（来源：正信期货研究院）

作者：正信期货 农产品分析师 张翠萍 

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6月3日，截止收盘，菜油主力9月合约大涨3.94%，创该合约近3年半高点；11月合约涨4.11%。所有合约累计日增仓153666手，创品种上市以来最高；其中9月合约增仓95895手，11月合约增仓49984手。

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缘何增仓大涨？

产区不利天气扰动新季供应，资金做多情绪高涨。加拿大、澳大利亚、欧盟等地集中全球近50%产量，加拿大、澳大利亚贡献了全球超70%的出口，目前加拿大和澳大利亚正处于菜籽种植关键期，欧盟处于收获前关键生长期，三产区同时面临不利天气威胁。欧洲持续高温少雨，分析机构Expana连续2个月下调欧盟2026/27年度油菜籽产量预估；澳洲主产区4-5月降雨持续偏低，气象预测6-8月少雨干旱情况将加剧，引发市场对新作菜籽生长担忧，预计2026/27年度澳菜籽面积、产量同降；加拿大西部大范围降雨将加剧菜籽播种延迟状况，使得菜籽关键生长期面临霜冻威胁的概率增加。新季供应担忧推升国际菜籽价格，ICE菜籽创2023年9月以来新高；成本端强势传导，内盘菜油连续5日累计增仓超30万手并强势突破10000万关口。

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后市如何看？

短期，天气对产区的影响主要体现在欧盟产量预估下滑和加澳播种延缓，以天气题材交易为主，资金情绪集中释放，盘面反应较大。

中长期，加澳菜籽生长环境及产出情况是市场交易的主要逻辑，若生长不佳和减产如期兑现，菜油价格长周期获支撑。

操作建议，短期谨慎追涨，关注市场情绪消化节奏及部分资金获利了结带来的价格回调风险；中长期油脂板块整体以逢低做多参与为主。

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