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摘要

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市场处于上行趋势格局，核心观测变量在于赚钱效应的变化。当前市场成本线位于7020点附近，赚钱效应-2.47%，继续为负，上行趋势格局的运行基础短期仍未恢复。  综合来看，市场赚钱效应开始转负，情绪面受到美联储加息预期的影响，上行趋势格局短期暂时遭遇破坏，仓位提升耐心等待成交缩量或者出现单日大跌信号的出现；

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戴维斯双击本周超额收益0.95%，本年累计绝对收益33.48%；净利润断层本周超额基准-0.71%，本年累计绝对收益27.75%；沪深300增强策略本周超额基准-0.76%，本年累计超额收益-1.06%。

投

资

要

点

市场整体(WIND全A指数)：上行趋势暂时破坏

估值水平(WIND全A指数)：中等水平

仓位建议：60%

市场大势：择时体系信号显示，均线距离5.05%，距离绝对值大于3%，但核心观测变量在于赚钱效应的变化。当前市场成本线位于7020点附近，赚钱效应-2.47%，继续为负，上行趋势格局的运行基础短期仍未恢复。情绪面上，短期美联储加息预期的改变，风险偏好受到压制；技术面上，市场上行趋势线被向下击破，赚钱效应体感较差，或需等待获利盘释放后的缩量信号。综合来看，市场赚钱效应开始转负，情绪面受到美联储加息预期的影响，上行趋势格局短期暂时遭遇破坏，仓位提升耐心等待成交缩量或者出现单日大跌信号的出现。

行业配置：中期行业配置方面，业绩趋势模型提示重点关注算力相关的产业链（通信和电子），海外映射方面，短期卫星/机器人产业相关公司或有补涨需求，同时，市场弱势尚未扭转前，红利与微盘风格有望占优。

如期调整，何时结束？

前周我们提示：市场赚钱效应开始转负，情绪面受到股东减持影响，上行趋势格局短期暂时遭遇破坏，仓位提升耐心等待成交缩量信号的出现。最终wind全A延续调整，全周下跌1.17%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证1000下跌0.81%，中盘股中证500指数下跌1.3%，沪深300下跌1.54%，上证50下跌1.89%;上周中信一级行业中，涨幅靠前的行业包括煤炭、通信，煤炭上涨6.98%，新能源、医药表现较弱，新能源下跌4.86%。上周成交活跃度上，煤炭与电力资金流入明显。

从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离差开始缩小，最新数据显示20日线收于7040，120日线收于6702点，短期均线位于长线均线之上，两线差值5.05%，距离绝对值大于3%，市场格局中期仍处于上行趋势。

市场处于上行趋势格局，核心观测变量在于赚钱效应的变化。当前市场成本线位于7020点附近，赚钱效应-2.47%，继续为负，上行趋势格局的运行基础短期仍未恢复。  情绪面上，短期美联储加息预期的改变，风险偏好受到压制；技术面上，市场上行趋势线被向下击破，赚钱效应体感较差，或需等待获利盘释放后的缩量信号。综合来看，市场赚钱效应开始转负，情绪面受到美联储加息预期的影响，上行趋势格局短期暂时遭遇破坏，仓位提升耐心等待成交缩量或者出现单日大跌信号的出现。  

配置方向上，我们的中期行业配置模型显示，业绩趋势模型提示重点关注算力相关的产业链（通信和电子），海外映射方面，短期卫星/机器人产业相关公司或有补涨需求，同时，市场弱势尚未扭转前，红利与微盘风格有望占优。

从估值指标来看，wind全A指数PE位于90分位点附近，属于偏高水平，PB位于50分位点，属于中等水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。

择时体系信号显示，均线距离5.05%，距离绝对值大于3%，但核心观测变量在于赚钱效应的变化。当前市场成本线位于7020点附近，赚钱效应-2.47%，继续为负，上行趋势格局的运行基础短期仍未恢复。情绪面上，短期美联储加息预期的改变，风险偏好受到压制；技术面上，市场上行趋势线被向下击破，赚钱效应体感较差，或需等待获利盘释放后的缩量信号。综合来看，市场赚钱效应开始转负，情绪面受到美联储加息预期的影响，上行趋势格局短期暂时遭遇破坏，仓位提升耐心等待成交缩量或者出现单日大跌信号的出现。我们的中期行业配置模型显示，业绩趋势模型提示重点关注算力相关的产业链（通信和电子），海外映射方面，短期卫星/机器人产业相关公司或有补涨需求，同时，市场弱势尚未扭转前，红利与微盘风格有望占优。

戴维斯双击策略本周超额收益0.95%

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戴维斯双击组合

戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即EPS和PE的“双击”。策略在2010-2017年回测期内实现了26.45%的年化收益，超额基准21.08%，且在回测期内的7个完整年度里，每个年度的超额收益均超过了11%，具有非常好的稳定性。

今年以来，策略累计绝对收益33.48%，超额中证500指数22.96%，本周策略超额中证500指数0.95%。策略自2026-02-02开盘调仓，截至2026-06-05日，本期组合超额基准指数24.70%。

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净利润断层策略

净利润断层策略是基本面与技术面共振双击下的选股模式，其核心有两点：“净利润”，指净利润惊喜，也是通常意义上的业绩超预期；“断层”，指盈余公告后的首个交易日股价出现一个明显的向上跳空行为，该跳空通常代表市场对盈余报告的认可程度以及市场情绪。我们每期筛出过去两个月业绩预告和正式财报满足超预期事件的股票样本，按照盈余公告日跳空幅度排序前50的股票等权构建组合。

策略在2010年至今取得了年化31.23%的收益，年化超额基准27.40%。本年组合累计绝对收益27.75%，超额基准指数17.22%，本周超额收益-0.71%。

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沪深300增强策略

根据对优秀基金的归因，投资者的偏好可以分为：GARP型，成长型以及价值型。GARP型投资者希望以相对低的价格买入盈利能力强、成长潜力稳定的公司。以PB与ROE的分位数之差构建PBROE因子，寻找估值低并且盈利能力强的股票；以PE与增速的分位数之差构建PEG因子，寻找价值被低估且拥有可靠的成长潜力的公司。成长型投资者关注公司的成长性。通过营业收入、毛利润、净利润增速寻找高速成长的股票。价值型投资者认为长期持有股票的收益率大致等于公司的ROE，而最初购买的价格高低对最终的收益率影响不大。其偏好具有长期稳定的高ROE的公司。

基于投资者偏好因子构建增强沪深300组合，历史回测超额收益稳定。本年组合相对沪深300指数超额收益为-1.06%；本周超额收益为-0.76%；本月超额收益为-0.76%。

重要提示

本文内容节选自中泰证券研究所已发布报告：

《量化择时周报：如期调整，何时结束？》

（发布时间：2026年06月07日），具体分析内容请详见报告。

分析师：吴先兴 （S0740525110003）

风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。

《戴维斯双击策略本周超额收益0.95%》

（发布时间：2026年06月07日），具体分析内容请详见报告。

分析师：吴先兴 （S0740525110003）

风险提示：模型基于历史数据，存在失效的风险；市场风格变化风险。

重要声明

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