6月1日晚间，东阳光（SH600673）公告称，控股子公司东莞东阳光云智算科技有限公司与某企业B公司签署《算力服务采购合同》，预计总金额100亿元至120亿元。

这是东阳光不到两个月内第二笔百亿级算力订单。5月6日，同一主体刚与A公司签署160亿元至190亿元框架合同。两笔合计，预估总额已突破260亿元。

值得注意的是，东阳光在披露时特别向媒体强调，B公司是东莞云智算的客户，并非集团旗下秦淮数据的客户。

接近东阳光的人士透露，市场对集团内部算力资产的业务边界长期存在模糊认知，此次主动切割，意在避免关联交易联想。

主体隔离的背后，是估值体系的重构诉求。秦淮数据作为成熟IDC运营商，其估值逻辑锚定于机柜上架率与EBITDA倍数；而东莞云智算定位为算力服务提供商，更接近AI基础设施的增量叙事。

如果客户混同，资本市场可能给予的定价差不多。东阳光选择在订单披露节点同步厘清归属，有可能是想引导市场用两套模型分别评估两块业务。

260亿元的合同密度本身也值得审视。传统头部IDC企业年营收多在数十亿量级，东阳光云智算在两月内锁定的合同额已数倍于此。

但需区分“框架合同”与“可确认收入”之间的时滞。接近该项目的人士表示，A公司合同为框架协议，实际执行取决于下游需求释放节奏；B公司合同虽为采购合同，但具体交付周期、验收标准尚未公开。

高金额不等于高确定性，尤其在算力硬件价格波动剧烈的当下，合同条款中的调价机制与违约成本才是决定最终兑现率的关键变量。

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