作者|中信建投期货研究发展部 邓昊然 本报告完成时间|2026年6月8日
期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1461号
摘要
近期现货价格延续窄幅震荡格局，市场暂未出现价格方向上的选择，短期前期滚动积压的二次育肥存在持续兑现压力。值得关注的数据是，5月涌益口径下新生仔猪数据环比+0.6%，仔猪数量连续两个月环比回升，或加剧26年四季度供给增加的隐忧，产能去化的节奏和进程存在扰动。
5月头部集团出栏节奏分化。牧原5月出栏量688.3万头，环比-3.64%，同比+7.43%。温氏5月出栏量265.27万头，环比-18.15%，同比-15.93%，温氏5月主动收缩出栏，出栏量环比降幅明显。牧原股份延续逆势放量的策略，持续巩固市场份额，温氏股份则采取主动控量策略，5月大幅缩减出栏量。
从需求承接表现看，近期冻品库容继续上升，二育迎来增量出栏。目前处于消费淡季，鲜品走货一般，屠企仍有被动入库情况。从涌益统计市场反馈的情况看，多区域散户及二育大猪仍有增量出栏预期，所以预计短期散户体重有增加可能。根据涌益数据，全国出栏均重129.08公斤，较上周增加0.28公斤。其中集团均重125.08公斤，下降0.11公斤；散户均重147.08公斤，增加0.29公斤。近期散户及二育卖猪积极性提升，散户占比权重有所上移。
基差方面，2607合约相对河南现货升水幅度收敛至200点左右，期现基差已实现一定程度的回归，从近月合约期现回归结果看，预计还有约500-700点的修复空间。从回归过程看，近期在现货窄幅震荡的背景下，更多依靠盘面近月合约下跌实现基差回归过程。
操作策略：对于养殖主体，近月盘面维持现货升水结构，可继续关注基差表现进行近月卖出套保，对冲现货下跌风险；远月合约根据养殖成本，关注养殖利润扩大后的进场套保机会；生猪贸易商、二次育肥参与主体6月尽量注意规避集中出栏带来的价格风险。
责任编辑：李铁民
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