（来源：宏观与商品）

晚上好！本周申万期货核心研报推送：

国内宏观：

5月综合PMI达50.5%，整体经济维持扩张基调，运行呈现总量平稳、结构深度分化的核心特征。制造业PMI落在50.0%荣枯临界线，生产端依托高新产业支撑保持扩张，但新订单落入收缩区间，供需“生产偏强、内需偏弱”错配延续。高技术、装备制造PMI分别至52.9%、52.1%持续领跑，高耗能与大众消费制造持续走弱；大型企业景气抬升至51.1%，中小制造企业景气落入收缩，经营承压凸显。非制造业边际回暖至50.1%，服务业重回扩张，通信、物流、保险景气领跑，地产、航空依旧低迷；建筑业指数小幅抬升，市场预期边际修复。上游原料与出厂价格虽环比回落，但连续五个月处于涨价区间，成本挤压中下游利润。当前新动能成为经济基本盘支柱，传统产业、中小企业、地产链仍是修复短板，后续政策需侧重内需提振与中小微纾困。

股指：

本周股指回落，煤炭板块领涨，食品饮料板块领跌，截至6月4日本周融资规模增加87.30亿元。A股短期预计整体将维持宽幅震荡走势，在前期大幅上涨后，热门成长板块或将阶段性盘整蓄势。随着国内经济数据、企业半年报预告陆续披露，行情重心将转向业绩验证，稳增长相关领域，具备基本面支撑的细分成长赛道有望保持持续向好行情。

原油：

美国、以色列和黎巴嫩3日发表联合声明称，作为美国主导下谈判的结果，以色列和黎巴嫩同意实施停火，但前提是黎巴嫩真主党完全停止开火，并从利塔尼河以南的黎巴嫩南部地区撤出武装人员。受以色列持续轰炸黎巴嫩影响，油价本周小幅冲高。后续关注美方在以黎问题上的进展。目前而言美伊均有和谈意愿，短期预计油价继续高位波动，等待和谈出现实质性进展。

国债：

本周国债期货价格小幅上涨。央行公开市场操作合计净回笼9827亿元，其中买断式逆回购到期净回笼3000亿元，但继续表示全额满足了一级交易商需求，Shibor短端品种多数下行，1个月期下行0.1BP报1.385%，创2020年5月以来新低，流动性较为宽裕。美伊谈判协议传言搅动市场，美国5月ISM制造业PMI上升1.3个百分点至54，连续五个月扩张并创四年新高，ISM服务业PMI升至三个月高点54.5，高于预期，新任主席偏向收紧缩表思路，美债利率维持高位，市场高度关注美联储货币政策的未来路径，对国内长端国债期货有所扰动。国内5月制造业PMI为50.0%，环比下降0.3个百分点，非制造业商务活动指数回升0.7个百分点至50.1%重回扩张区间，综合PMI产出指数达50.5%，环比提升0.4个百分点，企业生产经营活动整体保持扩张。货币政策执行报告表示下阶段要继续实施好适度宽松的货币政策，增强政策前瞻性灵活性针对性，月初市场资金面有望延续宽松，预计对国债期货价格仍有支撑。

聚烯烃：

本周聚烯烃反弹受阻

1、本周现货方面，线性主流价格8000-9300。拉丝主流成交价9550-10050。本周聚烯烃标品（LL、PP）生产比例，线性聚乙烯32.72%（前值本32.34%），拉丝聚丙烯生产比例21.07%（前值23.62%）。

2、本周PE美金市场，线性美金价1000-1130美元/吨。PP美金市场价格，保税区拉丝美金主流报盘在1160-1200美元/吨。

3、上周PE检修损12.38万吨，环比下降1.9万吨。上周PP检修损失27.3626.23万吨，环比增加1.13万吨。本周石化库存74万吨。

4、本周聚烯烃反弹受阻。供给端，线性排产环比增加0.38%，拉丝PP排产环比下降2.55%。需求端，塑编开机率39%，环比持平。农膜开机率11.7%，环比下降4.8%。基本面角度，本周聚烯烃标品排产小幅下降，石化库存有所消化。下游需求端则延续有所下降。供需层面紧张的压力缓解。不过，本周聚烯烃的波动更多来源于美伊谈判的反复带来的国际油价的波动。不过，整体霍尔木兹海峡外运有所恢复。能源品进入长周期的供需面上的修复期，聚烯烃估值或逐步修复。

铜：

精矿供应持续紧张状态，周度精矿加工费创历史低值，国内产量总体延续高增长。国家统计局等数据显示，4月份新能源增装机风电同比增加，光电同比明显下降，由于去年高基数影响；4月份汽车产销、空调产量、地产同比下降。现货贴水的正向期限结构可能延续。受矿供应紧张影响，铜价总体可能宽幅区间偏强波动。关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。

玻璃纯碱：

本周玻璃和纯碱期货延续弱势

1、本周现货方面，轻碱主流终端价格在1030-1200元/吨，国内重碱华北地区1170-1280元/吨，华中地区1030-1230元/吨，华东地区1080-1520元/吨，华南地区1250-1370元/吨。平板玻璃，沙河地区12.46-12.50元/平方米，湖北市场48.5-52.5元/重箱。山东地区，55.0-61.0元/重箱。

2、纯碱行业本周行业开工率75%，环比下降2%。

3、浮法玻璃周度日融量，14.7445万吨，环比下降1190吨。

4、库存方面，本周浮法玻璃库存6926万重箱，环比增加6万重箱（卓创）。本周纯碱生产企业库存163.1万吨，环比下降1.6万吨。（卓创）

5、本周玻璃和纯碱期货延续弱势。基本面角度，本周玻璃的日融量小幅下降，库存消化缓慢。中期角度，库存有待消化的压力依然存在。纯碱方面，行业开工率75%，进一步下降。供需角度伴随着检修装置的增加，供给下降有利于库存的消化。不过在淡季前的库存消化速度有待进一步提升。同时，利润情况联碱法好于氨碱法，但联碱法总体利润水平有待改善。总体而言，玻璃纯碱长周期弱势，有赖于各自供需面的进一步改善

+报告信息

研究报告：《申万期货周度核心观点--20260607》

对外发布时间：2026年06月07日

报告发布机构：申银万国期货有限公司

申银万国期货有限公司

收集人：李野

从业资格号：F0285557

交易咨询号：Z0002369

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