6月5日，日韩股市开盘出现直线跳水。韩国KOSPI综指盘中跌超6%，三星电子跌超6%，SK海力士跌超8%。期间，因KOSPI 200期货下跌5%，韩国交易所启动熔断机制，程序化交易暂停5分钟。日本股市亦出现大跌，日经225指数跌超1200点，跌幅1.85%。此前，日韩股市在半导体板块大涨带动下出现暴涨行情，韩国甚至出现全民炒股现象。数据显示，韩国有大量60岁以上老人借贷炒股，甚至18岁以下人群（包括婴幼儿）也大量开户，因为在韩国股市，父母可替婴幼儿开户。今年一季度，韩国18岁以下人群新开户数量较去年同期大幅增长近10倍。韩国市场的疯狂上涨产生了明显的羊群效应，跟风炒作现象非常明显，特别是三星、海力士等芯片龙头大幅上涨，形成很强赚钱效应，吸引了大量资金入场，也积累了较大风险。日本股市同样出现疯涨，大幅上涨往往意味着大幅下跌的风险在积聚。热门赛道吸引大量资金流入，进一步激发资金扎堆炒作，造成下跌。这给A股投资者敲响了警钟：赛道过于拥挤可能引发短期波动风险。前段时间科技股连续上涨，我也提示了短期可能出现快速回调的风险，过去两周科技股普遍出现较大幅度回调。当然，从长期看，本轮AI科技革命将给芯片半导体、算力算法等行业的龙头企业带来业绩大幅增长的机会，长期看仍会有龙头企业通过业绩增长消化估值，但一些纯粹炒题材、炒概念的股票有可能就此出现较大下跌甚至泡沫破裂的风险。
隔夜美股收盘涨跌不一，道指上涨逾870点并创历史新高，博通重挫拖累纳指走低。美股投资者正从芯片股转向银行和零售股，并继续关注中东局势的最新发展，风格上出现一定轮动。此前引领市场上涨至记录高位的芯片股普遍下跌，美国科技股下跌超过5%。在经历两个月的惊人飙涨之后，本轮上涨已显出疲态。霍尔木兹海峡的僵局目前还看不到尽头，导致国际油价居高不下，进一步推高美国通胀。美联储新任主席沃什一向偏鹰派，上任后可能采取缩表及进一步推迟降息，这对纳指走势也会形成不利影响。经济数据方面，美国劳工部周四报告称，截至5月30日当周首次申领失业救济金人数总计22.5万人，较前一周增加1.3万人，高于道琼斯普遍预期的21.5万人，创下自2月7日当周以来的最高申领水平。美国第一季度生产率上升0.3%，低于0.5%的预期；单位劳动力成本上升1.8%，低于2.4%的预期。
美国几乎是举全国之力押注AI科技赛道，这使得美股科技泡沫不断增大，引发许多理性投资者的担忧，包括罗杰斯、巴菲特、达利欧等投资大佬纷纷提示风险或大幅减仓美股以应对。本轮AI科技革命将产生一批伟大的公司，但过快上涨确实使估值处于历史高位，泡沫破裂的风险依然如影随形。今年5月我第八次赴美参加巴菲特股东大会，巴菲特在开场时讲了一个精彩的比喻：当前美股市场就是一个附带赌场的教堂，赌场比较吸引人，越来越多的人跑去赌场，以此表达对当前美股科技泡沫的担忧。他之前也讲过，泡沫产生就像一场舞会，人们都想在午夜12点舞会结束前离场，但可惜房间里没有一个钟告诉你现在几点。后来我带企业家到华尔街拜访摩根士丹利等金融机构，他们表示，对于高风险偏好的客户，建议“在离门口最近的地方跳舞”。这可能是许多投资者的心态：都知道泡沫来了，但都不愿意离场，需要时刻保持警醒，一旦泡沫出现破裂就要及时离场。对于A股投资者来说，可以参照美股走势来判断科技泡沫何时见顶。每天早上先看隔夜美股是否安好；如果隔夜美股出现大跌，特别是纳指一天跌幅达到10%甚至更多，可能就是科技泡沫破裂的迹象，此时可选择调整仓位。
备受关注的SpaceX上市有了最新进展。SpaceX正式向美国SEC提交招股书，启动IPO进程。SpaceX估值可能达到1.75万亿至2万亿美元区间，融资750亿美元，将使其成为历史上规模最大的IPO，马斯克因此身价将达到1万亿美元，创人类历史记录。SpaceX的上市无疑将对商业航天、人工智能、算力等板块形成一定带动，也正式开启了人类向太空探索的步伐。马斯克在接受采访时说，他要探索火星，计划在月球上建100万人的基地，并不是抛弃地球，而是给地球找一个备份。马斯克无疑是一位有大格局、有情怀的企业家。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
责任编辑：石秀珍 SF183
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