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5月28日，以“循光见远”为主题的长江证券2026年中期策略会@武汉·光谷资本行在中国光谷科技会展中心正式启幕。长江证券总裁刘元瑞以《循光见远》为题发表致辞，从光谷的崛起、中国科技的突围，到长江研究自身的成长，阐释了一个核心命题：真正有价值的东西，值得用时间去浇灌，长期主义终将穿越周期。
刘元瑞以长江研究自身的成长历程作为注脚。他表示，二十几年前，长江研究只是武汉一家区域券商的小研究所，没有资源、没有名气、没有底蕴。他们最大的特点就是年轻——一批应届毕业生靠着基本面研究，在正面战场上摸爬滚打。市场质疑从未停止：区域券商格局有限、不招外部明星路径太窄、内生培养故步自封……他们没有辩驳，只是埋头做事。时间给了回应：在去年的新财富评选中，长江研究再度取得历史性突破，连续多年稳居本土最佳研究团队第一名。
比成绩更让刘元瑞欣慰的是人的成长。团队中应届毕业生比例长期保持在九成以上，荣登榜首的首席分析师没有一位是“空降”的明星——他们用三到五年时间，从懵懂的应届生成长为独当一面的行业专家。这让他想起光谷的工程师、实验室里的技术骨干、技术封锁中埋头苦干的研究人员——他们身上有一种共同的气质：在无人问津的时候认定了方向，然后用时间来兑现。“市场有冷暖，行业有起伏，短期付出未必立刻有回报。但只要方向对了、方法对了，时间终会给你答案。”刘元瑞如是说。
发言全文如下：
尊敬的各位来宾、各位同仁、朋友们：
大家上午好！
江城五月，夏意渐浓。长江浩荡，光谷生辉。在这个万物并秀的时节，长江研究再度回到荆楚大地，与各位相聚于东湖之滨、光谷之城。我谨代表长江证券，向远道而来的各位嘉宾致以最诚挚的欢迎与谢意。
在以前的策略会致辞中，我曾经讲过，每次策略会的主题和选址，长江研究都煞费苦心，既期望予以客户惊喜，也试图留以长江回忆。本次策略会选在光谷，以“循光见远”为题，显得比任何时候都更为理所当然。毕竟此时此刻的资本市场，没有什么比“光”更受瞩目。而此刻的中国科技，也没有几个地方比武汉光谷更当红。
在这里开会，是天时，也是地利。
一、光耀江城：最耀眼的光
今年以来的A股，如果用一个词来形容，就是——“光的狂欢”。资本市场从来不缺风口，但像“光”这样涨幅之剧烈、产业链覆盖之广、持续时间之久的行情，确实少见。而其背后又是实实在在的产业逻辑。全球AI算力竞赛白热化，这场史无前例的基建狂潮，一路传导，在A股市场掀起了一场“光”的风暴。光，是当下资本市场最耀眼的光。
说到光，就不能不提武汉。
这座城市的“光”，不是资本市场凭空造出来的一个概念。上世纪70年代，中国第一根实用化光纤就诞生在武汉。从那以后，光谷走过了将近半个世纪——从最初几条简陋的产线，到今天覆盖芯片、器件、模块、系统的全产业链闭环，800余家人工智能企业扎根于此。
而到了今年，五十年积累的势能，终于迎来了集中爆发，光谷光电子信息产业年产值突破6600亿元。就在这几天，第二十一届中国光谷国际光电子博览会刚刚在武汉开幕，全球最前沿的光通信技术又一次汇聚于此。
但光谷的底色，远不止光模块和光纤。这座城市正在成为国家战略科技力量的重要支点。光谷不只是“光”之谷——长江存储、烽火通信、长飞光纤、光迅科技、华工科技、高德红外，这六家被称为武汉“六小龙”的企业，覆盖了存储芯片、光通信、红外传感等中国科技最核心的赛道，每一家都在各自领域打破过国外技术垄断。
比“六小龙”更深的底座，是实验室。
九峰山实验室，建成了全球规模最大、技术最先进的化合物半导体中试平台，与全球近600家产业链伙伴协同，带动落地企业70余家，推动武汉化合物半导体产业规模突破400亿元。在光谷拔地而起的汉江国家实验室，是湖北省唯一的国家实验室，承载着突破关键领域“卡脖子”技术的国家使命。
从光模块到化合物半导体，从“六小龙”到国家实验室，武汉正在做的，不是追逐一两个风口，而是构建一张从基础研究到产业落地的完整创新网络。
光谷，只是这张网络的起点。
然而，我想和各位聊的，不止于此。
二、循光而行：看不见的光
光谷的光，当然值得庆祝。但今天我想请各位换一个角度来想这件事。
五十年前，光谷有“光”吗？
上世纪70年代，第一根光纤在武汉实验室里诞生的时候，没有人知道这根细细的玻璃丝，未来会催生一个万亿级的产业。那些年，光谷并不“红”。当沿海开发区热火朝天，当互联网浪潮席卷全国，光谷的工程师们在做什么？在实验室里，对着一根光纤反复调试。没有聚光灯，没有资本追捧，不时还要面对“这条路究竟能不能走通”的质疑。
在最困难的岁月里——技术被封锁、资金捉襟见肘、外界充满怀疑——他们的选择，是留下来，是继续做。他们没有想过“我这一代一定要看到回报”。他们只是朴素地相信：做有价值的事，时间会给出答案。
而今日，属于他们。
不光属于光谷。
让我们把目光放得更远一些。
几年前，当美国举起“小院高墙”的旗帜，从华为到中芯国际，从芯片设计到光刻设备，一轮又一轮的技术封锁接踵而至。2018年制裁中兴，2019年将华为列入实体清单，2022年签署《芯片与科学法案》限制先进制程对华出口，2023年升级AI芯片禁令……在很长一段时间里，“卡脖子”三个字，笼罩着整个中国科技界。
那时候，不少人在问：中国科技，还能走得通吗？
今天，答案正在一个又一个领域浮出水面。
就在前几天，人民日报刊发报道：华为发布半导体领域全新定律——“韬（τ）定律”。通过原创的“逻辑折叠”技术，以“时间缩微”取代“几何缩微”，在无需依赖顶尖光刻机的条件下，预计到2031年实现等效1.4纳米制程。
同样是在这几天，中国科大潘建伟团队发布的“九章四号”光量子计算原型机，实现了3050个光子操纵，成为全球首个大规模可编程光量子系统。
合肥的“人造太阳”，在1亿摄氏度高温下稳定运行1066秒，打破世界纪录，把可控核聚变从实验室推向工程化。
南科大团队在常压下实现超导零电阻突破，南开大学攻克锂电池核心技术，全球首个海底数据中心在临港投运……
从封锁到突破，中国科技只用了几年时间。
当然，说“只用了几年”并不准确。九章四号背后是二十年的量子计算积累，人造太阳背后是几十年的等离子体物理研究，韬定律背后是华为十几年的芯片根技术攻关。这些突破不是突然冒出来的——它们是在最困难的岁月里，一砖一瓦、一天一夜，慢慢垒起来的。
量子计算、可控核聚变、半导体、人工智能、新能源产业链、商业航天——不是一个点在突破，而是一整条线、一整张面在同时铺开。这不是一家企业、一个领域的孤军奋战。这是一个百花齐放、野花盛开的年代。
而所有这些突破的背后，都有一个共同的故事：在最开始的时候，没有人看见光。
当“小院高墙”刚刚竖起的时候，当技术封锁清单越来越长的时候，那些在量子实验室里反复调试光学系统的科研人员，那些在聚变装置旁守了上千个日夜的工程师，那些在光刻机被禁运时选择从零开始的芯片团队，那些在九峰山实验室里打磨化合物半导体中试平台的技术骨干——他们和光谷的第一代工程师一样，在最不被看好的时候，认定了一个方向，然后用五年、十年、二十年的时间，一步一步走到了今天。
这就是我想说的——光谷的光，华为的光，中国大地上千千万万的光，本质上都是同一束光。
它不是资本市场今天给的那束光，而是一束更早的、更安静的、当时几乎看不见的光。它存在于实验室里，存在于工程师的心里，存在于那些在无人喝彩时依然选择坚持的人的信念中。
循光见远。循的，不是今天已经耀眼的光，而是那道在黑暗中就已被认定的方向之光。
巴菲特说过一句话：“时间是优质企业的朋友，是平庸企业的敌人。”
这句话，光谷用五十年验证了。它也适用于资本市场：那些最终穿越周期的回报，从来不来自追涨杀跌，而来自在别人还没看见时，就已经认定了方向，然后耐心等待。
今天的中国科技，正在用一波又一波的突破告诉我们：只要你循着那束光走下去，时间终会给你答案。
三、长江之光：何尝不是如此
说完光谷、说完中国，我想跟各位聊聊长江研究。
刚才讲的那些故事，在我心里都有一个镜像——那是长江研究走过的路。
二十几年前，长江研究只是武汉一家区域券商旗下的小研究所。在南京路、长安街那些如雷贯耳的卖方团队面前，我们算不上什么。没有大平台的资源，没有成名的分析师，没有人脉，也没有底蕴。很长一段时间里，我们最大的特点就是年轻——一批从应届毕业生开始做起的年轻人，靠着脚踏实地和基本面研究，在正面战场上摸爬滚打。
没有捷径，只有一步一步地走。
2007年我们初出茅庐，2012年团队几近解散，2014年牛市唯心论盛行，基本面研究被质疑边际贡献有限……每一次，都是在最不被看好的时候，咬着牙走了下来。
市场对我们的“成见”从未停止。有人说我们是区域券商，格局有限；有人说我们不招外部明星，路径太窄；有人说我们坚持内生培养，是故步自封。面对这些质疑，我们没有苍白地辩驳，只是埋头做自己的事。
时间，替我们给了回应。
在去年的新财富评选中，长江研究再度取得历史性突破，多个领域问鼎榜首，总分创历史新高，连续多年稳居本土最佳研究团队第一名。水晶球、上证报、金麒麟、金牛奖等各大权威评选均拔得头筹。第一名的奖杯上，满是镶嵌着过往的付出、挫折与坚守。
但比成绩更让我欣慰的，是人的成长。
在我们团队里，应届毕业生的比例长期保持在九成以上。我们荣登榜首的首席分析师，没有一位是“空降”的明星——他们都是从珞珈山下、东湖之畔以及全国各地加入长江，用三到五年的时间，从懵懂的应届生一步步成长为独当一面的行业专家。
那些曾经在报告中被客户质疑的年轻人，今天已经能独立主持路演；那些曾经对着屏幕反复修改的新人，今天已经能带领团队攻克最难的研究课题。他们没有急于求成，没有频繁跳槽，只是在一条并不好走的路上，一步一步走了下来。
这让我想起光谷的那些工程师，想起实验室里打磨了无数个日夜的技术骨干，想起了那些在技术封锁中埋头苦干的研究人员，想起中华大地上很多默默无闻的科学家——他们身上有一种共同的气质：在无人问津的时候，认定了方向，然后用时间来兑现。
市场有冷暖，行业有起伏，短期付出未必立刻有回报。但只要方向对了、方法对了，时间终会给你答案。
最重要的是，我们和十多年前的长江研究，并没有什么本质上的不同。一样年轻，一样脚踏实地，一样怀揣希望和梦想。还是那个长江研究，还是那群相信时间、相信在一起就有奇迹的年轻人。
四、光之所归：所有行业的本质
最后，回到资本市场，在一片大好的形势下，困扰的是景气高的板块，估值已经不便宜；低估值的板块，景气又尚未被验证。这也几乎是每一轮产业浪潮都会面临的局面。有人在趋势中斩获丰厚，有人在等待中偶有失落，每一种策略都有其理由。估值不低的科技板块，也许它的光还没到最亮；估值低的消费板块，也许它正处在黎明前最黑暗的那一段。哪个更值得追，哪个更值得等，各有各的逻辑，也各有各的取舍。我们也无法判断，交给时间，交给市场，自然会有答案。
但有一件事是确定的：那些最终改变世界的事情，往往在最开始的时候，是无人问津的。
今天说了很多故事，主角不同，路径不同，但背后说的是同一件事：真正有价值的东西，值得用时间去浇灌。
巴菲特说：“想想你希望自己的讣告写什么，然后去过配得上它的生活。”
长期主义不只是投资方法，更是一种人生选择。你选择怎样度过这一生，就会用怎样的方式做投资、做研究、做事业。
近年来，我试图重新思考金融行业究竟是什么行业？有人说，是资源配置的枢纽；有人说，是风险管理的艺术。都对。但在我看来，金融和所有行业一样，本质上都是长期主义。
银行经营的是信用，信用的建立需要十年如一日的稳健。资管经营的是信任，信任的积累来自长期穿越周期的表现。投研经营的是判断，声誉的铸就来自一个又一个扎实研究的沉淀。
没有哪家伟大的金融机构，是靠追逐热点成就的。
光谷用五十年告诉我们：真正的崛起，不是一蹴而就，而是日复一日的深耕。
华为用十几年告诉我们：真正的突破，不是等着别人给你条件，而是在最困难的时候认定方向，然后走下去。
长江研究用二十几年告诉我们：真正的第一，不是靠挖人拼凑，而是靠一代代人的内生培养与代际传承。
而整个中国在告诉我们：当你循着心中那束光走下去，终会走到一个连自己都未曾想象过的远方。
循光见远。
这四个字，送给每一位在无人喝彩时依然坚持前行的工程师、研究员、分析师，送给每一位相信时间的长期主义者。
也送给在座的每一位——愿你们都能找到心中那道光，并循着它，走向更远的远方。
让我们循光见远，共赴下一程山海！
谢谢大家！
责任编辑：石秀珍 SF183
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