登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级
多资产分会场
大变局下的多资产机遇
全球大变局之下，大类资产如何配置？——把脉全球宏观流动性，海外专家解码建设性战略稳定关系，宏观固收策略三大首席深度研判，六大投研负责人共话圆桌论坛。
长江总量团队，专注宏观、策略、金融工程与固收研究。以自上而下视角，穿透市场迷雾。以深度研究沉淀，筑牢专业高度。以跨域联动统筹，牵头产业链研究。以担当引领前行，赋能内外协同发展。
小组观点
长江宏观丨于博团队
美伊战争引发原油供给缺口进而涨价，并引发通胀预期。但滞胀和加息或言之尚早：一则美国经济对原油依赖度明显下降，加之结构上K型特征显著，意味着核心通胀难以回升；二则美联储货币政策由紧转松易、由松转紧难。本轮黄金牛市的主要驱动力是“去美元化”，因而战争若迎来缓和，则黄金有望再度走强。复盘2000年科技股牛市由盛转衰历程，有四个重要领先信号，分别是货币政策转向、经济增长放缓、资本开支放缓、行业频繁暴雷，目前无一出现，意味着年内科技股风险较小，牛市有望延续。
长江固收丨赵增辉团队
长期以来，基本面的变化是债市牛市的最主要原因，需求端的回落带来了基本面的压力，以社融增速为代表的融资需求下行，从而导致长久期利率债趋势上涨。但是低利率环境下债市震荡市增多并快速切换，要求投资者告别单边上涨思维，拥抱震荡交易。
长江策略丨戴清团队
市场展望：水到渠成，慢牛延续。1）盈利：盈利底部拐点已现，充裕的流动性和资本开支逐渐兑现在上市公司的业绩当中。2）估值：股债性价比并不高，低利率时代继续提供估值上行动力。配置展望：AI基建+能源安全。
专家观点
锦成盛资产管理有限公司 副总经理丨昌明
近期全球宏观流动性的一些脉络
当前，美国经济K型分化持续。随着银行体系修复和数据中心投资带动融资需求回升，美国有望进入新一轮信贷扩张阶段，美联储政策重心或由“稳银行”转向“控信贷”。资产配置上，AI基础设施建设仍支撑科技主线，长债则面临QE退出、传统买家趋于饱和，信贷扩张等压力。其他经济体方面，欧洲紧缩风险上升、日本宽松延续，人民币长期缓慢升值。
海外宏观专家
建设性战略稳定关系背后：特朗普大选困局与全球市场影响
2026年美国中期选举前景正更多由经济而非地缘政治因素主导，当前民调和预测市场均显示民主党占优。与此同时，两党内部民粹化趋势加深。预计民主党有望重夺众议院、共和党或保住参议院，美国将进入制衡增强、治理效率下降的新阶段。市场层面，降息预期回落，美债流动性与全球资产定价面临压力，AI产业风险或从芯片短缺转向能源与基础设施约束。
圆桌论坛
论坛上与会嘉宾对下半年全球经济走势和资产价格表现进行了展望。
首先是宏观层面的重大事件：1）地缘政治方面，一是中美关系，今年中美领导人总共将有四次会谈，中美两个大国的竞争与合作对全球经济影响深远，二是中东局势，供给紧缩带来的油价上涨，不仅冲击全球能源体系，也考验产业链韧性；2）产业发展方面，AI革命依然是绕不开的主线，不仅是全球资本市场的主线，也是决定本轮全球经济、贸易复苏的主线；3）此外，房地产周期能否筑底企稳，厄尔尼诺如何影响全球农产品价格，也都是下半年需要重点关注的宏观叙事。
其次是基于对宏观事件的研判而做出的资产配置：1）今年流动性整体偏宽松，出口主导中国经济修复的主基调下，下半年债市表现值得期待；2）不论美伊战争是否迎来缓和，科技股都有望是股票市场最亮眼的资产之一；3）如果下半年美伊战争迎来缓和，“去美元化”交易将再度开启，届时美债利率下行，黄金将再度迎来高光时刻，而股市估值也将步入上行通道；4）房地产历经4年调整，或将迎来缓慢修复阶段，有望在今明两年迎来筑底企稳。
*风险提示：推送中分析师观点节选自长江证券研究所外发报告，具体内容及风险提示请查看报告内容。本文所涉及专家观点为后续整理，经其审核同意，不代表长江证券观点，长江证券及其撰写人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和观点不会发生任何变更。仅供参考。
评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。
本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。
法律声明
本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。
本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。
本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。
市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。
乐玩娱乐，rb88热博，
乐玩游戏官网相关资讯：走地皇rb88，