（来源：宏观与商品）

1、大势研判：

6 月1日至5日本周大宗商品整体震荡分化，原油受中东地缘主导走出冲高回落行情，周初市场押注以黎停火、美伊和谈推进令油价承压下行，周三美伊相互空袭推升避险溢价油价快速拉升，后续以黎和谈变数加大但双方仍存磋商意愿，避险资金离场带动油价周尾回落。IEA 旺季紧缺预警与库存去化限制原油下行空间；有色、农产品受宏观与供需扰动小幅波动，全品类在地缘与基本面博弈中区间运行。

2、重点策略：

 原油：受以色列持续轰炸黎巴嫩影响，油价本周小幅冲高。后续关注美方在以黎问题上的进展。目前而言美伊均有和谈意愿，短期预计油价继续高位波动，等待和谈出现实质性进展。

风险提示：

中东风云再起，原油供给释放未至，各品种产业链供求变化不及预期。

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报告正文

一、市场综述

6 月 1 日至 5 日本周大宗商品整体震荡分化，原油受中东地缘主导走出冲高回落行情，周初市场押注以黎停火、美伊和谈推进令油价承压下行，周三美伊相互空袭推升避险溢价油价快速拉升，后续以黎和谈变数加大但双方仍存磋商意愿，避险资金离场带动油价周尾回落。IEA 旺季紧缺预警与库存去化限制原油下行空间；有色、农产品受宏观与供需扰动小幅波动，全品类在地缘与基本面博弈中区间运行。

二、热点品种

（一）甲醇

1、国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.69%，环比下降0.8个百分点。本周期内受山东MTO和宁夏一体化装置降负影响，导致国内CTO/MTO开工整体下行。

2、截止6月4日，国内甲醇整体装置开工负荷为78.70%，环比提升0.12个百分点，较去年同期提升4.18个百分点。

3、虽然沿海公共罐区提货一般，但沿海出口船货增多，相比上一周期宽幅增多，因此整体沿海甲醇库存延续宽幅下降。截至6月4日，沿海地区甲醇库存在56.55万吨（目前沿海甲醇库存处于历史低位），相比5月28日下降6.35万吨，跌幅为10.10%，同比下降16.96%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在17.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计6月5日至6月21日中国进口船货到港量为29.2万-30万吨。

4、本周甲醇整体上行。厂家库存保持低位，部分生产企业超售现象增多，虽有部分下游产业开工下降，但整体刚需仍存。故市场整体流通量偏低，部分中间商补空需求影响下，市场成交重心整体上行。目前沿海甲醇主要矛盾是供应持续紧缩与需求疲软的博弈，供应持续紧缩制约甲醇下跌空间。

（二）原油

以色列破坏和谈，油价冲高回落。

1、伊朗格什姆岛3日凌晨传出爆炸声。美军中央司令部随后发表声明称，当天对位于该岛的一处伊朗军方地面控制站实施“自卫性”空袭。伊朗方面表示，作为对美军袭击的回应，伊朗伊斯兰革命卫队打击了位于巴林的美军第五舰队总部等美国在中东地区的军事基地。

2、美国、以色列和黎巴嫩3日发表联合声明称，作为美国主导下谈判的结果，以色列和黎巴嫩同意实施停火，但前提是黎巴嫩真主党完全停止开火，并从利塔尼河以南的黎巴嫩南部地区撤出武装人员。

3、国际能源署警示，受原油库存快速消耗叠加夏季燃油需求旺季来临影响，全球原油市场或在七、八月迈入“红色警戒区间”。北半球即将步入燃油消费季节性峰值阶段，大范围极端高温热浪持续冲击各国电网，进一步加剧用油紧张局面。

4、受以色列持续轰炸黎巴嫩影响，油价本周小幅冲高。后续关注美方在以黎问题上的进展。目前而言美伊均有和谈意愿，短期预计油价继续高位波动，等待和谈出现实质性进展。

四、风险提示

中东风云再起，原油供给释放未至，各品种产业链供求变化不及预期。

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薛鹤翔（执业编号：F03115081）

上海财经大学经济学博士，新财富宏观最佳分析师，历任大型券商首席策略分析师、大型券商财富管理部研究总监、知名财富管理机构研究院院长，多次荣获“新财富”、“水晶球”等证券业荣誉奖项。在《经济研究》、《经济学季刊》、《统计研究》等知名学术期刊发表多篇论文。上海财经大学专业硕士特聘导师。

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境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。

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