上周市场延续分化，价值风格更优，国证价值和国证成长分别上涨0.49%和下跌0.22%，港股回调，美股小幅上涨再创新高。美元指数在99附近震荡，离岸人民币兑美元升值到6.76附近，创年内新高。
上周市场延续震荡，从宏观层面看无太大的新增信息，美伊应该在实质性推进谈判，虽然继续发生局部的小幅交火，但以打促谈的概率更大。目前双方基本都认为进一步扩大战争无法达到战略目的，美国也不敢轻易扩大轰炸或者进行地面战，还是以谈判、利益交换来达成妥协更有可能。全球市场对美伊战争继续脱敏，沿着自身的节奏，也即继续关注人工智能这个主线。
国内方面，我们认为最重要的事件是华为正式发布半导体领域的“韬定律”，发布之后，产业、市场都有非常多的争论，我们总体认为，这个定律对受限于先进光刻机的我国半导体产业应该有很大的推动作用，可以显著缓解我国面临的性能瓶颈，具有重要的战略意义。而且再往后看，再过几年，当海外进入2nm甚至进一步后续的制程之后，也将面临摩尔定律撞墙的困境，进步速度会减慢，而我们依靠这一套新思路，有可能进一步追赶并缩短差距，所以这有望进一步推动半导体行业从设计到制造的整体发展，需要密切关注。当秋季华为发布最新的基于韬定律的产品之后，我们就能进一步明确看到这种新思路芯片的实际能力，做进一步的确认，我们对此抱有乐观预期。
人工智能领域，近期我们看到美股的软件股从之前的恐慌情绪中恢复，股价大幅反弹修复，短期股价大幅强于硬件，标普北美科技软件指数上周大涨8.14%。而此前软件股因担忧大模型替代软件而大跌的时候，我们就对这种过度的担忧进行过解释，目前，随着北美部分软件公司业绩披露，市场发现数据平台和私有数据积累的重要性、安全软件的重要性以及行业流程里面的know how等都是AI目前无法替代的。而且这些软件公司也能借助AI来增强自己，现在的叙事从“AI取代软件”变成了“AI重构软件分工”，对应的，国内的软件企业此前也是被一同杀估值，后续可以加强挖掘其中在AI时代能进一步增强核心竞争力的公司。
除此之外，AI算力投资带来的涨价还在持续，除了全球都关注的存储涨价以外，基础的电容器件如MLCC、铝电容等也因为高端需求的增长和产能挤出进入涨价周期，海外晶圆厂宣布下半年有可能继续涨价，半导体全链条的通胀还在持续进行，这都是源于AI基建对核心产能的挤占所导致，由于上游扩产大概率会继续落后于需求的提升，这种情况会随着人工智能的发展继续演绎，AI通胀环节是投资里需要关注的重点。
总体看，上周大科技领域无特别的新增利好或利空，韬定律的实际效力需要进一步的验证，而半导体板块前期涨幅已经很大，所以在没有新催化的情况下，市场呈现高位震荡的状态，资金面、交易层的影响放大，比较突出的是上周五，中美股市都有部分重要股票发生了尾盘几分钟大涨大跌的情况，这实际上是MSCI指数在周五进行成分股调整，引发对应的指数基金跟随调仓所致，并不是什么特别的情况。
展望本周，台北电脑展将举行，英伟达有可能发布搭载其新CPU的电脑，推动AI终端算力的落地，AI服务器与ODM厂商也可能披露进一步的进展，需要关注的事情较多，随时也可能产生新的催化，我们继续看好大科技板块。
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