来源：今日头条
我买基金快12年了，从2014年跟着同事瞎买，到现在能沉下心来研究一家基金公司的底层管理制度，踩过的坑能绕小区三圈，见过的基金公司没有五十家也有三十家。这么多年下来，我发现一个特别有意思的行业真相：绝大多数基金公司都像街边的夫妻店，全靠老板一个人撑着，老板能干店就火，老板一走店就直接垮掉。而易方达不一样，它更像一家标准化运营的连锁超市，每个门店都有正式店长，还提前配好了两三个成熟的副店长。店长不在的时候，副店长随时能全权顶班，而且这段时间干的活和店长一样，拿的业绩提点也和店长完全相同。就是这个别人嘴上喊着要学、却永远学不来的“副店制度”，让易方达连续13年坐稳公募基金行业总规模第一的位置，而且和第二名的差距还在越拉越大。
先给大家看一组截至2026年5月31日的最新行业数据，这是最有说服力的硬指标。易方达基金的总管理规模已经突破3.71万亿元，这个数字比行业第二名高出了整整9200亿元，相当于两个头部中型基金公司的全部体量。更难得的是，它没有任何明显的业务短板，主动权益基金管理规模超过8350亿元，固收基金管理规模超过1.88万亿元，指数基金管理规模超过5300亿元，QDII基金管理规模超过1280亿元，所有核心品类的规模都稳居行业前两名。这种没有死角的全面性，在整个中国公募行业找不到第二家。
很多人说规模大是毒药，会摊薄基金收益。这句话本身没错，但只适用于那些管理能力跟不上规模扩张的公司。对易方达来说，规模大反而成了它最深的护城河。因为规模大，它能养得起国内最庞大、最专业的近400人投研团队；因为规模大，它能拿到最好的上市公司调研资源，很多上市公司的高管会主动上门交流；因为规模大，它能在市场恐慌性下跌的时候，有足够的资金去分批抄底那些被错杀的优质资产。当然，这一切的前提是你能驾驭规模，而不是被规模反噬，易方达最厉害的地方恰恰就在这里。
接下来我就好好跟大家聊聊这个“副店制度”到底是什么，为什么它这么厉害。我也是和一个在易方达投研部工作了8年的朋友深聊之后，才真正搞懂这个制度的核心。在绝大多数基金公司，基金经理就是唯一的店长，下面的基金经理助理本质上就是打杂的，只能帮着整理研报、跑跑调研、做做数据，没有任何投资决策权，也拿不到一分钱的业绩提成。就算基金经理休假半个月或者出国调研一个月，助理也不能独立做任何买卖决策，只能等着店长回来远程指挥。而且助理的基本工资很低，干个三五年要是还升不上基金经理，90%的人都会跳槽去中小公司，哪怕去小公司当一个管几个亿的小基金经理，也比在大公司当没有话语权的助理强得多。
但易方达的规则完全不一样。在易方达，每个正式基金经理下面都会固定配备2到3名基金经理助理，这些助理不是打杂的，而是真正意义上的副店长。他们不仅要深度参与投资研究，还要独立管理基金组合里的一部分资金，和基金经理一起讨论并制定投资决策。最关键的一条规则是：当基金经理不在岗的时候，不管是休假、调研还是生病，副店长可以全权负责整个基金的日常运作，而且这段时间产生的所有业绩提成，副店长拿的比例和正式基金经理完全一样。
这个制度听起来好像很简单，不就是给助理多点权力和钱吗？但整个公募行业，没有第二家公司能真正做到。首先对基金公司来说，给副店长和店长一样的提成，等于直接增加了一大块人力成本；其次，绝大多数明星基金经理都不愿意放权，怕助理能力太强抢了自己的位置，更怕助理做错决策砸了自己的招牌。但易方达从成立之初就坚持这么做，因为他们很早就想明白了一个道理：一家公司想要做几十年的长期生意，就不能把所有希望寄托在几个人身上，必须建立一套能自我造血的人才生产线。
张坤大家都很熟悉，他现在是易方达的标志性基金经理，但很多人不知道的是，他当年也是从副店长一步步走上来的。2008年张坤从清华大学毕业加入易方达，先做了4年的行业研究员，2012年正式成为基金经理助理，也就是当时易方达中小盘的副店长。他跟着当时的基金经理学习了整整一年，参与了所有的投资决策，也独立管理了一小部分资金。2013年原来的基金经理离职，张坤作为已经经过验证的副店长，顺理成章地接手了易方达中小盘。当时市场上有很多质疑的声音，说一个刚毕业没几年的年轻人，怎么能管好这么大的基金。但易方达的管理层没有动摇，因为他们已经通过一年的副店长任期，充分验证了张坤的投资能力和性格特质。后面的故事大家都知道了，张坤用了8年时间，把易方达中小盘做成了国内最知名的主动权益基金，自己也成为了国内第一个管理规模突破千亿的主动权益基金经理。
同样的例子还有现在的中生代顶流祁禾。祁禾2014年加入易方达，先做了4年的制造行业研究员，2018年成为冯波的基金经理助理，也就是副店长。他跟着冯波学习了两年，积累了丰富的组合管理经验，2020年正式独立管理基金。当时新能源行情刚刚启动，祁禾凭借自己扎实的行业研究功底，在2021年的新能源大牛市中一战成名，他管理的易方达环保主题当年涨幅超过52%，现在已经成为了国内制造领域最顶尖的基金经理之一。而现在，祁禾自己也配备了两名副店长，正在把自己的经验传授给下一代的投研人员。
这个制度最厉害的地方，就是让易方达彻底摆脱了对明星基金经理的依赖。前几年易方达也有几位非常优秀的基金经理离职，比如林森和张清华，当时很多人都断言易方达会元气大伤，业绩和规模都会大幅下滑。但结果呢？易方达的业绩不仅没有出现波动，总规模反而还在稳步增长。因为林森和张清华离职之后，他们的副店长马上就无缝衔接了上来，基金的投资风格没有发生任何漂移，业绩也保持了之前的稳定水平。
反观那些走明星制路线的基金公司，只要核心的明星基金经理一走，整个公司的主动权益业务就会直接瘫痪，规模在半年内缩水一半都是常有的事。这样的例子在行业里比比皆是，我就不一一点名了，相信买基金时间长一点的朋友都见过。
当然，“副店制度”能运行得这么顺畅，离不开易方达坚持了十几年的长周期考核机制。在绝大多数基金公司，不管是基金经理还是研究员，考核周期都是一年，有的甚至是半年。只要今年业绩排不到前二分之一，年底就会被扣奖金，连续两年排名靠后就会被直接辞退。在这种极端的短期压力下，没有人敢做长期投资，所有人都只能追热点、炒题材，什么涨得好就买什么，因为不这么做就会被淘汰。
但易方达的考核周期是3到5年，不管是正式的店长还是储备的副店长，都是同一个标准。只要你在3到5年的周期里能取得不错的长期业绩，就会得到公司的认可和奖励。哪怕某一年业绩排名在行业中下游，只要你的投资逻辑没有问题，公司也不会给你施加任何压力，更不会随便换掉你。
我那个在易方达工作的朋友告诉我，他们公司的研究员，平均要做5到8年的行业研究，才能有资格成为基金经理助理，也就是副店长。然后还要再做2到3年的副店长，经过完整的牛熊周期验证，才能正式成为独立管理基金的基金经理。这个过程虽然漫长，但能保证每一个走上基金经理岗位的人，都有扎实的研究功底和成熟的投资心态，不会出现那种刚毕业两三年就管几十亿资金的荒唐事。
除了人才培养，易方达的均衡布局也和“副店制度”相辅相成。易方达从来不会押注任何单一赛道，它在消费、科技、医药、制造、周期、金融等所有主流行业，都建立了完整的投研团队，每个团队都有自己的店长和副店长。这样一来，不管市场风格怎么切换，从消费到科技，从新能源到AI，再到去年的中特估，总有一个赛道能跑出来，总有对应的产品能给投资者带来不错的收益。
我统计了过去10年各个年份的行业业绩排名，易方达几乎每年都有至少5只产品进入同类基金的前10%。2019年和2020年的消费大牛市，张坤、萧楠的产品领跑全市场；2021年的新能源行情，祁禾的易方达环保主题脱颖而出；2023年和2024年的AI行情，陈皓的易方达科翔、冯波的易方达优质企业都取得了超过80%的累计收益；2025年的中特估行情，林虎的易方达资源行业涨幅达到了45%。这种能适应任何市场风格的穿越牛熊能力，是其他任何基金公司都不具备的。
还有一点很多人忽略了，就是易方达刻在骨子里的风险控制意识。我见过太多基金公司，为了追求短期的高收益，不惜加杠杆、炒垃圾股、押注单一赛道，结果一旦市场转向，就会给投资者带来毁灭性的亏损。而易方达的风险控制，在整个公募行业都是出了名的严格。它有一套独立于投资部门的风险管理体系，直接对董事会负责，从投资研究、组合构建到交易执行，每一个环节都有明确的红线。比如单只股票的持仓上限不能超过10%，单一行业的持仓上限不能超过30%，禁止投资ST股票，禁止任何形式的杠杆操作等等。如果风险管理部门认为某只股票的风险过高，哪怕基金经理再看好，也不能买入。
这种严格的风险控制，让易方达的产品很少出现极端亏损。哪怕是在2022年那种极端熊市里，易方达绝大多数主动权益基金的最大回撤都控制在30%以内，而当时很多其他公司的产品，回撤都超过了50%。虽然短期来看，严格的风险控制可能会让它在牛市里的业绩不是最顶尖的，但长期来看，它能让投资者活得更久，赚得更稳。
最后我想说说客户利益优先这件事。这句话几乎所有基金公司都在说，但真正能做到的没有几家。很多基金公司趁着行情好的时候拼命发产品，不管市场点位高不高，也不管自己有没有能力管理这么大的规模；很多基金明明规模已经大到严重影响业绩了，还不限制申购，就为了多赚一点管理费；还有很多公司收取高额的销售服务费，把投资者的收益一点点蚕食掉。
而易方达在这方面确实做得比较到位。最典型的例子就是张坤的易方达优质精选基金，2021年当这只基金的规模突破千亿的时候，易方达主动发布了限购公告，把单日申购上限降到了1000元。2025年底，随着基金规模的进一步增长，易方达又把单日申购上限降到了500元。这种主动限制规模的行为，在整个公募行业都是非常少见的，因为这等于主动放弃了巨额的管理费收入。但易方达这么做了，因为他们知道，只有保护好持有人的利益，公司才能获得长期的发展。
当然，易方达也不是完美的。它也有自己的问题和不足，比如它的消费主题基金在2021年之后表现一般，这主要是受整个消费行业大环境的影响；比如一些刚上任的年轻基金经理，他们的业绩还需要更长时间的市场验证；比如规模太大确实会带来一些不可避免的问题，比如调仓难度增加，超额收益有所下降。这些都是客观存在的事实，我们不能因为它强就选择性地忽视它的缺点。
2026年5月，证监会正式发布了《公募基金行业高质量发展三年行动计划（2026-2028年）》，明确提出要建立健全基金经理梯队培养体系，完善后备人才储备机制，全面推行长周期考核，坚决纠正行业短期化行为，切实保护投资者的合法权益。仔细研读这份文件你会发现，易方达过去十几年一直在做的事情，正好完全契合政策的导向。它的“副店制度”、长周期考核、均衡布局、严格风控和客户利益优先原则，正是公募基金行业高质量发展的应有之义。
未来的公募基金行业，一定会越来越规范，越来越成熟。那些靠赌赛道、炒热点、造明星的基金公司，迟早会被市场淘汰。而像易方达这样，踏踏实实做投研，认认真真培养人才，把投资者利益放在第一位的公司，一定会走得更远更稳。
我写这篇文章，不是为了吹捧易方达，也不是建议大家都去买易方达的基金。只是想告诉大家，买基金不能只看短期的业绩排名，也不能盲目迷信明星基金经理，更要看基金公司的底层管理制度和企业文化。只有那些真正愿意做长期主义者，真正把投资者放在心上的基金公司，才能最终穿越牛熊，给我们带来长期稳定的回报。
不知道大家有没有买过易方达的基金？你们的实际体验怎么样？或者你们觉得还有哪些基金公司的做法值得行业借鉴？欢迎在评论区留言，我们一起交流探讨。
理财有风险，投资需谨慎！本文仅个人观点，不构成任何投资建议。
责任编辑：郭栩彤
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