最近这段时间，地缘局势、气候变化、加密货币、沃什冲击等等消息接连不断，似乎每一秒都在提醒我们：这个世界充满了不确定性。
但当我们把目光从眼前的喧嚣移开，拉长历史的镜头，或许会产生一个新的疑问：这些短期的扰动，真的构成了长期的威胁吗？它们是否值得我们要为此付出过多的情绪与关注？
一、容易被高估短期冲击VS
容易被低估长期趋势
2026年初以来，全球市场面对的投资环境看似比过去几年更加复杂，美伊冲突引发油价大涨，成为近年来最重要的地缘风险事件之一；与此同时，霍尔木兹海峡的限制通航对全球供应链产生明显干扰，叠加美联储主席换届带来的货币政策不确定性，地缘、贸易、通胀、能源、政策等多个变量交织，市场形势看似极其复杂，各类资产的价格波动也明显增大，投资决策似乎变得愈加困难。
这些冲突真的值得我们如此担忧吗？
从行为金融学家De Bondt和Thaler在1985年发现，投资者在处理突发信息时，更倾向于对短期极端事件赋予过高权重，这一心理机制直接导致市场过度反应，使资产价格在短期内偏离基本面。
在高估短期扰动的同时，市场往往低估长期趋势性变化，例如科技革命的长期生产率效应常因扩散滞后和配套制度、组织、资本重构不足而在初期被市场低估。
换言之，市场倾向于迅速定价“看得见的冲击”，但是对于长期结构性趋势反应不足。
以地缘冲突为例，中金公司统计了2010年以来的9次地缘冲突事件，从中位数维度，不同类别资产价格通常在事件发生后的2-4周内达到影响峰值，并且从峰值修复至事件发生前的价格水平往往也只要2-3周。也就是多数地缘事件影响资产价格主要集中在事件发生后的1—2个月。
图片发布日期：2026年6月3日
相反的是，市场往往容易低估科技产业趋势以及制度变化的长期结构性影响。
例如在2000年的互联网革命，美股科网股票出现明显估值泡沫，并且随后3年业绩增长不及预期，纳斯达克指数三年间一度出现接近80%的跌幅。但事后看市场低估了互联网随后二十年的产业改造能力，据Bloomberg数据显示，截至2026年3月31日，互联网用户占全球人口比重从2000年的6.7%上升至2025年的73.6%，当前美国信息技术行业EPS（每股收益）也基本上达到科网泡沫高点时期的十倍。
图片发布日期：2026年6月3日
回顾历史的画卷，我们可以看到这样一个反常识的现象，实际上流行叙事对不确定性的感知是存在偏差的，市场往往会高估短期事件影响，而低估中长期趋势性变化。很多时候，地缘冲击这类备受关注的影响，其实往往偏短期，真正值得我们注意的，还是那些科技和制度等长期结构性变化。
二、两大趋势：
AI科技革命与国际秩序重构
站在当下看未来，真正决定以后资产方向的，仍是能够改变生产率、资本流向和估值中枢的结构性力量。中金公司认为未来五到十年最重要的两条确定性趋势，一是AI革命推动新一轮生产力周期，二是国际秩序尤其是货币与贸易秩序重构。
1、确定性趋势一：AI革命推动新一轮生产力周期
过去几年，AI科技革命已经成为全球资产定价的核心主线之一。大模型的突破、算力基础设施的扩张、半导体景气度的扩散，以及中美科技龙头的持续上涨，共同推动了AI资产实现显著的投资回报。当前市场对AI长期趋势本身的分歧并不大，真正的分歧在于连续上涨后是否已经透支了未来的增长，甚至接近泡沫破裂的阶段。
对投资者而言，若泡沫进入破裂阶段仍继续追高，固然可能承受较大回撤；但若仅因估值偏高便在行情中前期过早离场，也可能面临踏空主线、跑输基准的风险。因此，判断AI行情的关键不是讨论“是否存在泡沫”，而是评估泡沫处于何种阶段，以及是否已经具备系统性破裂的条件。
判断一项技术是否处于泡沫期，核心在于它是否切实提高了全社会的生产率，以及是否伴随着过量的杠杆资金。
目前的AI技术应用，正从平缓的探索阶段走向指数型增长的爆发期，不仅显著降低了企业成本，对宏观经济的贡献甚至超越了早期的互联网革命。更重要的是，这一轮的投资更多依赖于企业内生的现金流，而非盲目的债务扩张，并未重演 “低回报、高杠杆”的极端风险。无论是硬件基础设施的建设，还是软件应用端的落地，AI都在实实在在地融入工厂的流水线、代码的编写，甚至是我们每天使用的日常工具中。靠着真实的业绩增长，AI一步步兑现着它的价值，其实际估值水平不升反降，远低于历史泡沫时期的峰值。实际上，Bloomberg数据显示，截至5月28日，标普500信息技术行业前向市盈率仅24倍，去年四季度峰值为31倍，更是远低于2000年科网泡沫时期55倍的市盈率估值。除了对于部分壁垒不高的二线厂商可能存在局部估值泡沫问题以来，对于拥有技术壁垒、优质现金流和生态能力的龙头公司而言，估值水平并未偏高。
因此反映在市场上，在今年以来的全球股市分化中，那些与AI含量高度相关、拥有核心壁垒的龙头企业，也无一例外地展现出了极强的韧性与安全边际。
2、国际秩序：货币和贸易秩序加速重构
除了技术浪潮，另一股改变世界的力量是一场无声的全球资本迁徙，拥有完整产业链的中国市场自然成了这场迁徙中不可忽视的一站。
国际货币秩序的重构，首先源于美元资产安全性的下降。近年来，美国政府债务无序扩张且缺乏财政纪律，部分政策更加强调本国利益优先和短期交易结果，这逐渐削弱了美元体系作为全球公共品的中立性、可预期性和制度信任。尤其是在中东地缘问题上，全球能源和经贸流通秩序受到扰乱，进一步损伤了美元信誉。这种底层逻辑的动摇，直接导致了美元避险功能的下降。当传统的“避风港”不再绝对安全，全球资金自然会去寻找新的确定性。
与此同时，中国竞争力却在全面提升。在疫情和俄乌冲突后，全球供应链受到冲击，而中国展现出了更强的相对供应能力，海外进口来源开始向中国转移。更重要的是，新兴经济体的再工业化趋势，以及全球能源结构转型，创造了巨大的新需求。中国的新能源汽车、光伏产品、锂电池等“新三样”迎来了爆发式增长，即便在面临外部关税壁垒的背景下，中国出口依然实现了逆势增长。这种供需两端的共振，推动中国在全球出口的实际份额加速提升，而欧元区的份额则相应明显下降。
当前，全球资金正在走向“碎片化”和“多元化”。亚太地区资金对中国市场已重回标配，但全球和欧美资金仍然显著低配中国，相比中国经济在全球的份额，仍有极大的提升空间。更重要的是，从估值维度看，中国市场的市盈率基本位于全球相对较低水平，A股市场的股息回报率相比债市收益率也有明显的吸引力。
当旧有的平衡被打破，国际秩序的重构正在驱动全球资本进行新一轮的再布局，中国资产有望迎来长期的配置价值重估。
三、用长期的确定性趋势
跨越短期不确定冲击
越是在充满不确定性的环境中，我们越需要从长期的确定性趋势中寻找确定性资产。正如前文所探讨的，AI科技革命正在重塑全球的生产率与产业盈利，而国际秩序的重构则在深刻改变全球资本的流向与资产配置格局。那么，落实到具体的配置层面，我们该如何顺应这两大趋势，去定位那些能够承接时代红利、并将其转化为真实投资回报的资产呢？
1、以史为鉴，在重大技术革命时期，面对宏观负面冲击时，科技产业往往反而是确定性资产
传统观点认为科技股票对宏观流动性和风险偏好最为敏感，宏观负面冲击背景下应该首选高股息防御资产。
不过近期中金公司复盘了美股历史上三次较为典型宏观冲击叠加技术革命的时段，分别是1970年代的计算机革命、1990年代的互联网革命以及2022年底以来的AI革命，发现尽管这些时段中出现过滞胀、高利率或流动性收紧等宏观冲击，科技板块依然走出了逆势上涨的独立行情。
图片发布日期：2026年6月3日
对于A股市场而言，在2013年开启的移动互联网革命中，虽然当年宏观流动性偏紧，并且在年中和年底出现两轮“钱荒”，A股市场整体估值降至历史最低水平，但当年创业板指走出独立上涨行情，年内最大涨幅实现翻倍。
由此，中金公司得出了一个与传统认知不同的观点——面对宏观负面冲击时，尤其是在重大技术革命时期，可能科技成长行业才是真正的确定性资产。
回到当下，中金公司认为，既然本轮AI行情并非一般的科技周期，而是一轮生产力革命，随着未来景气度向全产业链扩散，AI为代表的科技产业链或是当前确定性较高的行业。
2、除了AI以外，能源转型相关资产确定性也在上升
当然，任何颠覆性的科技革命都无法脱离物理世界的支撑，当AI的算力狂飙触及能源瓶颈时，能源转型相关资产的确定性也在上升。
当前能源转型有两大重要推动力，一是AI科技革命带来大量的数据中心建设需求，以及新兴市场再工业化共同带来用电需求增长，而发电侧的增长短期面临供给瓶颈，北美和部分新兴市场缺电将是未来3年较为确定性的事件。
另一个推动力则来自地缘冲突频发和油价中枢抬升，让全球能源消耗国意识到能源转型势在必行。这两大推动力将驱动未来全球能源转型，储能电池、电网设备以及相关上游金属材料和电池材料需求增长确定性相对较高。
在新旧能源切换的过程中，地缘风险也会导致传统能源阶段供给不足，油气资源、油运、电解铝等传统行业也受益。围绕能源转型过程中的新能源与传统能源相关行业，也是当下较有确定性的资产。
3、中国资产的确定性上升
最后，从大类资产层面来看，中国权益类资产的长期配置价值也在上升。
一方面，随着经济转型不断深化，科技产业逐渐成为经济的新驱动力，股市内部行业结构已经在反映这些变化，利润层面，新兴产业当前占比虽然仍较低，但比例也在逐年提升。从基本面上，经济转型和科技产业正在驱动A股形成“新动能”。
另一方面，从制度面上来看，以往的A股更偏向“融资市”，2024年“新国九条”推动企业提高分红，并且企业自由现金流水平也处于历史最优状态，分红水平明显提升，市场生态持续优化。
资金面上，A股过去波动较高，与缺乏长钱、个人投资者占比较高有关。2025年成为中长期资金加速入市的元年，在政策推动下，2025年底保险持有权益仓位占比突破了以往的中枢水平；汇金的稳市机制成熟，既防“大落”也防“大起”。多重力量推动资金入市且持续性形成正向循环，营造A股市场的“新生态”。
结语
总结而言，2026年以来市场面临的地缘、油价、通胀和政策不确定性仍会扰动资产节奏，但不宜过度高估其对长期趋势的影响。真正决定中长期资产方向的，仍是AI科技革命和国际秩序重构两条主线。因此当前资产配置的关键或许不是跟随每一次地缘叙事或者短期冲击着急调仓，而是在配置上逐步布局好长期有确定性趋势的方向来应对短期的不确定性所带来的波动。感兴趣的朋友可以关注一下小诺家的以下几个产品！
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参考文献：
1、中金缪延亮：向新致远——把握不确定性中的确定性，缪延亮，中金点睛，中金公司，2026年6月3日
风险提示：诺安优化配置混合型证券投资基金、诺安成长混合型证券投资基金、诺安创新驱动灵活配置混合型证券投资基金、诺安研究优选混合型证券投资基金、风险等级为【R3】，适合风险识别、评估、承受能力被评定为【C3】及以上投资者。不同销售机构采用的评价方法不同，基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能存在不一致的风险，投资者在购买基金时需按照销售机构要求完成风险承受能力等级与产品或服务的风险等级之间的适当性匹配检验。
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赎回费：A类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 730日费率0.50%；730日 ≤ T < 1095日费率0.25%；T ≥ 1095日费率无赎回费；C类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50%；7日 ≤ T < 30日费率0.50%；T ≥ 30日费率无赎回费；
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