太惨了

自4月30日被叠加实施双重风险警示以来，*ST三房股价一路下挫，截至5月27日，该股已连续收获14个跌停板，股价最低触及1.24元/股，濒临面值退市红线。

不过，随着市场回暖，公司股价终于迎来一些小反弹。能不能稳住还不知道，这要看公司后续的表现。

多重风险集中爆发

股价大跌的核心原因：市场质疑*ST三房存在财务造假，再加上被叠加双重风险警示，退市风险陡然加剧。

2025年公司经营状况不佳，全年营收198.77亿元，同比减少17.65%；净利润亏损8.85亿元，近三年合计亏损已超16亿元。

雪上加霜的是，审计机构对其2025年财报给出了无法表示意见，同时判定公司内部控制存在重大问题。这代表专业机构不认可公司财务数据，内部管理也完全失控，还曝出资金挪用、关联交易混乱等问题，投资者彻底失去信心。

除此之外，公司控股股东股份全部遭冻结，再加上大额债务逾期，资金周转彻底陷入困境，彻底击溃了市场信心。

到5月下旬，三房巷集团所持29.67亿股（占总股本73.76%），已全数质押并被司法冻结，其中还有3.84亿股即将被司法拍卖。公司为下属公司担保的3.68亿元债务未偿还，下属公司逾期债务本息合计5.31亿元。

再来看看公司主业，今年一季度的盈利也只是表面好看，公司真实赚钱能力大幅下滑，基本面完全撑不住股价。

*ST三房主要生产聚酯切片、PTA等化纤产品，当下行业产能过剩、产品售价走低，主业毛利率一直处于负值，经营持续亏损。

2026年一季度财报显示账面盈利3274万元，但扣非后净利润反倒亏了2291万元。这份利润并非来自正常经营，而是靠变卖资产、领取政府补贴得来，主业丝毫没有好转。这种虚假盈利被市场看穿后，投资者对公司长远经营的顾虑进一步加深。

上述种种原因堆叠在一起，最终引发资金恐慌式出逃。

老牌化工龙头的沉沦之路

三房巷起源于上世纪80年代苏南的村办小厂，一步步做成了聚酯行业的头部企业。

四十多年里，它靠着完整的产业链优势，一度在全球聚酯领域遥遥领先。可后期内控失守、债务问题集中爆发，如今已经走到退市的危险边缘。它的起落，也直观展现出传统化工企业在发展和转型路上遇到的机遇与风险。

2003年，三房巷核心资产登陆上交所，正式开启资本扩张。公司逐步剥离低端纺织业务，聚焦PTA、瓶级聚酯切片两大主业，持续扩产并购、完善全产业链。2019年其聚酯切片年产能达360万吨，位列全球前三、国内第二，产品远销海外百余个国家。

彼时企业营收、出口规模稳居行业头部，依托完整产业链实现突出的成本优势，坐稳行业龙头位置。

可惜好日子没持续太久。2020年成了三房巷的分水岭。公司豪掷百亿收购海伦石化，壮大产能与规模并完成更名，可危机也随之而来。标的资产本身经营乏力，再加上大举扩张让债务大幅增加。

后续行业行情走低，主营开始亏钱。即便2022年彻底砍掉纺织业务、专心做化工，经营状况也没有改善。2023—2024两年亏损超13亿元，资金周转困难，大股东股权大量质押，风险全面爆发。

2025年，公司各类问题集中爆发，危机全面升级。审计机构对财报出具无法表示意见、对内控给出否定意见，公司因此被实施双重风险警示。

外资扎堆入场即遇大跌

公司自4月30日起被叠加退市风险警示，证券简称变更为*ST三房。股票复牌后行情急转直下。突如其来的雷，让投资者招架不住，即使顶级机构也在所难逃。

2026年一季度，*ST三房前十大流通股东名单迎来知名外资身影，中东顶尖主权基金阿布扎比投资局现身该股。

该机构当期全新入场，共计持股717.21万股，位列第五大流通股东；同期摩根士丹利也同步新进，持仓549.28万股。但外资入局之后，公司各类风险接连暴露。

从最低股价区间测算，阿布扎比投资局此次持仓浮亏已突破5000万元。更棘手的是，该股连续跌停、流动性近乎枯竭，机构根本没有出逃机会，彻底深陷被套局面。

作为万亿规模的顶级中东主权基金，此次意外踩雷*ST三房，充分暴露了外资在A股个股风险识别上的疏漏。

这也给市场带来明确警示：即便是专业顶级投资机构，一旦忽视企业基本面崩塌、内控治理失效的核心风险，盲目入场布局，同样会遭遇巨额亏损，无人能够例外。

从乡村小厂成长为行业龙头，如今却身陷退市危机，三房巷的起落，正是国内传统化工企业发展的真实写照。这一案例也为同行敲响警钟：企业做大做强的同时，治理水平必须同步提升，经营发展更要严守合规红线。唯有踏实经营、规范管理，企业才能长久发展。

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