Alphabet的增发融资表明，AI“烧钱”这笔交易远远还没结束。
作者｜艾伦·鲁特
编辑｜刘洋雪
铜价飙升，而Alphabet股价下挫，这两件事彼此相关，AI就是连接点。
当地时间周二，谷歌母公司Alphabet股价盘中一度跌至355美元，收盘接近362美元，跌幅近4%；同期标普500指数收涨0.1%。据彭博社报道，伦铜主力期货冲高至每磅近6.70美元，创下该合约的历史新高。
Alphabet股价下跌，是因为其宣布进行一项800亿美元的股权融资，其中包括优先股，并引入伯克希尔·哈撒韦参与。市场事先毫无预期，这是引发反应的部分原因。Alphabet募资用于加码AI投入，以应对公司口中“空前旺盛的客户需求”。
需求源源不断固然是利好，但投资者多少有些不安，因为Alphabet选择动用股权市场，而非债务市场或自身的自由现金流来获取资金。
奥本海默（Oppenheimer）的互联网分析师贾森·赫尔夫斯坦周二写道：“Alphabet选择股权而非债券融资，这表明市场对AI数据中心融资的态度已变得不那么有利。”
或许如此，但这同时也意味着有更多资金将被投入到AI上。骏利亨德森（Janus Henderson）科技研究分析师迪夫扬什·迪瓦蒂亚（Divyaunsh Divatia）表示：“Alphabet的股权融资成功凸显了这轮AI建设周期的规模和持续时间，以及市场愿意为此类扩张型资本支出提供资金的意愿。我们现在确实预计，会有更多超大规模企业考虑发行股票来满足其不断增长的资本支出需求。”
一些投资者也认同这种看法。周二，超大规模云服务商——Meta Platforms、微软、Amazon和Alphabet——的股价全线下跌，而铜价则继续走高。
韦斯特伍德（Westwood ）首席投资官Adrian Hellfert 表示，投资者应当“想想基础设施建设中的瓶颈在哪里”。目前，内存以及其他芯片领域已出现瓶颈。在大宗商品层面也存在约束，包括电力、水和金属。
“我们面临很多短缺：内存、CPU，某种程度上还有服务器，[以及]铜，”他补充道。“是的，几乎什么都缺。”
鉴于Alphabet等公司支出不断上升，要解决这些短缺并不容易。这些支出数字相当惊人。预计Alphabet在2026年将投入约1870亿美元用于新建厂房和设备（包括AI数据中心），大幅度高于2025年的910亿美元，而预计2027年的支出将超过2400亿美元。
这些支出预估一直在上调。年初时，华尔街预计其2026年的支出为1150亿美元、2027年为1300亿美元。
这轮资本支出周期将如何结束、何时结束，都很难预测。它终有一天会结束，只是不是今天。
本文为Barron's原创文章。未经许可，不得转载。英文版综合自2026年6月2日报道“Bad News for Alphabet Stock Is Good News for Copper Investors.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）
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