（来源：汇添富添富会）
一周市场回顾
A股
上周A股三大指数集体下跌，市场呈现权重承压、成长走弱、防御板块逆势突围的整体格局。上证指数下跌1.00%，报4027.74点；深证成指下跌1.67%，报15314.70点；创业板指下跌1.98%，报3957.94点；日均成交额29485.10亿元，环比前一周下跌8.31%，交投热情有所下降，资金避险情绪升温，整体以存量博弈为主。
（数据来源：wind，数据区间：20260601-20260605，指数涨跌不预示其未来业绩表现）
债市
上周中证国债指数上涨0.05%，报248.97点。公开市场方面，央行上周转为净回笼，累计进行了2262亿元的逆回购操作，共有9089亿元逆回购到期，全周整体实现净回笼6827亿元。
（数据来源：wind，数据区间：20260601-20260605，指数涨跌不预示其未来业绩表现）
港股
上周港股涨跌互现，恒生指数下跌0.88%，报24961.95点；恒生科技指数上涨0.09%，报4888.39点；恒生中国企业指数下跌1.26%，报8321.45点。整体来看港股市场板块分化明显，权重蓝筹走弱，科技成长相对抗跌。
（数据来源：wind，数据区间：20260601-20260605，指数涨跌不预示其未来业绩表现）
全球市场
上周全球股市普遍调整，主要指数中仅台湾加权指数、法国CAC40、日经225收涨，纳斯达克指数周五大幅跳水，全周收跌4.68%，前期表现强势的韩国综合指数同样出现重挫，单周跌3.72%。
（数据来源：wind，数据区间：20260601-20260605，指数涨跌不预示其未来业绩表现）行业板块：
上周A股遭遇调整，市场风格反转继续，煤炭、银行、石油石化等红利板块收涨，通信板块由于自身高景气度也维持了较好的涨势。电力设备、建筑材料等前期涨势较好的板块则出现明显调整，消费、医药等内需相关标的亦显著下跌。
（数据来源：wind，数据区间：20260601-20260605，指数涨跌不预示其未来业绩表现）大事件
01
美联储褐皮书发布，通胀压力抬升
美联储发布最新一期经济褐皮书。报告显示美国多数地区经济温和增长，能源价格上涨带动全域通胀上行，成本压力传导至零售、化工等多个下游行业，居民消费出现明显分化。受此影响，市场进一步下调美联储年内降息预期，美债收益率走高，全球权益资产风险偏好回落，对全球成长板块形成短期估值压制。
02
美国5月非农数据大幅超预期
美国劳工统计局公布5月非农就业数据。当月新增非农就业17.2万人，远超8万人的市场预期，前两月数据同步上修，失业率维持低位，薪资增速居高不下。强劲就业数据强化美国经济韧性，市场加息预期快速升温，美元指数走强，美股科技板块遭遇大幅回调，也对北向资金流向产生扰动。
03
基金业大会召开，强化交易监管
中国证券投资基金业协会召开会员代表大会。会上证监会明确，国内公募基金总规模已突破85万亿元，同时将持续完善程序化交易监管，严厉打击市场操纵等违规行为。本次表态进一步规范资本市场交易秩序，利好公募行业长期健康发展，提升市场规范化水平。
（数据来源：wind，数据区间：20260601-20260605，指数涨跌不预示其未来业绩表现）
后市展望
A股：上周市场延续结构性震荡，半导体与算力硬件产业链经历深度回调，而AI应用、电力及煤炭板块表现相对活跃。
往后看，A股结构性行情或有望延续，市场驱动力或将加速向“盈利验证+产业催化”双轮切换。在全球AI资本开支持续加码与国内产业政策托底共振下，分子端盈利质量有望逐步取代分母端流动性预期成为资产定价的核心锚。以下板块或值得关注：
1）AI算力与硬件链：紧扣北美巨头Capex指引与国内指数调样带来的资金偏好，重点关注光通信、存储芯片及半导体设备；2）AI软件与应用生态：围绕微软等发布的“思考+编程”智能体闭环及多模态模型迭代，挖掘AI编程、数据平台及行业大模型应用的独立Alpha；3）高端制造与出海链：关注电力电网、算力租赁等AIDC基础设施的共识扩散，同时关注新能源、工程机械等出口链在全球制造业修复周期中的景气延续，此外，算力期货等金融配套衍生品或有望落地，可能带来的估值重塑机会。
港股：恒科盈利预期结束连续下修，半导体与硬件设备盈利上修动能领跑，印证产业景气韧性，或可关注景气主线与相对偏左侧机会。1）AI算力与半导体：紧扣盈利上修趋势与海外映射逻辑，或可关注存储、PCB及设备龙头；2）中游制造与电新：受益于上游跌价传导与出海需求共振，或可关注电新、机械等景气加速方向；3）低估值消费：互联网虽整体景气度较低，但或可关注盈利企稳、解禁压力低的食饮与高股息标的。
债市：一方面，利率债基久期已升至高位，短期交易增量有限；但保险与中小银行年初配置节奏偏慢，6月有望加速建仓。另一方面，6月政府债净供给受到期峰值有效对冲，实际流动性抽水或可控，央行跨季呵护有望维持资金面平稳。叠加实体信贷疲软与制造业新订单回落，宽货币环境或缺乏转向基础。或可关注1）超长利率债：20-30年期国债与政金债，期限利差或存在压缩机会；2）中长久期二永债：7年期及非标准期限品种比价优势相对突出；3）高等级信用债：30年期品种或可适度参与。
（数据来源：wind，数据区间：20260601-20260605，指数涨跌不预示其未来业绩表现）
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