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（来源：丁香非银兴风向）

引言

保险：据彭博社消息，近期国家金融监督管理总局确认已同意部分头部保险机构通过“南向通”开展符合条件的境外债券投资。据媒体报道，中国平安、泰康人寿及中国人寿等已纳入首批投资者名单，且已有部分机构完成首批债券配置。政策背景上，“南向通”于2021年推出，初期参与主体以银行为主。2025年7月8日，中国人民银行与香港金管局联合宣布扩容，将境内投资者范围正式扩展至券商、基金、保险及理财四类非银机构，标志着保险资金跨境配置进入制度化、常态化通道。市场数据显示，据彭博统计，2026年以来点心债券发行规模同比增长27%至4568亿元人民币（约674亿美元），创历史新高，为险资跨境配置提供了充裕的标的供给。我们认为，此次“南向通”扩容对保险资金运用具有多重积极意义：一方面，有助于缓解当前保险资金面临的“资产荒”压力，为提升整体投资收益水平提供现实路径；另一方面，推动险资出海从依赖QDII额度的模式转向更为稳定、可预期的常态化机制，有助于构建跨市场、跨币种的配置弹性，增强资产负债管理的主动性。需关注的是，离岸债券投资在流动性环境、信用风险识别及汇率波动等方面仍面临现实挑战，后续需密切跟踪相关风险敞口的管理与对冲情况。

券商：6月3日国务院印发《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，主要内容包括：1）发挥企业登记前综合研判会商和私募基金登记备案作用，严格审核把关，加强信息共享和工作衔接。2）健全制度体系，落实分类分级监管，强化穿透监管和线索发现能力；加强国资基金规范管理，确保国资基金坚守功能定位，防止失管失控和国有资产流失。3）坚决清退各种不符合要求的私募基金管理人，防范其他机构以私募基金名义违法违规展业。4）督促私募基金管理人完善内控风控，加强行业自律，发挥中介服务机构监督制约作用；为私募股权基金、创投基金落实国家战略营造良好环境，引导树立长期投资、价值投资理念。《指导意见》的发布有利于净化行业生态、提振投资者信心，打开创投基金发展空间，为资本市场引入中长期资金。对证券行业而言，中介服务需求有望增加，券商私募子公司及私募资管业务在牌照资质与合规运营优势下或将受益，看好具备综合金融服务能力的头部券商把握增量机会。

市场数据跟踪（6.1-6.6）

1、市场交易：A股日均成交额29,485亿元，环比-8.31%，高于25年日均成交额17,259亿元。

2、杠杆资金：两融余额29,119亿元，环比-0.73%，高于25年两融余额均值20,091亿元。

3、新发基金：新成立股+混基127亿份，环比-63.5%，高于25年周度新发均值113亿份。

4、被动基金：全市场ETF份额为2.91万亿份，环比减少179亿份；其中权益类份额1.89万亿份，环比增加39亿份。

5、利率水平：10年期国债到期收益率为1.72%，环比上升0.93BP。

风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧。

我们发布了《非银周报（260601-260605）：险资“南向通”获准开闸，资产荒缓解再添新路径》，欢迎阅读！

自媒体信息披露与重要声明

注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《非银周报（260601-260605）：险资“南向通”获准开闸，资产荒缓解再添新路径》

对外发布时间：2026年6月7日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

徐一洲 S0190521060001

张博  SFC：BMM189   SAC：S0190519060002

陈绍兴 S0190517070003

刘子健 S0190525080002

研究助理：郎霖

（1）使用本研究报告的风险提示及法律声明

兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

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在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。

（2）投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

（3）免责声明

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