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来源：@华夏时报微博
图为HVLP超低轮廓铜箔。图源：诺德股份官网华夏时报记者 胡雅文 北京报道
铜箔板块正出现结构性分化，受益于AI算力爆发的高频高速电子电路铜箔已成为今年备受资本市场关注的细分赛道。近日诺德新材料股份有限公司（下称“诺德股份（维权）”，600110.SH）连收两个涨停，期间股价涨幅偏离值累计达到20%。诺德股份随后在股价异常波动公告中表示，公司不存在应披露而未披露的重大事项。
截至6月3日，诺德股份2026年以来累计上涨69.82%。《华夏时报》记者发现，多家头部铜箔企业今年以来的股价涨势显著跑赢新能源产业链企业。铜冠铜箔（301217.SZ）方面告诉记者，“不清楚股价上涨的具体原因，就铜箔效益而言，今年一季度的环比和同比情况都有明显变化，整个行业在转好。”
高端电子铜箔需求增长正成为不少投资者关注铜箔板块的原因。不过，在股价大幅上涨背后，诺德股份仍面临监管调查尚未结案、高负债运行等问题。
板块价值重估
从近一个月走势看，诺德股份股价经历了一轮明显拉升。
5月6日，诺德股份收盘价为11.45元/股，5月21日一度下探至9.29元/股，随后自5月26日起放量上涨，5月28日和29日连续涨停，29日盘中最高触及12.66元/股，较阶段低点上涨超过36%。同期锂电板块处于深度回调之中，诺德股份走势明显强于行业。
事实上，诺德股份并非孤例。记者梳理发现，截至6月3日，万得铜箔板块整体表现远超新能源产业链其他环节。德福科技年内累计上涨248.27%，铜冠铜箔上涨213.3%，海亮股份上涨61.22%，都取得了远超去年整年的涨幅。同期，中一科技上涨47.2%，嘉元科技上涨17.81%。相比之下，经历去年估值修复后，电池、锂盐和电解液等板块多数个股今年以来涨幅有限，部分企业甚至出现回调。
市场关注点正在转向AI基础设施产业链。从铜箔企业内部来看，2025年更是分野之年。例如，铜冠铜箔自2020年初步具备HVLP（超低轮廓铜箔，粗糙度低，适用于高频高速信号传输）铜箔的量化生产能力，目前PCB铜箔收入已经超过锂电铜箔。
德福科技和铜冠铜箔是高端PCB铜箔研发及量产进度相对领先的公司。铜冠铜箔在年报中指出，AI服务器、数据中心、高速网络通信等AI算力基础设施硬件相关产品需求增长，带动高频高速PCB（印制电路板，承载芯片、显存等元件）需求上升。而高端电子铜箔正是其中的重要材料，它如同高速公路，可让海量数据实现低损耗的高速流通。
与此同时，高频高速覆铜板（覆铜板是制作PCB的基板材料）、高端铜箔等材料国产化率仍然偏低，国产化率不足20%。招商证券2025年研报指出，高频高速基板用铜箔呈现供不应求态势，铜冠铜箔的高端HVLP铜箔产量增速较快，去年上半年产量已超越2024年全年产量水平。诺德股份方面也告诉《华夏时报》记者，“相比锂电铜箔，AI算力领域所使用的铜箔在制造工艺上增加了后处理工序。”
不过，目前诺德股份的股价显著低于可比同行。在头部企业开启竞赛的AI铜箔领域，诺德股份仍在追赶。2026年5月，有投资者发问，“在高端PCB电子铜箔方面，市场普遍认为公司仍处于HVLP第一代和第二代低端产品小批量量产阶段，而同行已经实现HVLP第三代和第四代产品量产供货，这也是目前公司估值最被低估的主要原因，请问公司如何破局？”诺德股份对此表示，“目前正加紧推进HVLP第四代产品在客户企业的测试验证。”
同时，诺德股份身上还存在一个特殊风险。2024年9月，诺德股份及相关高管因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。2025年4月，其实际控制人陈立志、董事许松青再次因涉嫌未按规定披露关联交易被立案。截至目前，前述案件均未结案。与此同时，审计机构对诺德股份2025年年报出具了保留意见。审计机构明确表示，由于相关立案调查尚未形成最终结论，无法判断其对财务报表的影响程度。
对于部分投资者而言，这仍是影响公司估值的重要不确定因素。
有偿债压力
与股价上涨相比，更值得关注的是诺德股份基本面的变化。2026年第一季度，其营业收入为25.43亿元，同比增长80.42%；实现净利润0.4亿元，同比增长206.42%；扣非净利润0.22亿元，同比增长149.37%。
这是诺德股份连续亏损10个季度后首次实现盈利。从经营层面来看，行业回暖已经有所体现。其销售毛利率恢复至11.71%，经营活动现金流净额达到2.76亿元，而2025年全年为净流出4.62亿元。
不过，如果进一步拆解财务数据，诺德股份尚未完全摆脱此前积累的财务压力。截至2026年3月底，其货币资金为43.67亿元，而有息负债达到89.71亿元（短期借款、一年内到期非流动负债和长期借款），其中一年内到期有息负债达到63.73亿元，占全部有息负债比例超过七成。换句话说，诺德股份账面货币资金尚不足以覆盖短期有息债务。同时，其资产负债率也从2024年的55.31%上升至2026年一季度末的65.85%，达到近几年高位。
对于重资产制造企业而言，负债水平持续上升意味着财务费用压力难以在短期内明显缓解。2022年至2025年，诺德股份的利息费用已从1.87亿元涨至2.7亿元。而在过去两年连续亏损背景下，诺德股份修复盈利尚有很长一段路要走。2025年，诺德股份全年仍亏损2.99亿元，距离行业景气时期的盈利水平仍有不小差距。
诺德股份在年报中表示，“公司正加速布局高端产品领域，将在价格、技术、质量、客户及生产能力等方面与境内外铜箔企业展开多维度竞争。若不能通过持续的技术迭代、成本优化与客户关系管理巩固竞争优势，公司的市场份额、议价能力及经营业绩可能受到重大不利影响。”
AI算力基础设施建设带来的需求增长使铜箔板块重新获得资本市场关注，但企业间最终仍将回归业绩兑现能力的竞争。
责任编辑：李未来 主编：张豫宁
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