ST板块剧烈分化。

近期，A股ST板块上演了一出冰火两重天的极端分化大戏。一边是部分ST股因重组预期被资金爆炒，另一边则是基本面崩塌的个股遭遇资金无情抛弃。其中，*ST瑞茂（维权）、*ST三房、ST海王（维权）等个股4月以来更是录得连续10几个跌停板。值得一提的是，*ST三房一季度获得两只QFII重仓。

中东土豪刚建仓，600370，连续14个跌停

4月底，*ST三房(600370)发布公告称，因北京德皓国际会计师事务所对公司2025年财务报表出具无法表示意见的审计报告，公司股票将被实施退市风险警示；同时因内部控制被出具否定意见的审计报告，将被叠加实施其他风险警示。公司股票及可转债于4月29日停牌1天，自4月30日起复牌并实施风险警示，股票简称变更为“*ST三房”，日涨跌幅限制为5%。

在此消息影响下，*ST三房股价大幅下挫，一度上演连续14个跌停板。5月27日上午，该股继续调整，10点左右即封死跌停板。截至上午收盘，该股报1.24元，下跌5.34%。

值得一提的是，从公司一季报来看，有多家机构新进前十大流通股东榜，分别是北上资金新进超1872万股，两家QFII新进超1200万股。其中，有着中东土豪之称的阿布扎比投资局新进重仓超717万股，摩根士丹利新进超549万股。

ST板块剧烈分化

*ST三房的惨烈走势，只是当前ST板块剧烈分化的一个缩影。随着年报季和审计意见的集中披露，ST板块正在经历一场残酷的“大洗牌”。

当前ST板块正呈现出显著的分化态势。一方面，部分基本面相对扎实、具备资产重组预期且合规性较好的ST公司，在市场资金的关注下走出了相对独立的行情；而另一方面，那些因财务造假、内控被出具否定意见或持续经营能力存疑而被实施风险警示的公司，则正面临流动性枯竭与面值退市的双重严峻考验。

从股价表现来看，*ST金泰（维权）、*ST美芝（维权）、*ST东晶等个股4月以来均大涨超70%，*ST春天（维权）、ST东尼（维权）、*ST中迪（维权）等个股涨逾60%。

证券时报·数据宝梳理发现，部分大涨的ST股有基本面好转迹象，比如*ST金泰今年一季报营收同比大增超27%，归母净利大增超155%。跌幅较大的个股主要有*ST清越（维权）、*ST元道（维权）、*ST益通（维权）等个股，4月以来均跌超60%。

QFII扎堆的ST股曝光

近期部分ST股的大幅波动背后，均可见QFII机构的身影，这折射出ST板块当前复杂且残酷的博弈逻辑。

对于部分QFII及大型机构而言，其介入ST板块往往并非基于对单一个股的深度调研，而是采取“广撒网、轻仓位”的分散化策略。这种“均衡押宝”式的建仓逻辑，更多是量化模型筛选的结果，旨在通过极低的试错成本，去博取部分公司困境反转或资产重估的潜在高回报。

然而，A股ST板块的生态较为复杂。财务造假、内控失效、大股东掏空等“暗礁”，往往难以被完全察觉。当外资还在博弈“困境反转”的概率时，国内趋严的退市新规和监管铁拳可能已经彻底封死了部分公司翻身的可能，这也使得即便是机构资金，在参与此类高风险博弈时也面临着极大的不确定性。

据数据宝统计，有39只ST股一季报获得两只以上QFII持仓。其中，*ST亿晶、*ST西旅、*ST天箭（维权）等个股均有6只QFII持股，*ST发展、*ST冀凯（维权）等均有5只QFII持股。*ST冀凯获得J.P.摩根、巴克莱银行、UBS、摩根士丹利、高盛国际等5只QFII新进重仓。

QFII扎堆加持并没有给股价带来好运。数据显示，39只个股4月以来平均下跌近12%，远远跑输各主要指数同期表现。其中仅12只个股股价上涨，8只个股股价跌超40%，还有6只股票下跌20%至40%。

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