韩国市值4.9万亿美元的股市在经历了一轮全球瞩目的上涨后，开始显露出疲态。
　　周五，Kospi指数一度暴跌7%，三星电子和SK海力士同步大跌=； 如此剧烈的走势显示，市场的波动性已显著升高。由于期货卖压，交易所一度暂停程式卖单，这类暂停交易措施今年以来已愈发频繁。
　　截至周四，Kospi指数今年以来已飙升超过100%，但涨势主要集中在上述两大芯片巨头身上，这使得市场容易受到AI交易动能突然减弱的影响。散户参与热度也有所降温，激增的融资融券则面临韩国央行升息的风险。分析师表示，旨在放大每日市场波动的杠杆型交易所交易基金（ETF）日益盛行，也可能进一步加剧市场回调。
　　“AI生态系部分领域的估值已变得偏高，”Fibonacci Asset Management Global首席执行官Jung In Yun表示。“短期波动可能维持在高档，但我们不认为这代表整体趋势出现改变。”
　　市场广度不足是目前最核心的隐忧。根据韩国交易所数据，受惠于AI驱动的芯片需求，三星电子与SK海力士合计占Kospi市值权重54%，并占5月平均每日成交额约一半。今年以来，Kospi近四分之三的涨幅来自这两家公司。
　　与三星电子及SK海力士挂钩的单一股票杠杆ETF，也正在加深市场忧虑。交易所数据显示，自5月27日上市后的头五个交易日内，四档最抢手的单一股票ETF占韩国ETF总成交额的21%。
　　热度降温
　　外资持续卖出，光是6月，外资已净卖出价值15.8万亿韩元（约102亿美元）的Kospi股票，原因包括获利了结，以及因单一股票持股上限而调整投资组合。
　　曾是市场主要推手的散户投资人，也愈来愈不愿投入新资金。根据韩国金融投资协会（KFIA）数据，投资人放在券商的存款余额于5月22日降至121万亿韩元（约790亿美元），低于5月12日的137万亿韩元。
　　与此同时，融资余额于5月29日升至38万亿韩元的纪录高点，高于2025年末的27.3万亿韩元。KFIA数据显示，融资规模持续快速攀升。
　　融资贷款增加本身可能反映投资人兴趣升温。然而，NH Investment & Securities股票销售交易员Shawn Oh指出，在投资人在券商的存款下降之际，融资却持续增加，可能意味着市场承受更大的杠杆压力，却缺乏承担风险的新意愿。

责任编辑：于健 SF069

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