2026年第一季度营收36.95亿元人民币，同比增长27.7%；归母净利润4.95亿元人民币，同比增长226.4%；单季毛利率41.51%、净利率15.84%，均创上市以来新高。利润弹性主要来自平均售价上行而非销量扩张。
国内光纤价格重回历史高位：G.652.D单模光纤价格从2025年初不足20元每芯公里升至2026年3月约83.4元每芯公里，涨幅超400%；G.657.A2光纤涨幅达650%。供给端光棒扩产慢于光纤端，需求端受AI数据中心、海外电信回暖及光纤无人机三股力量叠加，行业仍处供不应求格局。
公司在空芯光纤领域取得突破：2026年2月发布HollowBand空芯光纤品牌，最低衰减0.04dB每公里，单根最长91.2公里；2025年独家中标广东移动空芯光纤集采，并助力国内三家运营商完成各自全球首条空芯光纤商用线路部署。海缆与海洋能源工程作为辅助第二曲线，2025年合计收入27.5亿元，占比约19%。
海外业务占比已超40%：2025年海外业务收入60.9亿元，同比增长47.8%，占总营收42.7%。北美光纤主要供应商本土产能扩张节奏慢于AI数据中心资本开支需求，为国内头部光纤企业打开出海窗口。公司海外八大生产基地具备全球协同能力。
报告预计2026至2028年营业收入分别为271.7/340.0/395.2亿元，归母净利润分别为87.5/102.1/102.4亿元，对应2026年港股市盈率约20.7倍，处于国内光通信龙头估值区间下沿。首次覆盖并给予“增持”评级。
风险提示包括光纤价格三季度至四季度回落超预期、运营商集采量价低于预期、北美资本开支节奏放缓或出海订单兑现延后、海缆与海洋能源工程项目执行节奏、空芯光纤商业化仍处早期阶段。
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