来源：金观社
2026年上半年的ETF市场，出现了一些精妙的变化，一端是汹涌的溃堤，另一端是精准的涌入。
Choice数据显示，截至2026年6月初，全市场ETF产品数量攀升至1560只，较年初净增158只，但总规模却从年初的高点大幅回落至4.83万亿元，半年不到蒸发掉约1.19万亿元。
然而就在这轮缩水浪潮中，易方达反超华夏站上行业榜首，国泰与海富通在一片寒意中逆势突围资金的流向不是简单的“撤退”，而是一场精准的结构性迁徙。
01．
易方达ETF规模反超华夏
国泰和海富通笑得最开心
据Choice数据，截至6月3日，易方达基金以6171.87亿元的ETF管理规模位居榜首，华夏基金以6166.03亿元紧随其后，两者差距微妙。
华泰柏瑞以3481.38亿元位列第三，而在2025年底，华夏还稳稳占据着头名，局面在短短半年内发生了逆转。
反超的核心原因，并不在于易方达有什么惊天的“神来之笔”，而在于它的规模“失血更少”。
在宽基ETF大规模赎回的冲击中，华夏的跌幅相对更大，而易方达凭借相对均衡的产品结构，有效减缓了规模的滑坡。
今年的ETF竞争不再是单纯的“谁跑得快”，而是变成了一场残酷的耐力赛，在资金的逆流中，“少跌”本身就是最强的进攻。
不过，真正让市场感到意外的，是国泰和海富通的突围路径。在头部公司普遍缩水的背景下，国泰基金成功实现了规模的逆势增长。
华夏中证电网设备主题ETF以257.63亿元的净流入高居全市场第一，海富通上证城投债ETF以247.42亿元的净流入紧随其后。
这两家公司的成功逻辑高度一致，放弃“铺大摊子”的宽基思维，转而聚焦少数几个有超额收益预期的细分领域，一个在电网设备上深耕，一个在城投债赛道上专攻。
02．
资金去哪儿了
上游环节成最大赢家
宽基ETF的失血规模令人震惊。今年以来截至6月3日，仅沪深300指数ETF一个品类就净流出高达8045亿元，中证1000、上证50、中证500、中证A500和科创50的净流出均超过1000亿元。
与此同时，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF和华夏沪深300ETF三只产品合计净流出超过6300亿元，规模缩水幅度惊人。
天量的资金从这些“买了就能安稳睡大觉”的产品中撤离，最大的赢家是谁？
截至2026年5月末，全市场800多只行业主题ETF合计净流入超1600亿元，其中半导体材料设备指数以相关ETF年内169亿元的净流入，位居科技行业指数前列。
而通信设备指数以约112亿元的净流入紧随其后，中证软件指数净流入约62亿元。这三只指数相关ETF合计净流入超过340亿元，几乎占据了整个科技赛道净流入的半壁江山。
更值得关注的是，同属半导体大板块的不同指数之间出现了惊人的分化，资金正在从“广覆盖”走向“深聚焦”。
在半导体材料设备狂吸169亿的同时，国证芯片指数相关ETF年内净流出104亿元，科创芯片指数净流出约88亿元，中证全指半导体指数净流出约87亿元。
这一冷一热之间，透露出投资者的普遍心态，与其买一个涵盖整个芯片产业链的“大礼包”，不如把子弹集中在产业链最上游、壁垒最高、国产替代逻辑最硬核的材料设备环节。
另一个“闷声发大财”的板块是黄金和债券。
在权益类ETF普遍承压的背景下，商品型ETF规模较年初大增457.33亿元，增幅约18.3%，成为今年最亮眼的增长品类。
华安黄金ETF率先突破千亿元大关，成为首只千亿黄金ETF，随后黄金ETF博时、易方达、国泰、华夏规模也相继突破百亿元。
黄金的热潮背后，反映的是资金在寻找不依赖于任何单一国家信用的避险资产，当全球地缘风险和美元资产波动反复出现时，黄金成了那个“不能没有的压舱石”。
与此同时，债券类ETF规模从年初增长至8499.99亿元，增加了超过200亿元。海富通上证城投债ETF以247.42亿元的净流入量成为行业第二。
此外，华夏中证电网设备主题ETF以257.63亿元的净流入量登顶全市场之首，这个“黑马”的出现绝非偶然，在绿电直连政策加速落地、算力需求带动电力基础设施升级的双重叙事下，电力板块从一个“低波动、低收益”的传统行业，正在转化为一个兼具稳定性和成长性的新选择。
而热门行业ETF申赎净流入方面，资金流入金融ETF、材料ETF、能源ETF、医药ETF的规模也分别达到82.74亿元、64.50亿元、42.39亿元和27.38亿元。
03．
谁还在买沪深300？
答案可能让你意外
如果把时间拉回到2023年底，ETF的主流叙事还是“买A股就打沪深300”。但到了2026年，这个逻辑正在被彻底改写。
驱动ETF持续走热的原因，远不止“市场好了”这么简单。
第一，被动投资已经成为资产配置中的“主干道”，没有之一。 从宽基到行业主题、从权益到债券和商品、从国内到跨境，ETF的工具化属性被推到极致。
一个普通投资者可以只用几只ETF，就拼出一个横跨股票、债券、黄金和海外市场的全球化组合，在以前，这需要复杂的资产配置能力，现在只需要在证券账户里点击几下单。
第二，结构性行情倒逼出更高颗粒度的投资工具。 2026年的A股呈现出典型的“指数不动、板块轮动”特征，大盘波澜不惊，但半导体材料设备、电网设备、通信光模块等板块内部暗流涌动。
传统的宽基指数由于覆盖面太宽，大涨的股票和拖后腿的股票互相抵消，根本无法捕捉到这种行情。
在这种情况下，投资者想要的不是“模糊的正确”，而是“精准的押注”，半导体材料设备ETF能狂吸169亿，而覆盖面更广的国证芯片指数却遭遇近100亿净流出，就是最有力的证据。
第三，跨境ETF的爆发开辟了新的增量空间。 2025年初跨境ETF规模仅为4242亿元，到2026年1月已突破万亿大关，一年多时间里增幅高达136%。
当A股宽基产品持续失血时，越来越多的资金通过恒生科技、纳斯达克100等跨境产品“出海寻找机会”。
一个投资者不需要选择“非A即B”，他可以同时配置国内外的资产，形成一个跨市场的组合。 这种灵活性的出现，让ETF从一个单纯的A股配置工具，升级为一个真正的“全球配置工具箱”。
来源/金观社
责任编辑：郝欣煜
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