来源：燕梳师院
以“中”字头命名，注定不平凡。中华人寿是有着近40年历史的“老牌国资保险家族里”、迟至2015年才出生的“寿险嫡子”，一度被众人寄予无限厚望。
然而，历经十余载，现实却未能如愿铺就坦途。中华人寿盈利表现起伏不定，常年徘徊在亏损边缘，累计亏损规模突破二十亿元。步入2026年，阴霾未散，一季度的业绩再度走弱，保费收入同比下滑，当期由盈转亏，偿付与经营压力持续凸显。
01 再度亏损
从最新披露的偿付能力报告来看，中华联合人寿的开年经营再次受挫。截至一季度末，公司保险业务收入同比下降17.17%；净亏损4475.4万元，与往年同期盈利的情况相比发生了盈亏逆转。
图源：2026年第一季度偿付能力报告细看保费端，本季度签单总保费为17.37亿，续期保费为12.73亿，占据主要份额。但是新的保单业务拉动作用较小，长期保障型业务的发展几乎停滞不前。到今年一季度末，中华人寿十年期以上的长期期交新单保费仅181.03万元，长期价值型业务的储备匮乏。
产品端更是高度依赖储蓄属性终身寿险，公司保费排名前五的主力产品全部为理财型终身寿险、两全保险，合计保费近9.86亿元，占到当期总签单保费的56.7%，重疾、医疗等纯保障类产品无缘主力榜单。
渠道结构失衡问题同样突出，银保渠道保费9.45亿元，占全渠道保费比重超54%，个人代理人渠道保费仅1.6亿元，全网渠道保费不足110万元，业务的发展高度依赖银行代销渠道，在理财型保险监管趋紧以及银行代销策略变化的情况下，保费规模也出现了明显的收缩。
投资收益大幅转负是Q1亏损的直接诱因。近三年来，公司的平均投资收益率约为4.06%，但是2026年一季度的投资收益率只有-0.18%，综合投资收益率为-0.21%。受到一季度金融市场动荡、固定收益利率下降的影响，账面上的300多亿投资资产未能获得正收益。
尽管公司资产配置偏向稳健，高风险权益持仓有限、AA级以下债券占比仅5.08%，但是保守的配置方式仍然无法抵御市场波动给公司带来的收益回撤。
除了存量储蓄保单集中退保影响利润之外，退保金额前三名的产品均为银保、中介渠道储蓄寿险，合计退保金额超过2.85亿元；细分保障类产品的问题也十分突出，某防癌险产品的退保率甚至达到了40%以上，产品设计缺陷以及市场适配度不高不断加大了公司的经营损失。
持续亏损直接拖累资本与偿付能力表现。截至一季度末，公司综合偿付能力充足率122.85%，仍满足监管要求，但核心偿付能力充足率跌至85.24%，跌破100%监管基准线，环比大幅下滑7.6个百分点，核心一级资本单季度缩水超8.6亿元。
图源：2026年第一季度偿付能力报告 现金流层面，公司短期流动性安全垫充足，未来三个月的流动性覆盖率高达774%，短期内没有兑付风险，但是今年一季度累计净现金流出现了2.82亿元的净流出，分红和万能理财账户持续现金外流，中长期负债端的风险仍在不断积累。
02 增资频繁
自2021年以来，中华人寿已完成四次增资，五年内累计增资规模达26亿元，成为行业内增资频率较高的寿险公司之一。
2021年12月，中华人寿获北京银保监局批准增资8亿元，注册资本从18亿元增至26亿元，由两大股东中华保险集团持股80%和中华财险持股20%按比例出资，中华保险集团出资6.4 亿元，中华财险出资1.6亿元。
彼时，面对连续多年的亏损泥潭和持续下滑的核心偿付能力充足率，这笔资金在一定程度上为公司缓解了燃眉之急。
随着2023年公司净亏损扩大至4.94亿元，偿付能力再次亮起红灯。为了维持合规运营资格，中华人寿再度迎来3亿元增资，注册资本增至29亿元，股东依旧按原比例出资。
2025年6月，中华人寿实施了成立以来最大规模的单次增资，获国家金融监督管理总局批复增资12亿元，注册资本跃升至41亿元。
尽管这笔巨资在2025年三季度末将核心偿付能力充足率拉回至109.98%，但公司自身的盈利状况却始终未能迎来实质性改善。
根据最新公告，中华人寿第四届董事会第二十二次会议现场审议通过，拟再增资3亿元，将注册资本增至44亿元，股东依旧按80%：20%比例出资，目前正等待监管批复。
图源：公司公告 结合一季度承压的偿付能力数据来看，此次增资显然又是一次针对性的“救援行动”。密集的资本注入虽然暂时稳住了偿付能力的底线，却始终没能换来公司自身“造血”能力的复苏，反而让其陷入了频繁增资的被动循环。
十余载坎坷前行，中华人寿走得并不平坦。巨额亏损与频繁增资相伴始终，2026年开年再度亏损，再次为公司的前路蒙上一层阴影。
责任编辑：曹睿潼
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