本周市场冲高回落。宽基指数方面，上证指数4027.74点，下跌1.00%，深证成指15314.70点，下跌1.67%，创业板指3957.93点，下跌1.98%。
板块方面，煤炭、通信、机械设备板块表现居前。
煤炭（+6.36%）：供给受限叠加旺季预期，共同驱动煤炭板块走强。国内外供给端同步收紧，山西安全事件后，省级安全检查规范扩大化，国内煤炭行业安全环保检查力度持续趋严。海外蒙古国启动全境煤矿突击安全大检查；印尼自6月1日起实施煤炭出口国企专营新政，由达南塔拉资源公司（DSI）统一垄断出口，进一步压缩了全球煤炭供给弹性。需求端迎来季节性提振，国家气候中心监测显示5月赤道中东太平洋海温已正式进入厄尔尼诺状态，预计夏秋季可能发展为一次中等及以上强度的事件，高温天气将显著推升制冷用电负荷。
通信（+3.87%）：工信部算力与6G规划落地，英伟达硅光量产，光模块龙头订单饱满夯实通信板块基本面。工信部接连落地两大顶层规划，6G部省协同试点专项开启前沿技术产业化落地，《算力互联互通行动计划》加速全国算网基建布局。技术端，全球首条S+C+L三波段多芯光缆青岛商用落地，突破光纤传输瓶颈，完善全光网络硬件底座。基本面持续兑现，新易盛机构调研披露800G+1.6T为全年主力交付产品，海外头部云厂订单饱满；中际旭创同步披露高端光模块出货持续超预期，订单落地印证业绩高增确定性。
机械设备（+2.33%）：用电需求高增叠加投资扩容、成本管控与绿电政策护航，共同推动公用事业板块上行。1-4月全社会用电量同比+8.1%，算力产业带动高技术制造业用电增速超25%；南方电网单日用电负荷四创历史新高，多地提前启动错峰用电预案。政策端利好密集落地，“十五五”新型电网规划落地，2026-2030全周期电网总投资超5万亿元，西电东送规划规模4.2亿千瓦。全国迎峰度夏能源保供工作会议落地，明确中长期电煤长协履约兜底、完善火电容量电价落地细则，严控煤价大幅波动。
宏观方面，统计局数据显示，中国5月官方制造业PMI为50%，环比下降0.3个百分点。国务院印发的《关于对外投资的规定》自7月1日起施行，明确分类分级监管与风险防控机制。财政部下达999亿元育儿补贴资金、较上年增长10.6%，支持各地为符合条件的婴幼儿发放育儿补贴，预计全年各级财政共安排补贴资金约1100亿元。市场监管总局在全国范围部署打击“内卷式”劣质低价竞争，助力供需格局与价格修复。资金面看，5月A股新开户276.53万户，环比增长11%、同比大增77.76%；高盛最新研报维持A股“超配”评级，富时中国A50指数纳入兆易创新、澜起科技等硬科技标的。此外，MiniMax正式启动A股上市辅导，宇树科技科创板IPO提交注册，AI产业链资本化进程加速。
海外方面，6月5日公布的美国5月非农新增就业17.2万人，大超市场预期。受此影响，市场对美联储年内加息的担忧进一步升温，美债收益率飙升、美元大涨，对全球风险资产形成全面压制，拥挤度极高、估值高企的美股AI及科技板块遭到猛烈抛售潮。另一方面，美股一级市场融资继续加速，SpaceX将于6月11日锁定IPO发行价，并于6月12日在纳斯达克交易所正式挂牌上市。大宗商品端，国际能源署、IMF等警告若霍尔木兹海峡航运无法恢复，夏季用能高峰期或面临能源短缺风险，雪佛龙CEO亦指出受库存下降影响未来两月油价大概率走高。
重点关注： 1）AI、科技；2）内需相关板块；3）商品相关板块。
后续跟踪：1）地产、财政、消费数据、价格指数数据；2）海外经济数据；3）中美关税等相关政策及中东问题变化。
风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》《基金产品资料概要》等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
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