（来源：FA仔投资社）
大家好，我是FA仔~
这几天大家有没有感受到夏天提前报到的威力？反正FA仔的空调已经连续工作好几天了，电费账单想想都心疼。
不过，比电费更值得关注的，是一条正在升温的投资主线。
据国家气候中心最新研判，赤道中东太平洋已于5月进入厄尔尼诺状态，夏秋季将形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，至少持续至年底。国家发改委综合研判，今夏全国最高用电负荷将达到16亿千瓦左右，较去年增加9000万千瓦左右——这相当于多出一个河南省的用电负荷。
气温升高的同时，电力板块也“热”了起来。5月以来，电力板块主力资金净流入位居全市场前列，电力ETF交投明显活跃。
数据来源：Wind，截至2026年5月28日那么问题来了：这次的高温行情，究竟只是“季节性炒作”，还是藏着更深层的投资逻辑？
FA仔今天就带大家一探究竟。
一、厄尔尼诺“来势汹汹”，
今夏注定不寻常
什么是厄尔尼诺？简单说，就是赤道中东太平洋海水异常偏暖，导致全球大气环流“乱了节奏”。
在厄尔尼诺发展年的夏季，西太平洋副热带高压往往偏南偏强，造成我国南方降水偏多，华北南部、华中北部、华东中部等地气温偏高。这意味着——热得更早、热得更久、热得更广。而且秋冬季我国东部还容易出现“北少南多”的降水分布，暖冬概率增大。
事实上，今年的热浪已经提前报到了。今年南方地区入夏较往年提早约20天，区域最高负荷已攀升至2.35亿千瓦，同比增长13%，其中广东增长12.8%、广西增长16.9%、海南更是高达22.8%。截至4月20日，南方区域4月用电量累计已达870.8亿千瓦时，同比增长14%。
数据来源：中国南方电网有限责任公司
二、近五年最大用电负荷
增长34%，到底有多夸张？
用一个数字就能说清楚——从2021年的11.92亿千瓦，到今年预计的16亿千瓦，短短五年，全国最大用电负荷增长了超过4亿千瓦，增幅高达34%。更关键的是，即便今年1—4月全国新增发电装机约1亿千瓦，从容量供需系数测算来看，今夏的供电紧张程度仍可能高于2022年和2024年。
数据来源：中电联，国家发改委，国家能源局，长江证券研究所三、一条传导链，
看懂“厄尔尼诺+电力”的投资逻辑
从气象到电价，整个传导过程可以拆解为四个环节：
环节①：高温→用电需求飙升
历史数据显示，2009年以来的三次厄尔尼诺事件，我国夏季用电量增速均出现边际上修。今年叠加“入夏早、范围广、强度大”三重因素，制冷负荷的释放将更加集中。
环节②：水电出力→火电核电补位
厄尔尼诺年份南方降水偏多，利好水电来水改善。2023年厄尔尼诺发生后，水电利用小时从7月同比下降522小时一路逆转，到年末降幅收窄至287小时，7—12月实际同比增长235小时，增幅达15.1%；2024年1—8月继续同比增长376小时，增幅高达19%。
今年一季度，水电发电量已经同比增长8.9%，水电板块业绩增长20.68%。在厄尔尼诺从预期走向现实的背景下，水电业绩增速斜率有望进一步上修。
数据来源：Wind，长江证券研究所环节③：电价弹性释放
电力市场化交易比例持续提升，为电价上涨打开了制度空间。据国家能源局数据，2025年全国电力市场交易电量达6.64万亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比重提升至64.0%——相当于每三度电就有两度通过市场化交易完成。若厄尔尼诺带来的桑拿天持续时间较长，全国各省份中长期交易电价或将更具弹性。
环节④：电价上涨→利润弹性释放
清洁能源资产在机组投产后成本基本稳定，电价的提升即意味着利润的增长空间相对更具弹性。对于火电而言，虽然煤价也在上涨，但广州电力交易中心公布的数据显示，4月1日至23日，南方区域现货日前均价达468元/兆瓦时，较3月上涨38%，电价改善幅度显著超过煤价上涨幅度。
四、历史数据告诉你：
迎峰度夏买电力合适吗？
FA仔回顾了一下历史数据，发现这并非“玄学”：
回顾2016年至2025年迎峰度夏期间（5月至8月）的历史数据，电力板块在10个统计年度中有8个年度实现正收益，且有7个年度收益表现优于市场基准。仅2018年和2023年出现负收益——但同期市场整体亦处于相对偏弱状态，电力指数分别回撤7.56%和2.08%，沪深300分别下跌11.24%和6.55%。
数据来源：Wind，长江证券研究所（注：历史表现不构成对未来业绩的保证）五、普通投资者如何参与？
看好电力赛道，但又不想费心选个股？对于大多数普通投资者来说，行业主题ETF可能是更省心、更分散的方式。FA仔在这里给大家推荐一个参与电力投资的好选择：
中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI）定位于反映中证全指指数样本中电力公用事业行业上市公司证券的整体表现，是目前国内较具代表性的纯电力板块基准指数之一。从指数前十大权重股来看，其覆盖火电、水电、风电、核电等全产业链环节。无论高温驱动火电顶峰、来水偏丰利好水电、还是核电利用小时数提升，指数均有涉及。
写在最后
每一轮极端天气，都是一次对能源系统的“压力测试”，也是一次对投资逻辑的重新审视。
2026年的厄尔尼诺，带来的不只是空调账单的上涨——它正在影响市场对电力板块的定价逻辑。对于想参与其中的投资者，中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI）及其相关产品不失为一个高效、透明、分散的参与方式。
今天的功课就做到这里，FA仔要去吹空调了，我们下期见~
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