近日，国内头部助贷机构宜信宣布对旗下类固收产品启动“良性清退”，成为又一家走向清退的三方理财平台。宜信决定自5月22日起启动相关清退工作，预计4至6周内公布具体清退方案。
　　该消息也迅速波及其旗下宜人智科，美股股价应声大跌。宜人智科于5月25日火速声明称，公司未开展任何财富管理类相关业务。宜人智科作为独立运营的上市公司主体，与其他业务板块运营管理完全隔离。
　　从早期深度参与互联网金融业务，到当前主动压降存量风险，宜信的发展历程，一定程度上折射出中国互联网金融从快速扩张迈向全面监管的深层变迁。
　　预计4至6周公布清退方案
　　近日，记者了解到，国内头部助贷机构宜信正对旗下类固收产品进行“良性清退”。据悉，公司经慎重研究并向有关部门汇报后，决定自5月22日起启动相关清退工作。目前正在统一测算数据，待方案形成并汇报主管部门后，预计4至6周内公布具体清退方案，并逐一与客户签订协议。
　　那么，究竟什么是类固收产品？其风险何在？博通咨询金融行业首席分析师王蓬博在接受上证报采访时表示：“所谓类固收产品，表面上看起来像债券、收益稳定，但其底层资产多为P2P债权、小额贷款、信托计划等非标准化资产，流动性差、透明度低。”
　　他进一步表示，第三方财富管理机构发行的类固收产品，大多与其自身助贷业务或合作资产高度绑定，普遍存在资产端与资金端期限错配、信用风险集中、依赖平台持续募资以维持兑付等问题，风险高度集中于平台自身。相较于银行理财或公募产品，这类产品的合规边界更为模糊，透明度更低，风险也更为隐蔽。
　　此次宜信启动“良性清退”的消息，也迅速波及与之关联的美股上市公司——宜人智科。公开资料显示，宜信成立于2006年5月，2015年旗下宜人贷（2024年更名为“宜人智科”）成功登陆纽交所。唐宁为宜信创始人、CEO，同时担任宜人智科董事会主席兼CEO。
　　尽管宜信与宜人智科在股权上存在控股关系，但公司方面称两者始终保持独立运营。宜人智科于5月25日发布声明称，公司作为独立运营的上市公司主体，与其他业务板块分属独立的业务体系，运营管理完全隔离，彼此经营独立、互不影响。
　　“公司未开展任何财富管理类相关业务。”宜人智科明确表示，自成立以来，宜人智科始终严格遵守各项法律法规及监管要求，专注于AI技术服务与合规科技领域。目前，公司整体经营状况稳定，各项业务有序推进，现金流与风控指标保持健康，不受相关市场讨论影响。
　　多重因素交织下的审慎调整
　　回顾宜信的发展轨迹，不难发现其中也带有中国互联网金融从快速扩张到全面监管的时代印记。
　　2006年，北大数学系毕业、曾在华尔街投行工作的唐宁创立宜信，成为国内最早一批普惠金融的创业公司。2012年，宜信推出P2P平台“宜人贷”。2015年，宜人贷登陆纽交所，成为“中国P2P海外上市第一股”，其上市后业绩爆发式增长：2015年至2017年，宜人贷新增贷款金额从不足百亿飙升至414亿元，复合增速达165%。
　　然而好景不长，2018年起，监管全面收紧，宜信被迫启动业务整合；2019年将旗下宜信惠民、宜信普惠、指旺财富并入上市公司，升级为“宜人金科”；2021年初正式关停宜人贷业务，但截至2020年末，宜人贷待收本息仍高达194亿元，涉及出借人14.1万人，历史包袱并未真正化解；2024年，宜人金科更名为“宜人智科”。
　　一位助贷行业人士透露，当年P2P行业清退时，许多平台无法在短时间化解数百亿元的P2P资产，便存在将P2P体系内的资产转移至线下财富管理体系中的操作。这种做法在短期内完成了监管要求的P2P清退任务，但资金运作高度依赖借新还旧，实际上风险并未被化解，只是延后了几年。
　　而从宏观环境看，第三方财富管理公司发行的非标资产，绝大部分投向房地产和城投领域。近几年来，房地产市场持续下行，城投项目难以处置，导致这类资产普遍面临兑付困难。此前头部三方理财公司已相继出现清盘或良性退出。
　　如今，随着助贷新规落地，监管环境持续收紧。从2025年助贷新规掐断隐形收费，到2026年综合融资成本明示规定，宜信作为行业龙头受到显著冲击，其2025年四季度业绩创近三年来首次转亏，贷款规模环比暴跌40%，股价年内已跌超56%。
　　盈利能力的下降，叠加历史资产包袱过重、刚兑模式压力剧增，在这样的背景下，宜信固收产品刚性兑付难以为继，也是在监管高压、经济下行、资产质量下滑三重压力下的理性止损。
　　“良退”之后，钱都回来了吗？
　　记者从业内了解到，“良性清退”是指承诺有序还款、配合监管的“良性退出”。但对投资者而言，“良性”形容的是退出姿态，跟最后能拿回多少钱是两码事。
　　回顾过去几年的案例，可以看出主要有三个不同的结局：第一个是“本金保全、利息归零”；第二个是“本息全额兑付”；第三个则是“兑付失败”。
　　“不过关于金融风险处置与维稳工作，仍应坚持市场化、法治化原则。”一位接近监管部门的知情人士表示，绝大多数P2P投资者已签署相关协议，权利义务应以约定为准。而多数P2P理财产品并无保本条款，因此即便平台“良性退出”，也不等于保本兑付。“退一步讲，即便合同中存在保本承诺，也可能因不可抗力或公司丧失偿付能力等情形，导致无法履行，关联的债务或权益清退事宜应该按照相关法律法规有序开展。”
　　宜信客服告诉记者，此次清退的基本原则为“净本金兑付”。上述接近监管部门人士认为，从过往流程来看，平台公布方案后将进入为期数年的兑付周期，通常会按比例分批支付。投资者需签署清退协议，签字后即视为接受方案，后续再追索的难度极大。
　　一位曾参与多家互金平台风险处置的资深业内人士告诉记者，作为行业头部机构，宜信若想在未来继续开展相关业务，信誉无疑是第一位的。加之主管部门的监督与约束，最终走向如何，仍需观察其后续操作及实际影响。不妨先静待方案公布。

责任编辑：曹睿潼

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