分析师：李超/林成炜

具体参见2026年5月31日报告《5月PMI：经济增长动能减弱，需求修复明显放缓》，详见小程序链接。

核心速递

5月份，制造业PMI为50.0%，比上月下降0.3个百分点，连续三个月位于扩张区间，但经济增长动能减弱。新订单、原材料库存、进口、采购量、新出口订单均有所下降，内外需双双回落。医药、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备行业景气度较高，石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品、非金属矿物制品行业景气度不足，行业分化加剧。此外，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数有所回落，但仍处于近期较高水平，纺织、化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个价格指数均连续三个月高于55.0%，价格指数高位波动。

值得注意的是，战略性新兴产业采购经理指数（EPMI）为52.9%，比上月回落4.5个百分点。其中，5月份新一代信息技术产业PMI为57.6%，虽然较上月的65.7%下降8.1个百分点，但是已连续3个月处于高位。

5月份，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.7个百分点，重回至扩张区间。其中，服务业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.7个百分点；建筑业商务活动指数为48.8%，比上月上升0.8个百分点。

5月份，综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.4个百分点。5月制造业PMI刚好落在荣枯线，表明经济增长动能仍有待加强。订单类指数回落，表明需求不足问题仍然突出；受其影响生产指数、采购量指数等均有回落，生产经营活动预期指数也有回落，表明企业对市场前景信心不足，生产经营活动趋向谨慎。后续更加积极有为的宏观经济政策应该在持续发力基础上及时加力。

经济弱复苏，股票市场结构性机会仍在高技术制造板块。

>>风险提示

国际大宗商品价格超预期波动；大国博弈强度超预期。

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