6月1日，宇树科技IPO过会，A股即将迎来首个以人形机器人整机为主业的上市标的。
自3月20日获上交所受理至今日过会，仅历时73天，创下2026年迄今最快IPO审核纪录。这一速度被业内解读为监管层对优质硬科技企业的精准支持，以及对具身智能赛道战略价值的政策背书。
宇树科技本次IPO拟募资42.02亿元，按发行比例不低于10%测算，公司整体估值至少达420亿元。业内普遍预期实际市值将远高于此。
01
明星资本云集，业绩持续高增
从招股书来看，宇树科技明星资本云集，汇聚了头部创投机构与产业资本。
外部机构股东中，美团持股约9.65%，为第二大机构股东。红杉中国、经纬创投等早期押注者亦同步进入收割窗口。资本市场赋予宇树极速审核与高估值溢价的双重认可，本质上是对具身智能万亿赛道的前瞻押注。
其中，财务表现是宇树科技获得资本市场认可的重要基础。
营收层面，公司主营业务收入保持高速增长态势。2022年至2024年，营业收入分别为1.23亿元、1.59亿元、3.92亿元；而2025年度营业收入约17亿元。
盈利层面，主营业务毛利率从2022年的44.18%提升至2025年前三季度的59.45%。2024年实现净利润9450.18万元；2025年净利润约2.78亿元，扣非净利润达6亿元，是国内具身智能行业中少数实现持续盈利的整机企业之一。
对人形机器人本体厂商而言，出货量是最核心的竞争指标。综合多份报告估计，2025年全球人形机器人出货量约1.5万至1.7万台。宇树科技人形机器人出货量已超5500台，公司称据第三方数据，2025年出货量位居全球行业第一。
展望2026年，行业普遍预期出货量将翻倍。瑞银证券中国工业行业分析师预计2026年全球人形机器人出货量约3万台，若AI技术加速及客户反馈超预期，极端情景下可达4万台。宇树科技创始人透露，公司今年人形机器人目标出货量为1万至2万台，有望继续维持行业前列地位。
02
中国的"三重优势"，
正在复制电动车崛起
为什么中国能在这个赛道占据优势？因为我们正凭借产业链、专利和政策"三重优势"主导人形机器人时代。
1
专利优势：中国占全球70%
据欧洲专利局PATSTAT数据库分析，中国占全球机器人专利申请的约70%，美国仅约4%。仅2023年一年，中国新增逾3万件机器人专利发明，是美国同期的近30倍。
2
供应链优势：垂直整合难以绕开
中国对人形机器人整条供应链近乎垂直整合——全球90%以上的精炼磁性稀土、45%的电池出口、22%的执行器出口，都集中在中国。这意味着西方国家想绕开中国独立建立本土产业链，短期内几乎无从实现。
3
政策优势：从"建供给"到"拉需求"
从2015年"中国制造2025"到十四五、十五五规划，再到2023年"机器人+"行动计划，政策文件将机器人和具身智能明确列为战略基础设施产业。
"机器人+"计划划定了10个优先部署行业，涵盖制造、医疗、农业、养老、建筑等领域，标志着政策重心从"建供给"向"拉需求"转移的第二阶段启动。
03
万亿赛道，中国能走多远？
有专业机构认为，对人形机器人量产前景的测算，可采用了中国电动车渗透轨迹作为参照系，理由很具体：
两者共用相同的核心零部件（半导体、执行器、齿轮轴承、电池），同样依赖大规模系统集成和边干边学的规模效应，早期都高度集中在中国，并受到政策的强力支持。
测算逻辑如下：以2025年约1.5万台为起点，以2026年6万台为行业共识锚点，参考中国电动车过去的发展轨迹，推算2035年中国人形机器人的年部署量可达约1100万台，而全球合计约1300万台。
若未来我国人形机器人的累计存量能达到2400万台，相当于给中国劳动力增加约3.8%的有效供给，可抵消近六成的预测劳动力萎缩。
这不是盲目乐观，而是有现实依据的。目前西方阵营中，特斯拉、Figure AI、Agility（美国）、瑞典海克斯康和韩国波士顿动力被视为主要竞争者，但生态系统仍高度分散——大量公司体量小、偏软件、制造能力薄弱。
巴克莱银行在其宏观主题研究中直接给出判断：机器人的十年属于中国。
04
机会与风险并存
宇树科技的成功过会，释放了一个明确信号：具身智能万亿赛道值得前瞻押注。但小投也要提醒一下大家，机会的背后也隐藏着风险。
1
关注具备持续盈利能力的头部企业
宇树科技的成功过会，验证了市场对"盈利能力+技术储备+出货量"三重指标的认可。如果考虑投资机器人，可优先关注那些在硬件本体和模型能力双线发力、已实现规模出货的头部企业。
2
警惕赛道热度过高带来的估值风险
从2024年9月约37.85亿元的投后估值，增至2025年初约50亿元至58亿元，再到2025年6月完成C轮融资交割时的约120亿元，宇树科技近两年估值增幅逾两倍。
虽然宇树科技目前占据着行业领先地位，但也要清楚知道行业竞争正在趋紧，搞不好会被友商超车，比如特斯拉人形机器人Optimus Gen-3已宣布启动小批量试产。此外，国内多家整车制造企业与消费电子企业亦已正式布局人形机器人领域，在资源投入、制造经验与市场推广方面具有一定优势。
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