月度观点 | AI产业景气验证，短期调整或为更好布局时机
来源：泉果基金
5月市场回顾
2026年5月，A股权益市场整体呈现“先扬后抑、结构分化”的格局。月初在中美经贸关系缓和与AI产业超预期的双重驱动下，科创50与创业板指先后刷新本轮行情新高。5月中旬之后，市场出现技术性调整，震荡下行。
全月来看，上证指数下跌1.06%，深证成指上涨3.10%，创业板指上涨9.81%，科创50上涨11.47%。成长风格显著优于价值，中证红利下跌4.88%，微盘股下跌8.84%。市场交投活跃，5月日均成交额达3.20万亿，较4月上升36%。申万31个一级行业中，5月仅6个行业上涨，市场“冰火两重天”的结构分化达到极致水平。AI产业链景气持续高涨，通信、电子涨幅领先，分别上涨20.40%和17.88%，公用事业上涨8.26%；受累于美伊和谈传闻，石油石化大跌15.07%，农林牧渔、钢铁分别下跌13.06%和11.57%。
港股市场整体弱于A股，受美联储候任主席沃什缩表预期推动美元走强、全球资金回流美元资产的压力，叠加中东地缘反复，港股承压。5月恒生指数下跌2.30%，恒生科技微涨0.27%，恒生消费和港股创新药分别下跌4.59%和9.12%。
市场展望及投资思路
5月市场经历了一定程度的调整，但科技成长板块韧性突出，市场的定价逻辑正从“地缘扰动”切换至“产业景气验证”。5月AI产业最重要的事件，是Anthropic宣布一季度已实现盈利，据报道其纯自营API毛利率可达70%，这是对“AI泡沫论”有力的回击。同时，在Agent领域，各大科技巨头你追我赶，谷歌I/O大会推出Gemini Omni与Gemini Live，智能体向“24/7个人专属助手”演进，AI开始具备跨平台长效记忆。个人助手Agent需存储大量专属信息，并将长程任务拆解分配给不同的专家模型，直接拉动存储和CPU新增需求——英伟达CPU年订单已破200亿美元，服务器CPU市场至2030年有望达2000亿美元。国内方面，DeepSeek发布旗舰模型V4预览版，发布当日即实现与至少8家国产AI芯片厂商“Day 0”适配，V4-Pro API价格永久下调至25%，大幅降低了AI应用落地的推理成本。A股市场对涨价环节特别关注，例如PCB上游的电子布、铜箔环节，还有加工环节的各种设备公司涨幅都比较大，市场对紧缺的环节持续给予较高关注度和估值拔升的待遇。我们认为，股价短期的大幅上升大概率会带来调整，但科技成长结构性牛市的格局未变，短期调整为优质标的提供更好的介入时机。
5月，中东局势催化的能源价格上涨带动了美国通胀数据的上行，美联储去年以来的宽松叙事被“按兵不动”甚至“加息”预期所取代，进一步压制了金属的金融属性。同时，鲍威尔结束了其美联储主席的任期，沃什接任，新一任主席对通胀的观点、对美联储资产负债表改革的动作都会进一步加大当下市场的波动，使得短期方向不明。对于资源品的行情而言，我们认为终点是明晰的，只是当下的道路暂时需要耐心。AI、储能等新的产业发展到中后期无疑需要提高铜、锡、锂等金属的实物消耗；美国是否能完全依靠AI发展化债也是一个需要持续跟踪的问题，而各国央行在此刻依然在战略性地配置黄金；部分传统能源的价格在周期底部，但优质的企业在当下依然能提供有吸引力的成长规划和股息回报。
投资思路及投资策略
我们认为尽管AI产业链短期涨幅较大且全球宏观利率环境尚不明朗，但AI驱动的结构性牛市行情并未结束。一方面，人工智能的持续扩散和落地，或将持续提升生产率，真正推动经济结构的深层变革，此轮AI投资的资金多来自科技巨头自身的丰厚利润，而非高度依赖外部杠杆，即便资本市场出现一定调整也大概率不会引发金融体系的系统性风险。另一方面，从多轮历史案例来看，当产业景气处于高速增长阶段且龙头盈利高增长能够持续兑现，高增长可以战胜不友好的利率环境，目前AI所驱动的资本投入确实处于史无前例的高景气阶段。当EPS预期上调主导全球AI板块趋势时，每次利率和流动性波动带来的调整，可能都是再次布局的时机。
我们继续看好AI算力产业链和新能源两大主线。AI基础设施方面，重点关注光通信、存储、芯片、半导体设备、PCB及上游材料及AIDC电力设备等。锂电产业链方向，重点关注电池材料、电池制造及储能系统集成的龙头。
END
责任编辑：石秀珍 SF183
乐玩，mk体育官网登录，
乐玩国际官网相关资讯：mk体育官网登录入口，