作者：谷静/F3016772、Z0013246/
一德期货有色金属分析师
要点速览版
-
供应端
矿紧而不缺：下游原料库存仍可维持近1.5个月，尚未传导至冶炼端；
锂盐总量高位：矿端收紧尚未对冶炼形成有效制约；
进口有效补充：南美盐湖货源持续对国内供给形成补充。
-
需求端
动力电池复苏态势初步确立，储能电池头部企业持续满产满销。
-
后市展望
关注短期利空消化后，向中期需求逻辑切换的机会。
一、供给端：资源扰动不断，锂盐供给高增速，形成“上紧下松”分裂格局
1． 矿到港节奏偏缓，原料端存在供给约束
澳洲、非洲矿发运不及预期，据悉，4、5月澳洲锂精矿发运量偏低，考虑运输周期，预计6月澳矿到港量无超预期表现；非洲津巴布韦锂矿5月中旬开始发运，整体发运节奏延后；国内江西地区枧下窝矿复产进度缓慢。预计6月底津巴布韦首批矿可抵国内，在此之前国内进口矿补充有限。但前期价格上涨过程中，大型锂盐企业提前锁定三季度长单矿源，现货流通锂矿收紧，但中小炼厂暂缓补矿、优先消耗自有库存，导致锂矿贸易环节库存小幅堆积，矿端呈现紧而不缺的状态。综合来看，由于前期下游锂盐厂已经准备了足够的锂矿库存，下游原料库存仍可以维持近一个半月的使用周期。
2． 碳酸锂供给处于高位
南美锂盐供给持续高位，智利4月锂出口量为30575吨，其中碳酸锂29526吨，当月对中国出口碳酸锂量22957吨。1-4月中国碳酸锂累计进口数量为11.59万吨，同比增长46.9%。智利、阿根廷的高出货量持续对国内供给形成有效补给。同时国内锂盐产量维持高位。5月国内碳酸锂总产量为113295吨，环比增加2.97%，同比增加57.18%。1-5月国内碳酸锂累计产量51.09万吨，同比增长45.36%。目前锂辉石矿供给收缩尚未对锂盐冶炼形成制约，辉石、盐湖、回收产量一直在攀高，云母提锂经历了1、2月产量低位后也在逐渐恢复。综合碳酸锂进口及产量来看，碳酸锂供给增速维持高位。
3． 仓单导致隐形库存显性化
继3月广期所仓单集中注销之后，仓单持续攀升，目前广期所仓单总量5.5万手，创上市以来的新高，这也是近期产业的最大利空。前期盘面大幅上涨时，多数锂盐厂通过期货套期保值锁定成品货源，库存逐渐显现化。SMM对社会库存统计口径进行了调整，大样本库存高于原样本3.7万吨，前期较低的库销比进一步上升，这也使得市场对于货紧的预期有所缓解。
二、需求端：下游排产持续抬升，刚需稳步兑现，构成价格底部支撑
终端动力电池逐月修复，储能电池维持高增速格局：根据乘联分会官方发布数据，2026年5月，国内车企新能源乘用车预估批售量达136万辆，同比增长12%，环比增长11%，实现同环比双位数增长，新能源板块复苏态势初步显现。储能方面，国内储能市场需求持续爆发，海外大储、国内独立储能、工商业储能三重需求共振，头部电池企业储能产线持续满产满销，订单周期不断拉长。根据SMM数据，1-5月我国储能电芯总产量341.36GWh，同比增速104.78%；前四个月国内储能中标总规模同比增速115.49%。根据鑫椤锂电数据，6月国内6家电池样本企业排产175.7GWh，同比+68%，环比+6%，排产数据增速超预期。终端动力与储能订单旺盛，需求向产业链上游传导，带动上游材料厂代工业务放量，行业开工维持高位，根据SMM数据，1-5月中国三元材料累计产量40.59万吨，同比增长41.34%；1-5月中国磷酸铁锂累计产量212.7万吨，同比增幅65.4%。预计6月磷酸铁锂产量升至51.93万吨，环比续增4.21%。从正极材料厂到电芯厂，市场有望维持4%-6%的环比增速。
三、供需平衡：月度维持短缺格局
从月度供需数据来看，在经历了3、4月份的短期累库之后，5月再次出现库存拐点，进入6月后，根据当前的供需排产数据，月度数据依旧维持去库。
四、总结
短期看，受仓单增量拖累，抛压较大，盘面持续走弱；中期看，电芯排产维持高位，从终端向上传导锂盐需求，需求高增长托底市场走势。当前盘面已运行至布林通道下沿，预计下方空间有限，后期关注短期逻辑向中期逻辑转变的操作机会。后期关注津巴布韦锂矿到港情况、江西云母矿的复产进度、广期所仓单增减数据以及电芯月度排产数据。
责任编辑：李铁民
yy体育，头玩app官网下载电脑，
yy易游平台相关资讯：头号玩家游戏，