来源：钛媒体APP

　　文 | 智械岛，作者 | 沈怀铮

　　6月1日，美团交了份割裂感极强的成绩单。

　　核心本地商业营收增速几乎归零，经调整净亏损达49.7亿元；王兴却在财报电话会上大谈特谈AI，宣布小美即将接入腾讯元宝，并首次披露单季研发投入高达70亿元，这其中相当比例流向AI。

　　资本市场给予了肯定，股价当日大涨9%。当然更多是冲着减亏超预期去的，毕竟比起上个季度161亿元的巨额亏损，本季65亿元的经营亏损的确像是一次成功的止血。

　　可如果把这份财报当成美团走出困境的证据，就错过了真正的问题：核心业务增速归零、到店业务被抖音步步紧逼，凭什么还敢在AI上下重注？

　　答案藏在宇树IPO科创板过会，美团是其最大外部股东。

　　过去三年，美团系资本在硬科技领域投了超过50家公司，从大模型到人形机器人，从GPU到自动驾驶。

　　半个中国的AI独角兽背后，都站着一个被误读的美团，一家外卖公司居然如此不务正业。

　　当然这是一场精心策划的抢滩登陆，王兴想在AI时代的诺曼底建立自己的滩头阵地。

　　问题在于，这片海滩上，已经站满了火力更猛、动作更快的敌人。

　　一、减亏的真相

　　一季度美团的减亏，说到底是省出来的，现阶段美团是会省钱的守城者，不是会赚钱的进攻者。

　　具体来看，核心本地商业营收641亿元，同比仅增0.1%；配送服务收入下降6.4%；销售费用环比砍掉88亿元，降幅27.6%。

　　美团不是找到了新增长引擎，而是把补贴的油门松开了。

　　这也是一种能力，在残酷的补贴大战中，美团用更少的亏损守住了份额，运营效率仍然领先。

　　但进入6月份，618大促和世界杯接踵而至，即时零售市场的补贴强度随时可能回升。阿里的盈利时间表是2029财年，中间三年的变数足够改写一切预期。

　　更棘手的是到店业务。一季度到店酒旅GTV增速已降至个位数，抖音的追赶速度快得惊人：据多家市场机构预测，2026年抖音到店GTV将接近甚至追平美团，要知道一年前，这个数字还不到美团的四分之三。

　　今年2月上线的“抖省省”独立App，三个月不到日活突破1600万，用最简单的平台补贴和低价团购，直接复制了美团的货架模式。

　　陈少晖在电话会上说“到店业务不是流量驱动的生意”，这句话理论上没错，但当抖音把同一个套餐的价格标得更低，且用户不需要额外下载App时，消费者没有理由拒绝。

　　大众点评的月活增速已从高位明显回落，绝对值也在下滑。流量入口的松动，对到店业务是一个慢性的、但一旦形成就难以逆转的侵蚀。

　　二、输不起的生存战

　　主业承压，美团却在AI上疯狂加码，外界难免质疑：这是不是在用未来的故事掩盖当下的困局？

　　看清竞争格局就会发现，AI对美团而言并非可选项，而是一场生死攸关的防御战，敌人不在身后，而在头顶。

　　字节跳动的豆包已完成与抖音生活服务的打通，用户可以直接在AI助手里完成从想吃什么到下单核销的全流程；阿里的千问全面接入淘宝、飞猪、高德。

　　这两家的逻辑一致，用AI助手拦截用户需求，让决策在进入美团App之前就已完成。

　　如果消费者不再打开美团，而是直接对豆包说“帮我点一份酸菜鱼”，那么美团十几年积累的商家资源、评价体系、配送网络，就会从护城河变成别人的后勤仓库。

　　这才是王兴真正的恐惧：不是在份额战中输掉几个百分点，而是在AI时代的流量重构中彻底失去被看见的机会。

　　因此，美团在AI上的投入逻辑是在修筑第二道城墙。

　　这解释了为何王兴在电话会上专门强调“服务AI Agent正变得越来越重要”，他预判到，未来的用户可能不是人，而是替人做决策的智能体。

　　如果美团不能成为所有智能体调用的底层服务设施，就会被排除在新一代消费决策流程之外。

　　商业战争的迷人之处在于，看清威胁不等于成功应对。美团AI的两个核心举措，自研大模型LongCat、与腾讯元宝合作，目前都还处于“方向正确但成效待验”的阶段。

　　与元宝的合作是一个典型的流量换能力的交易。腾讯缺生活服务的履约闭环，美团缺高频的AI对话入口，双方互补。

　　只是元宝的日活数据存在争议，春节期间在腾讯强势导流下曾冲到数千万量级的峰值，随后回落至第三方机构估算的900万左右（不同口径差异较大）。无论取哪个数字，与豆包过亿的日活相比仍有数量级差距。

　　而且，这次合作只是技术接口的打通，并非深度生态整合。用户通过元宝下单，最终交易仍回到美团App，美团更像腾讯生态中的一个服务插件，而非平等的共建者。

　　更大的隐患其实是品牌心智的流失。一旦用户习惯了在元宝里说“帮我点个外卖”，那他们记住的是元宝帮我解决了问题，而不是美团的服务真好。

　　在商业史上，往往是掌握用户心智的一方拥有最高的溢价权，工具性的服务提供者往往只能分到最微薄的利润。

　　三、被悄悄绕开的护城河

　　仔细审视美团当前的处境，会发现它正在三条战线上被对手用不同方式绕过。

　　到家端，配送壁垒正在被时间稀释。

　　阿里依托饿了么的骑手网络，在即时配送能力上显著缩短了差距；京东则用“中心店+卫星店”的重资产模式，在局部区域构建了不依赖美团的履约体系。

　　如果美团的配送不再独占优势，商家的忠诚度必然会松动，导致平台间商家资源加速重叠。

　　到店端，抖音绕开了美团最坚固的商户评价体系。

　　抖省省直接复制货架模式，用平台补贴打价格差，这意味着不需要培养用户的评价习惯，也不需要建立复杂的商家服务体系，只需要在价格上始终低那么几块钱，就足以分流大量价格敏感型用户。

　　AI端，字节和阿里正在用全栈自闭环的方式构筑新壁垒。

　　豆包与抖音生活服务的打通、千问与阿里生态的整合，都是在自家地盘上修围墙花园。

　　美团与腾讯的合作名义上是开放联盟，但腾讯本身在生活服务领域没有自营业务，这种合作不像强强联合更像抱团取暖。

　　美团真正的底牌，不在这些正面战场，在最近讨论最多的物理AI。

　　早在2021年，美团战投和龙珠资本在硬科技领域就进行了系统性布局：GPU芯片投了摩尔线程、沐曦；大模型投了智谱、月之暗面；具身智能投了宇树科技、银河通用；自动驾驶投了禾赛科技、九识智能……

　　这张投资地图不是随机撒网，而是沿着一条清晰的逻辑展开：算力是基建，大模型是大脑，具身智能是手脚，自动驾驶是血管，美团要为自己打造一套完整的物理世界操作系统。

　　当AI从聊天走进现实，谁拥有最丰富的物理世界数据、最完备的线下履约网络、最成熟的机器人部署场景，谁就拥有定义规则的话语权。

　　理论上讲这个判断是对的，但它需要一个前提：行业进化的速度足够快，快到美团的投资能在主业被颠覆之前完成接力。

　　现实是具身智能的商业化仍在早期。

　　宇树科技的人形机器人虽然登上了春晚，但距离替代外卖骑手还有很长的路，智械岛在此前《宇树赚钱了，但人形机器人还没》已有过详细分析。

　　一个造价数万元的机器人，在效率、可靠性和成本上，暂时无法与月薪几千元、能爬楼能认路能处理突发状况的人类骑手竞争。

　　同时，无人机的单均成本虽在逐年下降，但90万笔的商业订单，在美团日均数千万单的体量面前，几乎可以忽略不计。

　　美团在物理AI上的投入，是必须下的赌注，但不是立刻见效的解药。

　　更值得追问的是：当字节和阿里用AI在软件层构建起新的入口霸权时，美团的机器人网络和无人机还需要多久才能建成？这中间的时间差，是否足以让对手彻底改写出行与消费的底层规则？

　　没有人能回答这个问题，包括王兴自己。

　　四、结语

　　一个被反复引用但很少被真正理解的事实是：美团从来不是一家靠模式创新赢到最后的公司。

　　它赢下团购大战，靠的不是烧钱最狠，而是在别人虚报数据时坚持真实；它在外卖市场建立护城河，靠的不是补贴最高，而是把骑手调度、商家管理、用户评价这些“脏活累活”做到极致。

　　如今，AI浪潮开始试图重新定义效率，美团的选择一以贯之：

　　不相信单纯的数据和算法能取代真实世界的运行经验，所以它要把AI拽进泥里，让大模型学习骑手的送餐路线，让人形机器人在药店里分拣药品，让无人机在城市的低空编织航网。

　　这条路走通了吗？还没有。但它可能是美团在AI时代唯一能走的路。

　　字节有流量，阿里有生态，腾讯有社交，美团什么都没有，除了对物理世界最深刻的理解和最完整的覆盖。

　　王兴把这场赌注压在一个朴素的判断上：无论AI怎么进化，人总要吃饭、总要出门、总要生活。

　　这不是一场漂亮的闪电战，是一场漫长的抢滩登陆，海滩上炮火连天，伤亡数字还在攀升。

　　值得庆幸的是，滩头阵地一旦建立，纵深就是无限的。反过来，如果战线拉得太长、补给跟不上，这片诺曼底也可能变成另一个敦刻尔克。

责任编辑：孙同怀

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