作为创业板上市的全球化智能硬件企业,安克创新近年营收保持高速增长,但从招股书披露内容来看,公司在渠道结构、供应链管理、财务管控等领域仍存在不少现实问题

◆导报记者赵帅济南报道

6月3日,安克创新(300866.SZ)正式递交港股招股申报文件,启动A+H两地上市布局,中金、高盛、摩根大通担任联席保荐。

经营端潜藏较多

不确定性

作为创业板上市的全球化智能硬件企业,安克创新近年营收保持高速增长,但从招股书披露内容来看,该公司在渠道结构、供应链管理、财务管控等领域仍存在不少现实问题。

业务层面,安克创新深耕智能充电储能、智能家居、智能影音三大核心板块,凭借Anker、eufy、soundcore等自有品牌销往全球180多个国家,截至2025年末累计全球用户突破2亿。2023至2025年该公司营收从175.07亿元攀升至305.14亿元,营收复合增速达到32%,归母净利润同步稳步上行,产品结构优化带动整体毛利率从42.7%提升至43.9%。

细分领域中,2025年安克创新移动充电产品营收规模位列全球首位,阳台光伏储能出货量领跑行业,智能家居安防、无线耳机同样跻身全球前列。该公司专注市场规模低于800亿美元的浅海细分赛道,避开巨头扎堆的手机、大屏电视等红海市场,依靠研发迭代实现跨品类复制增长。本次港股募集资金将主要用于新品研发、人才引进、全球直营渠道搭建、供应链升级以及补充流动资金。

亮眼业绩背后,该公司经营端潜藏不少不确定性。营收过半依托亚马逊平台实现,尽管近年其官网直营收入从12亿元增长至31亿元,线下零售持续扩容,但2025年来自亚马逊的营收占比仍超五成,平台规则变动、费率调整或风控政策变化都将直接影响经营稳定性。

该公司生产环节全部采用代工模式,头部代工厂包揽八成产能,前五大供应商采购金额常年占总采购额三成以上,上游原材料价格波动、代工品控失误都会带来成本与产品召回风险,此前公司就曾因电池瑕疵实施多批次产品召回。

安克创新海外业务占总收入超九成,地缘政策、关税变动与各地合规法规持续变化,美国关税政策反复调整、欧盟环保及数据法规不断收紧,带来成本抬升与合规投入增加,同时各类知识产权诉讼持续存在,相关或有赔付对盈利形成潜在压力。

财务数据显现隐患

安克创新财务数据同样显现隐患。2025年该公司存货规模大幅走高,存货周转天数逐年拉长,大额库存不仅占用流动资金,还带来持续的存货减值计提压力。

受备货扩张、应收款项增加影响,当年该公司经营现金流相较上一年出现大幅回落,叠加公司连续多年保持高分红比例,补充流动资金成为上市重要诉求。

虽然产品高端化推高整体毛利率,但受研发投入、海外营销费用持续上涨影响,该公司净利率连续三年小幅回落,新兴的3D打印、家用机器人等业务尚处在投入阶段,短期难以兑现盈利。

放眼行业,充电、耳机等成熟赛道涌入大量同业玩家,行业价格竞争日趋激烈,海内外品牌不断分流市场份额,新业务落地成效、海外消费需求变化都将直接左右公司后续增长成色。

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