2026年5月26日，小米集团发布了一份令人意外的季度答卷。总营收991.42亿元，同比下降10.9%；净利润47亿元，同比下跌56.5%；经调整净利润60.72亿元，同比下跌43.1%。
这是小米时隔多年，再度出现季度营收与利润双下滑。这一季，外部环境让小米同时遭遇了存储芯片暴涨、国补政策退坡、新能源车内卷、全球换机疲软的冲击。
但财报惨淡并非可以用“季节性波动”简单归因。智能手机出货量同比下滑19.2%，IoT业务收入下滑23.7%，汽车业务交付量环比骤降44.2%——三大核心业务承压，指向了小米驾驭消费电子、大家电、造车截然不同的赛道时，组织能力与资源分配上的结构性压力正在显现。
在造车层面，小米已基本走出两起安全事故的危机影响；订单量的稳定，也让小米告别了爆品增长逻辑，进入成熟卖车周期。
接近小米的人士向《中国企业家》透露，小米汽车的销售逻辑已发生根本性转变：上市初期依靠品牌热度，销售团队无需拓客即可满单交付。如今，小米从“流量躺赢”转向精细化经营，加密线下渠道。“不过团队转型磨合，也带来了短期销量的波动。”
造车团队建设和业务扩容，让小米员工到2025年底，人数达到56000人——2024年、2025年连续两年，每年增长超过1万人。这也给强化单兵作战能力的小米提出了新的管理难题。相关人士透露：“雷总对他的-1、-2层有很强的掌控力，但中层的快速膨胀、组织熵增，让小米开始出现大公司病的迹象。”
与之对应地，小米的“年轻化”策略还有待贯彻。接近小米的人士透露，2019年，雷军就注意到小米的员工年龄每年增长一岁，“这就等于没变化”。虽然雷军一直在着手解决，但还没收到显著效果。
更重要的是，汽车规模交付后站在聚光灯下两年，小米的品牌被刷新的同时，也需要考虑如何重新定义自己，保持领先性。虽然雷军将小米概括为“硬核科技公司”，但此次财报也显示，小米短期内还难以彻底告别供应链管理的“成本敏感型”基因。
这也给日益庞大的小米在驾驭AI浪潮时，如何在人才争夺白热战中保持吸引力，提出了挑战。“小米这么多年来，薪资不是最大吸引力。能招到很多清北的学生，因为大家愿意去最先锋的公司。如果公司不够酷，产品不在超一流梯队，招人就会慢慢出问题。”接近小米的人士说。
相比于造车、消费电子，AI无疑与“硬核科技”关联更紧密，也是外界对小米抱有期待的创新业务。但受到造车的现金流压力及环境变化，小米AI的平衡发展也面临考验。
内部人士告诉《中国企业家》，在核心干部会议上，小米高管表态：“AI的目标是紧跟第一梯队不掉队，同时也要控制成本。”财报电话会上，小米表态：今年AI投入至少160亿元，未来三年将超600亿元。“字节今年宣布2000亿元投入AI，但小米账上现金就是2000多亿，总不能把‘弹药’打光。”
近期，小米股价已从高位腰斩。与财报一起，小米启动了200亿港元股份回购计划，并宣布自2026年初至今累计回购金额已超80亿港元，以提振市场信心。
但短期业绩波动背后，小米深层的结构性脆弱亦不容回避。立志成为“硬核科技公司”的小米，还需要在组织层面构建“反脆弱”能力，也找到雷军“单核驱动”之外，更多元的动力源。
化解史上最残酷芯片周期
再强的供应链管理能力，在存储芯片的“超级周期”面前，还是让小米有些难以消化。
反映到财报上，智能手机业务作为“造血”基本盘，本季度录得收入443亿元，同比下降12.5%，出货量3380万台，同比降幅达19.2%。尽管小米强调全球平均售价（ASP）同比增长8.2%至1310元、创历史新高，但毛利率仅维持在10.1%的低位。
5月21日，雷军在新品发布会后回答芯片涨价问题时，对《中国企业家》等媒体称，现在笔记本，甚至电视内存都涨了10倍，整个涨价非常疯狂。“我们内部在用各种方法提效，不是简单地把成本压力转嫁给消费者，但我们的能力确实有限。大家完全不知道今天成本有多大的压力，我们还是努力在定价上厚道。”
化解周期影响，小米选择了“保价不保量”的策略，优先将存储资源分配给高价机型，代价则是中低端市场的出货量大幅收缩。
2026年第一季度，小米手机在中国市场的出货量同比下滑34.6%。Counterpoint Research分析师林科宇向《中国企业家》表示，出货量滑坡，也与去年同期基数过高有关。“2025年一季度，国补政策落地，小米中低端机型下调售价贴合档位，大规模释放出货量，直接垫高了业绩基数。”
同时，小米手机也在面临“上挤下压”的竞争烈度。在高端市场，苹果通过下调iPhone 17 Pro价格，直接冲击安卓旗舰阵营。在中低端市场，红米系列部分机型毛利率不足5%，也让本季度小米为保利润，主动收缩了红米出货量，导致手机整体出货量大跌19%。
但外部环境考验严峻的同时，小米手机创新节奏放缓也是不争事实。分析指出，小米15系列之后，产品迭代趋于保守，在影像、电池、续航等核心功能点上，与OPPO、vivo、荣耀的竞品差异越来越小。“大家都在卷性价比，卷轻薄，大差不差。”一位前小米员工坦言，“但小米相比Ov的核心优势在于生态协同，小米车主或智能家电的用户会更愿意买小米的手机。”
另外，接近小米的知情人士透露，雷军目前的注意力“基本扑在汽车上”。虽然手机业务有集团总裁卢伟冰全面操盘，但“雷军式带货”对手机的品牌影响有所减弱。这些变化，也会延伸到集团资源倾斜、技术人员配置上。同时，在高端市场，小米缺少类似苹果“年年焕新计划”或华为“鸿蒙生态粘性”的锁客机制，“意味着要不断付出更高的获客成本。”
而曾经亮眼的海外市场，虽然仍贡献了50%的营收，但经营压力进一步放大。
接近小米人士表示：2023年，印度政府冻结了小米48亿元资金后，当地业务被迫收缩。Canalys数据显示：印度市场份额已从第一跌至第三。同时，欧盟日益严苛的数据隐私、碳足迹合规要求，也在抬高运营成本。“在印度吃过亏后，影响到了团队的在地化，决策权被更多向总部聚拢了。”
值得关注的是，“IoT与生活消费”业务在最新财报里也出现了少见的同比23.7%的下滑，是三大业务中降幅最大的板块。
不过，IoT业务毛利率仍维持在25.2%的相对高位，且境外收入创历史新高、实现双位数同比增长，也反映了变化更多受周期性因素影响。卢伟冰在财报电话会中解释称：下滑主要受国补政策力度减弱、去年同期高基数影响。
内部人士也向《中国企业家》表示，去年小米是家电国补政策的最大受益者，高性价比的家电产品几乎全部在国补范围，而卡萨帝、三星、LG等高端品牌大多超出限价。
交付走出“产能地狱”
智能汽车业务方面，小米本季度收入190亿元，同比增长5.1%，但交付量80856辆，环比下降44.2%。毛利率也从上季度的22.7%回落至20.1%，经营亏损扩大至31亿元。
交付量下滑的直接原因是产品迭代。小米在一季度主动停售老款SU7，整个季度只有YU7一款主力车型在售。小米意在为新一代SU7做订单蓄水，目前YU7的交付周期从高峰期的20周以上回落至10周以内，也表明此前积压的订单池已基本消化。
另据行业人士分析，本季度汽车业务毛利率下滑至20.1%，除了原材料成本上升，还受到了购置税补贴的影响。小米此前承诺，2025年11月30日前锁单的用户，若因小米原因延迟至2026年交付，购置税差额由小米全额承担，补贴至高1.5万元。媒体测算，这笔费用预计为20亿元。
作为造车新手，小米产品矩阵的单一性，也制约了汽车业务的盈利能力。目前小米汽车仅有SU7、YU7两款车型，且价格带存在重叠。相比之下，比亚迪已形成“轿车+SUV+MPV”的多品类矩阵，蔚来、理想也在快速扩充产品线。
随着爆款热度回落、行业竞争常态化，小米内部人士向《中国企业家》透露，汽车销售逻辑正在发生根本性转变。终端销售必须外出拓客、邀约试驾，开始运营私域，“从流量躺赢转向精细化经营”。目前小米已在全国143个城市，布局490家汽车销售门店，持续加密线下渠道网络。
3月19日，小米新一代SU7上市后，虽然并未重现第一代“供不应求”的盛况，但48天锁单超8万台，表现稳健，交付周期维持在3个月左右。
2025年，小米汽车全年交付41.1万辆，同比增长超200%。而2026年，随着汽车从“流量红利期”进入到“经营常态期”，小米要完成交付55万辆车，挑战实际上更大。
一位前小米员工对《中国企业家》说：“小米毕竟还是一个年轻的车企，从宣布造车到第一款产品出来刚刚3年，基本功不足一定是存在的。”
从2025年下半年开始，小米就不断引入外部汽车供应链人才弥补短板——原特斯拉中国区总经理孔艳双、原特斯拉上海工厂生产制造副总裁宋钢等，纷纷加盟小米汽车。
“从小米交出的答卷来看，水平已经很高了。”SU7在20万元以上纯电轿车市场稳居销量第一，YU7在SUV市场位列第二，“这证明了产品力本身还是没问题的”，前述人士说。
对抗5万人的组织熵增
从小米2010年成立以来，环境变化与商战如影随形。短时间内，小米完成造车创举，也经历了从“科技公司”向“综合科技制造集团”的蜕变，证明了其在战斗中生长的韧性。但如今，除了迎战外部问题，越老越庞大的小米，也需要破解一些组织内部症结。
多位小米相关人士都向《中国企业家》提到了小米近2年的“熵增”问题。员工膨胀，让层级变多后，“腰部”位置开始出现高管们看不到的盲区。
接近小米的人士透露：“小米也比较认可在公司年头久的‘老小米’人，群体有抱团的现象。虽然小米有‘建议干部三年轮岗’‘五年必须轮岗’的规定，目的就是杜绝岗位固化，逼迫队伍年轻化，但核心岗位超期服役的现象还是比较多。”
此外，AI战略作为席卷全行业的浪潮，小米未来三年如何押注，如何平衡账面高投入与落地卡点之间的落差，也在考验着管理层的智慧。
小米在财报中表示，2026年AI将投入至少160亿元，未来三年投入超600亿元。从技术落地看，小米大模型MiMo-V2.5-Pro在Artificial Analysis榜单上跻身全球开源模型并列第一，端侧AI助手“MiClaw”在手机、平板、PC、有屏音箱等产品上开启多终端封测。
但外界对于小米这样的“硬核科技公司”，还寄予着对领军者的更大期待。但一位内部人士告诉《中国企业家》，在核心干部会议上，高管层还是更“务实”地表示：“AI要紧跟第一梯队不掉队，同时也要控制成本。”
更具反差感的是，小米在内部AI工具的使用上比较保守。知情人士透露，小米内部不允许员工部署“龙虾”，即便是飞书推出的官方版本，也未向员工开通。这在科技公司中并不多见，与小米倡导的“用AI重构人车家全生态”也形成了错位。
虽然他表示，小米应该是出于数据安全的考虑，但也侧面表明了，小米在AI方面跟进的紧迫感不足。
这也让接下来，小米能否在AI人才大战中继续保持竞争力打上问号。2024年底，小米以千万年薪挖来AI科学家罗福莉，当时被视为重磅引援。但到2025年，千万年薪已成为高级人才“标配”。2026年，字节、阿里为顶尖科学家开出的薪酬更上升到亿计。
对此，行业人士表示：“雷总是一个打硬仗，在艰苦行业里内卷上来的人，没有做过字节、腾讯那样的高利润生意。小米还是一个互联网制造型企业，生意模式要以硬件来算钱，没有办法给到AI人才那么超额的回报。”
据了解，罗福莉在小米内部的定位也颇为特殊。内部人士向《中国企业家》透露，她带领的团队属于“特种部队”，内部任命至今未公示。“不太了解他们每天做什么，以及汇报层面是怎么安排的。”这种“黑箱化”运作虽有利于保护创新，但也增加了与原有业务团队的融合难度。
“小米更擅长将AI技术转化为用户体验，如车机萌宠、跨端协同等功能。但在底层模型能力、算力储备、论文产出等指标上，小米跟字节、阿里相比还是存在差距。”小米相关人士表示。
但他认为，小米仍然是一个在各方面都能完成85分以上的选手，雷军不知疲倦的劳模精神也会帮助小米保持在第一梯队。“如果未来做AI手机，互联网大厂们还是做不过小米的。”
（来源：中国企业家杂志）
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