5月29日晚间，通业科技(300960.SZ)正式发布公告称，经审慎研究并与交易相关方充分协商，公司决定终止以现金方式收购北京思凌科半导体技术有限公司91.69%股权的重大资产重组事项；各方已签署终止协议，互不承担违约责任，且终止对现有生产经营和财务状况不会造成重大不利影响。

这一结果，不应简单读成"并购失败"，而应看作一家制造业上市公司在完成深度尽调后，对交易可行性与时间窗口做出的诚实判断。

从公告披露的终止原因看，症结不在于标的资产没有价值：思凌科所处的电网通信芯片/模块业务，受电力行业预算及采购审批机制影响，收入确认呈现鲜明的季节性波动；若在2026年上半年交割，过渡期预计出现亏损、且按协议约定的赔付安排会超出核心团队预期；若推迟到下半年等业绩兑现后再交割，时间上又无法满足对方股东的退出诉求。两边的最优解存在错位，交易可行性由此实质性降低。

正是在这种"硬约束"面前，通业科技的选择是——不强推、不把股东的钱丢进一个时机不对的结构里。公司自2025年8月筹划以来，商业、法律、财务专项尽调全部推进到位，草案披露、问询函回复、独董/审计委员会/战略委员会多层审议程序完整走完，发现问题后按规矩刹车，终止协议干净利落，连带的股份转让安排、无息借款安排一并清理，不留悬账、不埋暗雷。

叫停这笔交易，省下的是潜在商誉压力和执行摩擦，保住的是多年积累的财务安全边际——这才是真正的股东价值管理。

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