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　　来源：小基慢跑

　　之前我们写过

　　个人系公募基金是真难

　　提到，去个人系基金公司打工一定一定要慎重，然后大家指出有几家个人系公司挺好的，比如睿远基金，泉果基金，博道基金，还有固收擅长的鹏扬基金，让我们写写睿远基金。

　　其实睿远基金在公募基金行业也是神一般的存在，除了公募，专户业务做的很好，公司应该很赚钱，这样的公司搞员工持股是有意义的，不像某些个人系公司，年年亏钱，搞员工持股就是负激励。

　　当然它让我印象最为深刻的还是它的克制。

　　产品线上做减法：五只基金，七年之功

　　截至2026年一季度末，睿远基金旗下公募产品，只有6只。

　　这个数字，和一些头部公司动辄数百只的产品线相比，几乎可以忽略不计。自2018年底成立至今，睿远发行产品的节奏平均一年不到一只：

　　在行情冷热交替的七年里，没有追着热点发主题基金，没有在牛市高位批量上新。他们好像只在觉得“能做得好”的时候，才为投资人递上一只精心打磨的产品。

　　规模上主动设限：长年限购，把大钱往外推

　　更让外界不解的，是睿远对规模的主动拒绝。

　　以代表作 睿远成长价值混合 为例，这只由傅鹏博、朱璘管理的基金，早在2020年7月，就主动暂停了申购。后来虽重新开放，但一直坚持 单日单个基金账户累计申购金额不超过1000元 的严格限购。

　　其他产品也设有明确的门槛。在公募靠管理费生存的商业模式下，规模往往意味着收入。面对汹涌的申购资金，睿远的动作，无异于把送到嘴边的利润推开。

　　数据显示，截至2026年一季度末，睿远基金公募总管理规模接近600亿元。以它的品牌号召力，如果放开申购，这个数字有可能会迅速膨胀。但管理层很早就表达过，管理规模必须与投资能力相匹配。不熟不做，接不住的钱不接。

　　投资上淡化技巧：极低的换手，笨拙的坚守

　　这份克制，同样刻在投资基因里。

　　翻阅定期报告会发现，睿远旗下基金的持仓换手率，常年远低于行业平均水平。以规模最大的睿远成长价值为例，根据2025年年报，其持仓换手率仅在50%左右，而主动权益基金平均换手率往往在两三倍以上。

　　这意味着，他们对看好的公司，买入后便长期耐心持有。前十大重仓股占基金净值比，长期稳定在50%上下，持仓高度集中。不参与短线博弈，不频繁择时，选股逻辑多围绕商业模式清晰、现金流稳健、管理层专注的企业。

　　基金经理赵枫在季报中写过，投资最终比拼的是对企业的深度理解，以及在此基础上的长久等待。这种“笨拙”的方法，没有故事性，也少有交易带来的快感，但透着对所选公司的笃定。

　　克制的根源，是治理结构。

　　2026年2月，睿远公告注册资本从1亿增至1.0495亿，员工持股平台合计持股约24.63%，陈光明本人持股47.57%，仍是实控人。公司从根上就不是“资方请职业经理人管钱”的模式，而是投研创始团队自己当大股东。

　　这意味着三件事，每一件都直接决定了“克制”能不能落地：

　　不用对短期规模KPI负责 —— 不靠规模冲管理费养庞大的非投研队伍，规模增长速度天然有天花板；

　　亏的是自己的钱/声誉 —— 员工持股+发起式结构，基金经理和公司利益被绑在同一侧；

　　“不做什么”比“做什么”更容易执行 —— 拒绝一个渠道的大额定制、停掉一个好卖的产品，不需要层层审批说服董事会“少赚钱是对的”。

　　反过来，绝大多数公募是银行系/券商系控股，投研是打工人，激励靠年终奖。让打工人体系去学睿远的“主动限规模”，等于让按月领薪的人劝老板别接单——不是不想，是权力结构和利益不允许。

　　所以睿远的克制，表面上是文化，底下是产权，是公司治理结构。这一点，学不了。

　　以下是睿远基金的员工持股结构，看看有没有认识的，让他们请吃饭。

责任编辑：刘万里 SF014

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