来源：华泰期货
作者： 封帆
重要数据
现货方面：LME锌现货升水为-12.73美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化50元/吨至24820元/吨，SMM上海锌现货升贴水-5元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化50元/吨至24840元/吨，广东锌现货升贴水-55元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化50元/吨至24740元/吨，天津锌现货升贴水-85元/吨。
期货方面：2026-05-25沪锌主力合约开于24790元/吨，收于24875元/吨，较前一交易日95元/吨，全天交易日成交101617手，全天交易日持仓106186手，日内价格最高点达到24915元/吨，最低点达到24695元/吨。
库存方面：截至2026-05-25，SMM七地锌锭库存总量为26.50万吨，较上期变化0.25万吨。截止2026-05-25，LME锌库存为111025吨，较上一交易日变化-225吨。
策略分析
锌价对宏观压力表现相对抗跌，得益于矿端供应的趋紧化。供给方面呈现向好走势，矿价下行趋势不改，冶炼厂采购积极性依旧较高，进口矿富含矿报价降至-70~-60美元/吨，国内锌矿TC仍将进一步下滑，矿价对锌价形成有利支撑。冶炼端除了海外突发事故引发的产量影响，国内硫酸价格继续上涨乏力，河南地区甚至出现小幅下滑，单纯冶炼亏损达到历史最大水平，综合冶炼同样开始面临亏损的风险，亏损将有望造成国内冶炼检修范围扩大。秘鲁能源供应问题尚未对矿端供应造成实质性影响，海外矿产减产的概率依旧存在。消费方面，国内进入传统消费淡季，库存表现方面不尽人意，但锌价下跌空间较为有限，回调仍是买入保值的良机。
风险
1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
免责声明：
本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。
期货开户选华泰，专业可信赖 
责任编辑：朱赫楠
吉祥体育网址，米兰体育网址，
吉祥体育官网相关资讯：米兰全站体育milan，