慧正资讯，近日，伟星新材（002372.SZ）交出2026年首份“成绩单”。在行业需求尚未明显回暖的一季度，公司交出了一组看似矛盾的数据：营业收入同比下滑9.20%，而归母净利润同比增长5.08%。这一增一减之间，折射出这家管道龙头在周期低谷中的经营策略正在发生微妙的转变。
营收下滑利润反增
“加减法”如何算出来的？
先看整体数据。一季度，伟星新材实现营业收入8.13亿元，延续了2025年以来的下滑趋势（2025年全年营收同比下降14.12%）。公司解释，这主要系市场整体需求尚未明显回暖、竞争依然激烈所致。
但“矛盾”的是，归母净利润却逆势增长至1.19亿元，同比提升5.08%。利润与营收反向而行，背后是公司在成本端与产品结构上做了一套“加减法”。
加法在于毛利率的提升。2026年一季度，公司通过优化产品结构，加大高毛利产品（如PPR高端系列、PE燃气管道）的销售占比，同时严格控制生产成本，使得毛利率较去年同期有所改善。尽管2025年全年公司整体毛利率从43.2%小幅降至41.72%，但这一水平仍远高于行业平均，一季度这一趋势得到延续。
减法在于费用的有效控制。一季度，公司销售费用同比下降8.7%，管理费用下降5.3%。特别是销售费用的压降，体现了公司在渠道效率提升上的成效——通过精耕现有经销商网络，减少无效投入，实现了销售费用率的持续下降。
更值得关注的是，公司经营“造血”能力持续强劲。一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1.23亿元，同比大增45.22%。在营收下滑的背景下，经营性现金流不降反升，说明公司的回款能力与运营效率依然稳健。截至一季度末，公司货币资金余额达16.06亿元，较年初增长35.60%，为后续产业整合与市场拓展提供了充足弹药。
不过，一个不容忽视的信号是：扣非归母净利润同比下降23.43%，至8761万元。这一指标的明显下滑，揭示了利润增长背后的“含金量”问题——本期非经常性损益高达3187万元，主要来自收购北京松田程公司产生的2688万元投资收益，以及政府补助等。也就是说，主营业务的盈利修复尚在路上。
防水“第二曲线”加速落地
金山基地产能蓄势待发
在传统管道业务承压的背景下，以“咖乐”为代表的防水业务正成为伟星新材穿越周期的重要抓手。作为公司“同心圆战略”的核心板块，咖乐防水专注于家庭防水事业，产品链已覆盖防水系列、胶粘剂系列、美缝装饰系列等五大品类。
产能建设层面，2025年8月，上海伟星咖乐新材料科技有限公司正式竣工，与重庆基地形成“东西双核”产能格局。
进入2026年，防水业务从“产能建设期”迈入“市场拓展期”。公司在4月28日的投资者关系活动中披露，“伟星水生态”系统正逐步增加试点城市及客户数量，通过强化与家装公司合作和完善门店运营模式等方式有序推进该系统的市场推广，为全国性布局做准备。咖乐防水不再是孤立的单品销售，而是融入整体水生态，从“卖材料”向“卖系统”升级，以提升客单值与客户粘性。
收购松田程
补上市政工程的“阀门”短板
2026年初，伟星新材以1.11亿元自有资金，收购了北京松田程科技有限公司88.26%的股权。这笔交易被市场视为公司战略转型的重要一步。
松田程是一家专注于燃气、热力用聚乙烯阀门研发与生产的高新技术企业，拥有20余年行业经验，产品广泛应用于城市燃气、集中供热等市政管网领域。长期以来，伟星新材在市政工程领域主要提供管道产品，而阀门作为管网系统的关键部件，一直依赖外部采购。
完成收购后，公司不仅实现了产品链的延伸——从“管材+管件”升级为“管网系统集成供应”，更能提升在市政工程领域的系统集成能力与客户粘性。这一布局，也与其2026年“工程业务转型提质”的战略方向高度吻合。
立足一季报的经营底气与战略布局，公司全年的增长路径也愈发清晰。在工程端补短板、零售端拓生态的双重驱动下，伟星新材2026年的业绩目标也有了更扎实的落地支撑。
2026展望
57亿目标如何实现？
回到年报中公司提出的2026年目标：营业收入力争达到57亿元，成本及费用控制在47.20亿元左右。
这一目标的实现路径已经清晰：零售端，继续精耕“伟星水生态”战略，深化防水、净水等新业务协同，通过覆盖给水、排水、防水、采暖的系统化解决方案，提升客单价与客户粘性；工程端，借力松田程在阀门领域的技术与资质，强化市政管网的系统集成能力，同时坚持“风险控制第一”，聚焦优质客户；海外端，继续依托新加坡捷流深耕东南亚高端市场，加速国际化布局。
从一季度表现看，尽管营收端压力仍在，但利润端已出现边际改善，现金流保持健康，战略收购迅速落地。对于正从“管道制造商”向“水生态服务平台”跨越的伟星新材而言，一季度的财务底盘已经证明了其穿越周期的韧性。2026年，将是验证“存量焕新”逻辑的关键之年。
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