周五美股遭遇剧烈抛售，纳斯达克指数午盘即跌约3.3%，比特币同步崩至6万美元附近——近5个交易日下跌16%，过去12个月累计跌幅约42%。过去数月一直在解释"估值不重要"的那群人，突然开始问发生了什么。

美股“黑色星期五”

当地时间6月5日，美股三大指数收盘集体重挫，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌4.18%，创下自2025年初关税风波以来最大单日跌幅。

芯片半导体股全线重挫，费城半导体指数(SOX)跌幅尾盘扩大至10%，创2020年3月以来最大单日跌幅，市值蒸发超过1.2万亿美元。此外，光通信概念股集体重挫，康宁(GLW)跌10.18%，Coherent(COHR)跌10.64%，Lumentum(LITE)跌8.62%，Ciena跌8.85%。

本轮下跌受到多重因素推动。此前，博通发布的财报显示，其定制人工智能芯片(ASIC)业务的需求未满足市场的高预期。两天之内，公司累计跌幅达19%。

《华尔街日报》援引道琼斯市场数据，5月份标普500指数成份股中约43%的公司股价上涨，低于1月份的64%。上个月只有25%的股票跑赢该基准指数，而2026年初这一比例为59%。许多投资者将领涨股范围收窄视为一个闪烁的警示信号，他们认为，市场宽度是衡量涨势持久性的一个指标。他们担心，市场涨势稍有风吹草动便会偏离轨道。

而在这个时间点，世界首富埃隆·马斯克的太空探索技术公司(SpaceX)又将在6月12日进行轰动性的首次公开募股(IPO)，公司估值高达1.77万亿美元。

知名财经博客QTR's Fringe Finance撰文警告：不要把这次下跌当作又一个逢跌买入的机会。当前的估值水平、美联储的处境以及市场结构的脆弱性，与过去15年投资者习惯的"每跌必救"环境已经完全不同。

非农大超预期

美国劳工部数据显示，5月新增就业岗位17.2万个，超出分析师预期逾一倍，失业率持稳于4.3%。这是迄今为止劳动力市场走出低迷期的最明确信号。

利率市场随即大幅重新定价。据彭博，交易员现已完全计入美联储12月前加息25个基点的概率，并对10月加息赋予约60%的可能性；SOFR期货收益率日内最高上涨8个基点，市场计入的截至明年4月底累计加息幅度达41个基点。相比之下，就在一周前，交易员还预计下一次加息将在明年3月落地。

有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos分析指出，今春就业市场重新加速，将为美联储内部担忧通胀、认为当前利率偏低不足以遏制新一轮价格压力的官员提供更多支撑。然而，支持加息的更有力论据来自通胀前景本身，而非单纯的就业数据。目前，美联储基准利率区间维持在3.5%至3.75%，自去年12月以来未有调整。就业市场的持续强劲与通胀风险并存，正驱动市场对美联储政策路径的判断加速向紧缩方向修正。

美联储最鹰派票委、克利夫兰联储主席Beth Hammack在就业数据公布后表示，若近期趋势持续，"很快可能适合采取行动"加息，进一步强化了市场对紧缩政策的预期。交易员目前已充分消化美联储12月前加息25个基点的预期，并预计10月前加息的概率约为60%。

此外，据追风交易台消息，在最新的研报中，高盛首席美国经济学家David Mericle彻底放弃了今年的降息预期，并将模型中最后两次降息的时间点大幅推迟至2027年6月和12月。

该行在报告中释放了明确的信号：在关税、战争引发的高油价以及AI需求的三重催化下，2026年核心PCE通胀将死守在3%以上，美联储短期内毫无降息的紧迫感。

不仅如此，高盛还将美联储加息的概率翻倍至20%。这意味着，市场必须重新校准对宽松路径的押注，短期内博弈降息的资金将面临严峻考验。

科技股大牛市是否终结？

本轮科技股抛售发生在AI公司完成一个亮眼财报季之后，投资者开始质疑增长率是否已经见顶。

尽管遭遇了猛烈抛售，但部分华尔街机构认为科技股长期上涨趋势并未结束。

富国银行首席股票策略师Ohsung Kwon表示：“今天市场的反应更多是由仓位因素推动，而非基本面变化。半导体板块此前已经处于极度超买状态，因此出现回调并不意外。我不认为这意味着半导体牛市已经结束。”

当然，很重要的一点是，在SpaceX等史诗级巨头上市之际，华尔街不太可能会在这个时刻彻底引爆AI泡沫。

彭博宏观策略师Michael Ball认为，此次权益市场回调是对拥挤的AI资本开支主题的重新定价，而非更广泛指数上涨趋势的瓦解。

资深策略师Louis Navellier表示，美股市场再次面临科技股的大幅回调，这似乎是半导体板块的获利了结，叠加更高的利率压力。

Renaissance宏观研究的Neil Dutta则提示称：“不宜过度解读这一反应：若美联储加息是因为就业扩张，我不会必然认为这对股市前景是利空。滞胀不利于股票，但通胀型繁荣并非如此。”

另外，中东局势也持续给美股市场带来压力。投资者对于中东战争能够迅速结束，以及霍尔木兹海峡恢复正常通航的预期正在减弱，投资者担忧能源价格上涨最终可能演变成更广泛、更持久的通胀压力。

从长期趋势来看，巨丰投顾认为，在政策刺激下，A股与经济有望同步出现向上的拐点。具体投资方向上，中线建议关注维持高景气度的半导体、消费电子、人工智能、机器人、商业航天等领域的增量机会；对于风险偏好较低的投资者，可逢低关注中证A500ETF、创业板ETF、科创50ETF等宽基基金。

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