（来源：宏观与商品）
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摘要
上周EC周初在美伊谈判乐观预期下，情绪性溢价回调带动市场高位走弱，但随着谈判进展反复、运价推涨的落地以及6月下半月涨价函的公布，市场再度点燃旺季预期。MSK新开舱第24周，至鹿特丹大柜报价3900美元，环比上涨200美元。06合约移仓减量，逐渐进入交割期中，主力转移至07合约，周五在MSK和MSC公布6月下半月分别提涨至大柜4700美元和6000美元宣涨函的催化下放量再创新高，突破3500点，期现价差再度扩大。
6月1日最新公布的SCFIS欧线为2038.09点，环比上涨9.4%，对应于05.25-05.31期间的离港结算价，对应大柜3050美元左右的水平，基本符合预期。
后市来看，进入6月下半月涨价函落地验证期，MSK和MSC的6月下半月涨价函分别提涨至大柜4700美元和6000美元，欧线传统季节性旺季叠加美线、地线、南美等多航线运价共振，市场旺季预期持续升温。参考往年季节性，5月通常为旺季初期，6月正式进入货量爆发期，货量和运价同步处于上行周期之中，旺季尾声通常在7月中下旬，去年马士基报价在7月初见顶持稳，7月底8月初进入下行期。目前6月上半月大柜均价加速上涨至4000-4100美元，06合约逐渐进入交割期，主要关注其和后续实际落地的预期差，07合约反映市场对于7月大柜预期已接近MSC宣涨函的大柜6000美元，预期强烈先行，关注6月下半月涨价函的落地情况。
风险提示
1、货量表现不及预期；2、地缘、关税政策、港口拥堵等的不确定性影响。
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报告正文
一、集运指数（欧线）期货
上周EC周初在美伊谈判乐观预期下，情绪性溢价回调带动市场高位走弱，但随着谈判进展反复、运价推涨的落地以及6月下半月涨价函的公布，市场再度点燃旺季预期。MSK新开舱第24周，至鹿特丹大柜报价3900美元，环比上涨200美元。06合约移仓减量，逐渐进入交割期中，主力转移至07合约，周五在MSK和MSC公布6月下半月分别提涨至大柜4700美元和6000美元宣涨函的催化下放量再创新高，突破3500点，期现价差再度扩大。
6月1日最新公布的SCFIS欧线为2038.09点，环比上涨9.4%，对应于05.25-05.31期间的离港结算价，对应大柜3050美元左右的水平，基本符合预期。
二、集运现货市场
1、运价表现
从SCFI欧线的走势来看，随着现货市场逐渐进入涨价周期，SCFI欧线也同步进入上行期。上周五盘后公布的SCFI欧线为2475美元/TEU，环比上涨570美元，基本对应于06.01-06.07期间的欧线订舱价，反映6月第一周运价的大幅跳涨。SCFI美线方面，贸易商赶在7月初新301关税之前加速出口，美西和美东航线运价也加速上行，美西由3154美元/FEU涨至4149美元/FEU，环比上涨31.55%，美东由4313美元/FEU涨至5333美元/FEU，环比上涨23.65%。
从船司报价来看，GEMINI联盟中，至鹿特丹马士基第24周大柜报价3900美元，HPL线上第23周大柜报价4000美元，在5月27日宣布自6月8日起上调欧线PSS至500/1000，该旺季附加费PSS适用于现货端，第24周大柜报价5000美元。OA联盟中，第23周大柜报价在4200-4400美元之间，第24周CMA线上报价大柜4275美元左右，OOCL线上报价至大柜4300美元左右。MSC线上6月上半月大柜报价4740美元，可参考性有限，线下第23周SS级报价大柜3940美元，第24周SS级大柜报价4240美元。PA联盟中，6月上半月ONE线上大柜报价4006美元，HMM线上大柜报价3928美元，由于其现货敞口相对偏高，整体运价低于其他船司。
更高频的北方国际集装箱运价指数TCI日度跟踪数据，上周欧基港20GP和40GP的市场参考价，20GP由1939.33$/TEU涨至2211.56$/TEU，40GP由3274.11$/FEU涨至3724.11/FEU，TCI大小柜价格涨幅扩大，20GP环比上涨14.04%，40GP环比上涨13.74%。
2、运力供给与周转
根据上海&宁波&青岛（AE5/NE4）-欧基港的船期统计情况来看，相较于上周统计，6月周均计划运力略有上涨至31.34万TEU（上周统计为31.05万TEU），主要是5月底6月初船司rolling搭建较为良好，GEMINI和PA联盟均出现加班船，使得计划运力边际增加。第24周由于OA联盟有3个空班，计划运力明显降至25.7万TEU，这也使得6月下半月涨价落地程度得到保障。6月下半月第25周计划运力为31.78万TEU，第26周计划运力为31.95万TEU，整体运力偏中性，对于处于旺季的货量来说揽货压力有限，但由于第26周运力未有出现节奏性下降，7月第一周计划运力有32.85万TEU，或对7月初揽货形成一定压力。目前7月计划周均运力为30.65万TEU，环比下降2%，节奏上对于上半月揽货和运价有所压力，但运价预计仍将推涨，关注下游接受度和运价是否趋于见顶。
地缘方面，美伊冲突持续3个多月，谈判陷入新一轮拉锯战。美国总统特朗普在审阅谈判代表与伊朗敲定的协议草案后，要求对多项条款作出修改。修改后的内容已被送交伊朗审议，伊朗需要约三天时间回应修改要求，协议最终落地可能需要一周或更长时间。伊朗议会议长卡利巴夫表示，在确保伊朗人民的合法权益得到完全保障之前，伊朗绝不会批准任何协议。伊朗国家安全与外交政策委员会成员科萨里表示，当前谈判的重点是彻底结束战争，核问题已被排除在谈判桌之外。同时美伊再次交火，美国中央司令部表示美军在周末对伊朗加鲁克（Goruk）及格什姆岛上的伊朗雷达及无人机指挥控制站点进行了自卫性打击，旨在回应伊朗的侵略行为，包括伊朗击落一架正在国际水域上空执行任务的美国MQ-1无人机。
3、需求方面
欧线需求延续季节性表现。欧洲每年主要的消费季集中于圣诞新年，也就是每年年底，对应的备货季则是每年中国的夏天，也就是5月至7月期间，这段期间主要是长协货量发力，也是亚欧航线主要的季节性旺季。今年由于美伊冲突、特朗普关税政策变动等影响，亚欧、亚美、中东、南美等多个集运航线均同步出现货量爆舱，运价上涨。第22周国内港口集装箱吞吐量为698.2万TEU，环比上涨10.04%。宏观经济方面，欧洲央行4月会议纪要显示，部分官员实际上已倾向于支持加息。纪要指出，对通胀采取“忽略”态度可能越来越不合适，有官员认为，当前政策讨论的焦点，已从“是否加息”转向“何时加息最合适”。
三、总结展望
后市来看，进入6月下半月涨价函落地验证期，MSK和MSC的6月下半月涨价函分别提涨至大柜4700美元和6000美元，欧线传统季节性旺季叠加美线、地线、南美等多航线运价共振，市场旺季预期持续升温。参考往年季节性，5月通常为旺季初期，6月正式进入货量爆发期，货量和运价同步处于上行周期之中，旺季尾声通常在7月中下旬，去年马士基报价在7月初见顶持稳，7月底8月初进入下行期。目前6月上半月大柜均价加速上涨至4000-4100美元，06合约逐渐进入交割期，主要关注其和后续实际落地的预期差，07合约反映市场对于7月大柜预期已接近MSC宣涨函的大柜6000美元，预期强烈先行，关注6月下半月涨价函的落地情况。
四、其他航运数据跟踪
风险提示
1、货量表现不及预期；2、地缘、关税政策、港口拥堵等的不确定性影响。
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