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（来源：教你挖掘基）
01
市场回顾
海外方面，全球市场本周明显回调，科技股压力尤为突出。美国5月非农新增就业17.2万人，大幅超出市场预期的8.8万人，就业韧性强化了美联储的鹰派预期，成长资产估值端承压。叠加前期科技板块涨幅迅猛、估值处于高位，获利盘集中兑现离场，美股三大指数悉数收跌。纳斯达克指数全周下跌4.68%，标普500下跌2.59%，道琼斯指数跌幅相对有限。个股层面，芯片巨头博通财报业绩指引不及预期，拖累半导体板块领跌全球科技赛道，费城半导体指数单日大幅下跌。恐慌情绪传导至亚太市场，日韩股市同步下行，韩国综合指数盘中一度触发熔断。债市方面，加息预期的重新定价推动美债收益率大幅上行，美元指数同步走强。大宗商品则普遍承压，黄金、铜价明显回落，国际油价整体震荡走低。
国内方面，本周A股震荡回落，三大指数集体收跌，板块分化加剧。主要受以下因素共同影响：美国就业数据超预期强化外部紧缩预期、国内PMI小幅回落至荣枯线附近、月初资金面季节性收敛，以及前期连续上涨后止盈意愿升温。存量博弈格局下，资金加速向科技主线集中，对非科技方向形成虹吸效应。同时，两融等杠杆资金仓位偏高、追高意愿减弱，部分资金选择兑现盈利，放大了高位板块的波动，资金持续从高位科技股向防御性品种切换。市场结构轮动特征凸显。
数据来源：iFinD，日期截至2026年6月7日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）
02
行业情况
本周申万一级31个行业涨少跌多，煤炭、通信、机械设备板块涨幅靠前，电力设备、建筑材料、综合等板块跌幅靠前。
本周煤炭行业领涨。属于供需格局收紧、旺季预期与资金避险的三重共振，供给端山西等主产区安全检查全面升级，多地中小煤矿停产整改，叠加印尼收紧煤炭出口政策，短期产能释放和进口补充受限；需求端，夏季高温用电需求攀升，工业用电需求也持续扩容；资金层面，本周外围市场波动加剧，高估值科技板块大幅回调，市场风险偏好回落，煤炭凭借低估值、高股息的防御属性，承接大量从成长赛道流出的资金。
通信行业本周延续强势，6月2日至6月5日举办的台北国际电脑展（COMPUTEX 2026），AI算力链条再度成为市场焦点。大会展示了多项AI服务器、高速互联及液冷散热等前沿技术，进一步强化了市场对光模块、数据中心等细分方向的景气预期。同时，板块虽属科技赛道，但前期涨幅与估值显著低于半导体、AI 硬件等人们方向，交易拥挤度相对合理，在外围科技股回调中具备较强韧性；叠加全球AI资本开支仍处扩张周期，海内外算力需求持续高景气，存量资金在避险的同时布局高确定性成长方向，推动通信板块走出独立行情。
（数据来源：iFinD，日期截至2026年6月7日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）
03
策略观点
【光大证券：无畏扰动 积极做多】
周五美股出现大幅下跌，主要受宏观因素影响，产业端未见明显扰动。周五美国劳工统计局披露非农数据，5月非农就业人数净+17.2 万人，大幅超出事前一致预期+8.5 万人。受此影响，市场对美联储货币政策收紧预期大幅增强，成长板块普遍面临较大压力，当日纳斯达克指数下跌4.18%。不过从科技板块自身来看，近期并没有发现明显扰动，这意味着周五的下跌主要与宏观因素有关，而非产业基本面因素。A股短线或有再平衡压力，但在基本面及产业趋势支撑下，有望逐渐震荡上行。
受美国科技股下跌影响，A股市场风险偏好可能会有所下行，前期交易较热门的科技板块可能会面临再平衡压力。但是市场大方向仍然有望上行，一方面，基本面仍然是背后最为稳健的支撑，其中价格仍然是主要变化因素，从趋势来看，二季度PPI中枢将会显著高于一季度，这也将使得二季度上市公司盈利进一步上行。另一方面，AI产业趋势方兴未艾，在基本面未有明显扰动背景下，股价仍有上行空间，宏观因素冲击反而将创造出更好的买入机会。
短期关注防御板块，中期积极配置关注成长。风险偏好回落状态下，短期防御板块或有阶段性表现，例如高股息及价值股，不过此类机会或许更偏交易层面的情绪演绎。中长期来看，在产业趋势的支撑下，预计以AI 产业链为代表的成长仍然将会是主线。
【国信证券：科技成长风格会逆转吗？】
核心结论：①牛市期间行业表现分化大后常出现再平衡，但并不一定会带来风格逆转。②风格逆转的必要条件是是宏观流动性环境变化、且基本面存在较大催化，当前是再平衡而非逆转。③市场短期震荡延续，行业配置注重均衡配置，科技内部可能热点切换，关注地产白酒等消费、以及供求改善的资源品。
市场行业分化较大后易出现短期再平衡，但并不一定会带来逆转。当市场风格分化较为极致时，往往会出现行情的阶段性收敛。用科技融资额占比相较于全市场的融资占比的偏离度，作为衡量科技交易极致程度的指标，可以发现交易情绪的极致分化常出现在牛市的中后程，例如13-15年、19-21年、以及本轮牛市，在市场情绪分化到极致后，都出现了不同程度的风格收敛。其中，多数情况是风格的再平衡，如20/07-21/03、25/09-25/11；仅少数情况会发生风格的逆转，如14/10-14/12，14年10月前价值大幅跑输成长，到了14年底，非银和地产等价值板块出现大涨，而电子反而跌幅居前。
历史上风格逆转的必要条件是宏观流动性环境变化、且基本面存在较大催化。为何同样是行情演绎到极致分化的背景下，20-21年市场风格走向再平衡，而14年底却出现了更为剧烈的风格切换？这一差异或主要源于流动性及基本面环境不同。14年底出现风格逆转，主因宏微观流动性充裕、以及市场对顺周期基本面预期提升。20-21年风格仅出现再平衡，源于地产银行等传统价值股缺乏基本面逻辑催化、且宏观流动性存在收紧预期。
当前可能是风格再平衡，风格逆转的概率不大。中期来看经济基本面、流动性、相对估值并非决定风格的核心变量，而基本面相对趋势才是中期决定风格的因素。牛市中风格会出现短暂摇摆，但后期市场风格往往沿着基本面的相对趋势。就本轮情况而言，当前科技行情交易热度已再度逼近历史极值附近，同时，部分前期涨幅不大的价值板块估值和持仓均处在历史低位，市场风格或已具备再平衡的条件，但我们认为不大可能出现风格逆转：首先，从基本面这一核心变量看，科技相对基本面优势延续。其次，这次宏观流动性环境相对稳健。14年底短期风格逆转的重要驱动力之一在于降准降息背景下宏观流动性宽松。与之相比，当前宏观货币政策所处阶段均与14年存在差异。
市场震荡整固或仍延续，注重均衡配置。市场风格的再平衡通常有两种路径，一是市场下跌窗口，前期涨幅较大的行业回调更深，另一种是震荡行情中，弱势行业逐渐补涨，这一次更可能是后者。近期市场走势正逐步印证这一判断，本周市场延续震荡巩固态势，同时，行情结构有所收敛，本周科技内部有所分化，煤炭等价值板块有所表现，说明本轮再平衡并非通过市场整体明显下跌来实现，而是更多以板块轮动和结构扩散的方式展开。往后看，短期A股整固不改中期向上趋势，牛市依然延续。历史上看牛市转熊市需要看到在整体股市情绪过热、宏观环境明显走弱等信号，当前均未出现。结构上，注重均衡配置，科技内部可能热点切换，关注地产白酒等消费、以及供求改善的资源品。
（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）
04
热点新闻
宏观经济
国常会：研究推进新型工业化有关工作 研究未来产业发展有关工作
国务院总理6月5日主持召开国务院常务会议，听取关于做好就业工作的汇报，审议通过《实施就业优先战略“十五五”规划》，研究推进新型工业化有关工作，研究未来产业发展有关工作，审议通过《退役军人就业创业促进条例（草案）》。（东方财富网）
中国央行连续第19个月增持黄金
据央行数据，中国5月末黄金储备报7496万盎司（约2331.52吨），环比增加32万盎司（约9.95吨），4月末为7464万盎司（约2321.56吨），为连续第19个月增持黄金。国家外汇管理局统计数据显示，截至2026年5月末，我国外汇储备规模为34422亿美元，较4月末上升317亿美元，升幅为0.93%。（东方财富网）
全球AI竞赛进入“中美争霸”？外交部：AI不应滑向竞争对抗
6月5日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。有记者提问，我们注意到，近期西方媒体有观点认为，全球AI竞赛进入了“中美争霸”，或将加剧科技领域的阵营对抗。同时，中美科技企业在通用大模型机器人等领域最近也落地了多个合作项目，不少业界人士呼吁两国在AI方面开展合作。请问中方如何看待上述动向？（东方财富网）
外交部回应中欧“贸易平衡”问题：望欧方能恪守市场经济基本原则
6月5日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。彭博社记者提问，欧盟贸易代表已向中方提出，要求解决中国“不可持续”的贸易平衡问题。发言人能否进一步介绍迄今为止中欧双方讨论了哪些内容，以及中方对于欧盟可能针对中国贸易做法采取措施有何关切？（东方财富网）
产业经济
住建部就《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》公开征求意见
住房城乡建设部发布关于《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》公开征求意见的通知。其中提到，职工有下列情形之一的，可以提取职工住房公积金账户内的存储余额：（一）支付房租的；（二）购买、建造、翻建、大修自住住房的；（三）偿还购房贷款本息的；（四）装修自住住房不超过一定额度的；（五）支付自住住房物业费的；（六）离休、退休的；（七）完全丧失劳动能力，并与单位终止劳动（人事）关系的；（八）出境定居的；（九）经国务院批准的其他住房消费情形。（东方财富网）
算力普惠再提速 全球首个“预制算力中心底座”正式投用
昨天（6日），全球首个预制算力中心底座在山东青岛正式启用。相较于传统算力中心节约施工周期近70%，为当前算力基础设施建设提供更高效、更低碳的新方案。算力中心底座，简单来说就是算力中心的能源枢纽和电力堡垒，也可以称为算力中心的“心脏”，为算力中心提供持续稳定的电力。而底座的供电稳定性、能效利用率则直接关系到算力中心的整体工作能力。（东方财富网）
黄金大跳水！金饰价格跌回2025年
6月5日，伦敦金现大幅下行至4327美元/盎司，金价已贴近2025年12月31日4325美元/盎司的年末收盘价位。在国内市场方面，6月5日，周大福门店黄金价格为1360元/克，老凤祥门店黄金价格为1355元/克，周六福珠宝价格为1355元/克；国内黄金价格已基本抹平今年黄金所有涨幅，对比今年1月1日金价，周大福门店黄金价格为1357元/克。（东方财富网）
金融资本
国办发布关于加强监管防范风险 促进私募投资基金高质量发展的指导意见
坚持目标导向和问题导向，针对私募基金行业准入机制有待完善、监管不到位、制度不健全、部际央地协调配合不足、部分政府投资基金和国有企业投资基金出资人责任落实不到位以及部分私募基金成为违法犯罪、新型腐败和隐性腐败工具等问题，构建加强监管、防范风险的制度体系和长效机制，推动行业在规范中发展、在发展中提升。坚守功能定位，统筹总体布局，优化增量、盘活存量，扶优限劣、提质增效，严格禁止私募基金违规从事借贷、“名股实债”等行为。坚持分类监管，根据出资主体、产品类型等不同维度实施“一类一策”监管。坚持既管合法更管非法，对合法机构从严监管，对非法机构坚决取缔，对非法行为严厉打击。（东方财富网）
证监会就《国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》答记者问
6月3日，国务院办公厅印发《国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》。中国证监会新闻发言人就《指导意见》回答了记者提问。（东方财富网）
吴清：持续完善程序化交易监管的机制安排 坚决打击操纵市场、扰乱市场秩序等违法违规行为
近年来，程序化交易已成为包括我国在内的全球各主要资本市场的重要交易方式。除了大家熟知的量化私募外，外资、公募及其他专业机构投资者，甚至一些个人投资者，都不同程度采用程序化交易的方式。充分考虑个人投资者占大多数的国情市情，先后出台了一系列程序化交易监管规则制度，建立交易报告机制，强化针对性监测监控，从严监管异常交易行为，引导降频降速，强化交易业务单元管理等。在此基础上，我们还将深入调研，持续完善程序化交易监管的机制安排，更突出公平和规范，加强针对性监管，切实防范滥用技术优势，坚决打击操纵市场、扰乱市场秩序等违法违规行为。
上交所：本周对财通福鑫LOF等溢价较高的基金、泰金新能等严重异常波动股票重点监控
6月1日至6月5日，上交所公司监管部门共发送监管工作函32份；通过事中事后监管，要求上市公司披露补充、更正类公告5份。同时，加大信息披露和股价异常的联动监管，针对公司披露敏感信息或股价发生明显异常的，提请启动内幕交易、异常交易核查27单。（东方财富网）
全球市场
美股三大指数集体收跌 纳指跌超4% 英伟达跌超6% 现货白银跌超8%
美股三大指数6月5日收盘全线下跌。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌695.15点，收于50866.78点，跌幅为1.35%；标准普尔500种股票指数下跌200.57点，收于7383.74点，跌幅为2.64%，创2025年10月以来最大单日跌幅；纳斯达克综合指数下跌1121.53点，收于25709.43点，跌幅为4.18%。创2025年4月以来最大单日跌幅。（东方财富网）
美国5月非农延续“爆表”节奏 美联储降息选项被彻底扫下台面
北京时间周五晚间，美国劳工统计局披露了一份完全碾压事前预测的5月非农就业报告。报告显示，5月非农就业人数净增加17.2万人，分析师事前一致预期增加8.5万人；失业率继续维持在4.3%，符合预期。（东方财富网）
特朗普说将迅速结束伊朗战事
美国总统特朗普5日在威斯康星州的一场助选活动上表示，将迅速结束对伊朗的战事，从而消除导致物价高企的一个重要因素。随着中期选举临近，美国媒体普遍认为，美伊战事导致油价上涨、生活成本增加，给共和党选情造成压力。（东方财富网）
伊朗否认已同意将部分浓缩铀转移至第三国
据伊朗法尔斯通讯社5日报道，一名接近伊朗谈判团队的消息人士说，沙特阿拉伯媒体有关伊朗已同意将其部分浓缩铀储备转移至第三国的报道不实。该消息人士说，目前伊美间的谈判并未涉及核相关议题，这些议题已推迟至后续对话中讨论。（东方财富网）
数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2026.6.7
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