来源：面包财经
编者按：根据中国证监会网站发布的讲话稿，2026年6月6日，证监会主席在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上的致辞中指出：坚决遏制赌押赛道、风格漂移、高位发行等顽疾，更不能回到“冲规模、赚快钱”的老路上去。
本系列研究根据公开信息研究透视一些典型公募基金产品是否存在“押注赛道”、“风格漂移”的特征。
本期案例为长城基金。
长城基金管理的“长城健康生活混合基金”，2026年一季度末的第一重仓股是：寒武纪。占基金净资产比例达到6.78%。
这到底是不是属于风格漂移，后面再展开说。先谈一下业绩。
寒武纪是一只大牛股，这轮牛市从底部起来涨幅超过10倍，今年一季度末到6月5日，期间涨幅也高达97%，两个多月的时间接近翻倍了。
一季度末都已经是第一重仓股了，长城基金这只产品的总体业绩应该不会太差吧。
但事实并不是这样。截止2026年6月5日，长城健康生活混合A的单位净值只有：0.6315元。2020年8月成立以来累计收益为：-36.85%。今年以来收益为：-1.42%。
早在2024年，“长城健康生活混合”就已经买了寒武纪，后来两年有不少的加仓减仓操作。
进进出出：“长城健康生活”的寒武纪往事
2024年年报显示，截止2024年年底，“长城健康生活混合基金”持有寒武纪11402股，期末持仓市值7，502，516元，占基金资产净值比例为2.48%，为当时的第13大持仓。
根据2024年报的披露，该产品买入寒武纪累计耗资11，924，728.7元，累计卖出9，321，704.5元。
2025年末，“长城健康生活混合”持有寒武纪10，217股，占基金资产净值比例为3.69%。
同样，2025年，该产品在寒武纪上也再次有增减持的操作，累计买入金额达到19，424，189.89元，占基金资产净值比例高达6.42%；累计卖出13，247，698.15，占基金资产净值比例达到4.38%。
简单复盘一下，2024年建仓寒武纪之后，“长城健康生活混合”在寒武纪这只大牛股上进进出出，累计买卖金额已经超过了2026年一季度末的持仓市值。
即便不考虑风格漂移的事情，这种频繁的买卖操作与“耐心资本”的监管要求似乎也有差距。至于频繁买卖到底是“低吸高抛”降低了持仓成本，还是“高买低卖”抬高了持仓成本，那就是另一个值得进一步研究的问题了。
对照招募说明书：是否构成风格漂移？
回到风格漂移的话题。
按照“长城健康生活混合基金”2026年一季报及招募说明书披露的信息，“本基金界定的健康生活相关行业包括餐饮旅游、食品饮料、医药生物、环保、休闲服务、传媒、农林牧渔、纺织服装、汽车、家电等申万一级行业”。
对照申万一级行业分类，寒武纪属于“电子”行业，并不包括在基金季报和招募说明书界定的“健康生活相关行业”内。
当然，翻查相关公告，“长城健康生活混合”不是不能买“健康生活相关行业”之外的股票，问题在于：占比太高。
如本文开头所引用的数据，寒武纪占“长城健康生活混合”基金净资产比例为6.78%。考虑到，该产品的股票投资总额只占基金总资产的75.95%，寒武纪在股票投资中的占比更高，达到8.646%。
“长城健康生活混合”2026年一季度末前十大持仓股票中，不仅有寒武纪，还有航发动力和航宇科技，不属于基金定义的“健康生活相关行业”内。根据季报数据测算，三只股票持仓在权益资产的占比为20.43%。
根据信披资料，该基金约定的投资组合比例为：投资于健康生活主题相关股票资产比例不低于非现金资产的80%。
去年被证监局处罚，合规仍需努力
根据2025年年报披露的信息，长城基金2025年10月曾因合规内控被中国证监会深圳监管局采取行政监管措施，要求责令改正并暂停受理相关品类产品注册申请3个月。同时，长城基金两位高管也因合规内控被监管谈话、出具警示函。
长城基金表示已按照相关要求完成了优化相关制度流程等整改工作，并经相关机构验收通过。
根据中国证监会网站发布的讲话稿，2026年6月6日，证监会主席在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上的致辞中指出：
当前公募基金改革迎来了“棋至中盘”的关键节点，行业声誉有所回升，必须要毫不放松、再接再厉，持续巩固拓展改革发展成果。要强化利益绑定，在公司治理、产品发行、投资运作、绩效考核等各个方面落实好监管新规和改革要求，提升投资运作稳健性，增强逆周期思维，努力为投资者创造更可持续的中长期收益，坚决遏制赌押赛道、风格漂移、高位发行等顽疾，更不能回到“冲规模、赚快钱”的老路上去。
合规无小事，切莫风格漂移。
责任编辑：石秀珍 SF183
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