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　　这是自2025年4月以来，全球科技股遭遇的最猛烈的一轮抛售

　　文|《财经》记者 黄慧玲

　　编辑|郭楠 陆玲

　　6月8日，受上周五（6月5日）美股下跌及周末中东地缘局势升级的双重冲击，亚太市场全线走低。

　　A股三大指数大幅低开后震荡修复，但尾盘再度承压。上证综指收跌约1.7%，报3959点；深证成指跌幅3.22%，创业板指跌幅3.69%，科创50下跌4.3%，仅北证50上涨1.33%，全天成交额约28209亿元。

　　港股方面，恒生指数下跌1.3%，恒生科技指数下跌2.71%。海外市场方面，KOSPI指数下跌8.29%触发熔断，日经225指数收跌3.85%。

　　这是自2025年4月以来，全球科技股遭遇的最猛烈的一轮抛售。从美股费城半导体指数单日暴跌逾10%，到韩国交易所开盘即暂停交易20分钟，再到A股开盘逾5200只个股下跌，冲击的广度和烈度均较为罕见。

　　中欧基金分析认为，市场调整的直接导火索主要为外部扰动。美国5月非农就业数据好于预期，市场重新定价美联储年内加息路径，全球风险资产普遍承压；中东局势再度紧张，伊朗与以色列相互打击、霍尔木兹海峡航运受扰，全球能源与供应链安全担忧升温，进一步抬升了市场避险情绪。

　　市场期待A股再平衡。东方财富证券首席策略分析师陈果近日提出“重估中国碳基龙头”的观点。陈果表示：“当前阶段部分投资者对碳基经济的偏悲观预期未必适用于中国国情，中国碳基经济基本面短期将趋向改善且中期仍有长足发展空间，因此我们认为中国股市的碳基龙头资产有望在未来迎来重估，A股市场风格也有望从近期的集中于少数高景气赛道走向更加均衡。”

　　全球科技股承压

　　本轮冲击始于北京时间6月6日凌晨。

　　消息面上，美国5月新增非农就业17.2万人，远超市场预期的8.5万至8.8万人，此外，3月、4月非农新增分别上修2.9万、6.4万人至21.4万、17.9万人。数据公布后，10年期美债收益率升破4.50%，美元指数突破100关口。

　　数据公布后加息预期快速升温，市场预期年内加息1次。在此背景下，黄金、白银、美债等利率敏感型资产普遍下跌，美元指数冲破100。

　　美股遭遇“黑色星期五”，AI（人工智能）相关板块大跌。标普500指数、纳指、道指分别下跌2.64%、4.18%和1.35%。费城半导体指数单日下跌逾10%，创2020年3月以来纪录。英伟达跌6.2%，美光跌逾13%，英特尔跌逾11%。

　　6月8日，亚太市场遭受外部冲击，AI相关股票大跌。

　　韩国市场首当其冲。KOSPI指数收报7484点，跌8.29%，开盘即触发一级熔断。三星电子、SK海力士两大半导体龙头遭遇猛烈抛售，前者收跌10.18%，后者收跌7.68%。

　　日本股市同样大跌，日经225指数报收64025点，跌3.85%，盘中一度跌超4.5%。

　　港股方面相对抗跌。截至收盘，恒生指数收报24657点，跌1.22%；恒生科技指数收跌2.71%。黄金股、半导体板块领跌，军工、煤炭、银行逆势上涨。智谱因当日纳入恒生科技指数，早盘一度涨超13%，随后很快回落，收盘微涨1.3%。MINIMAX-W全天下跌，收盘跌幅超8%。

　　A股方面，沪指开盘即跌2.21%失守4000点，开盘超5200只下跌。盘中一度修复重回4000点，但午后再度走弱。北证50逆势上涨约1.33%，呈现大小盘“跷跷板”效应。从板块来看，分化鲜明。半导体、CPO、存储芯片、算力硬件全线领跌。而银行、煤炭、石油天然气、保险板块抗跌，油气概念逆势活跃。

　　周末中东地缘局势急剧恶化构成第二条冲击主线。伊朗向以色列发射多轮导弹，声明称属“警告性质”，但不排除扩大回应范围。

　　国联民生此前在研报中分析，中东局势持续僵持，霍尔木兹海峡通行前景不明朗，中东产油和炼油能力需要三个至六个月才能恢复到战前水平，油价中枢短期具备支撑。截至北京时间6月8日16时35分，WTI原油涨4.65%报94.75美元/桶，布伦特原油涨4.71%报97.46美元/桶。

　　与油价上行形成对照的是贵金属大跌。现货黄金跌至4288美元/盎司，国内沪银跌超8%，沪金跌超3%。这种“油强金弱”的组合，反映市场定价的核心矛盾不是避险，而是通胀预期抬升与货币政策进一步收紧。

　　外部冲击下的A股再平衡

　　面对全球市场的剧烈震荡，多家券商发布研报，对后市走向给出研判。总体来看，机构普遍认为本轮调整的核心驱动力来自外部利率与地缘风险共振，A股短期仍需消化压力，但结构性机会依然存在。

　　“美股为代表的权益资产近期集中于AI线索，因而股市并未交易强非农的基本面利好，而是交易流动性收紧。近期的快速上涨加剧市场对拥挤度过高的担忧，非农数据发布前日韩股市已经进入调整，而就业数据进一步触发了美股抛售。”兴业证券段超等人撰文分析，市场计价的紧缩路径进一步前置，预计6月外部流动性维持偏紧，并推升大类资产带来波动率。

　　“当前的流动性紧缩是否会引发如同2022年-2023年的实质性加息风险，进而导致利率失控，可能是中期的核心问题。”段超亦表示，美国经济维持二季度景气状态到全年难度极大，不宜用当前经济热度线性外推，如果美国经济在三季度到四季度释放边际转弱的信号，则有望成为流动性边际转折的契机。

　　“短期来看宏观层面的波动并不会改变 AI 产业的发展轨迹，当前全球AI算力基建的订单能见度仍比较高，我们依旧看好AI产业链。”中信建投证券通信团队表示。

　　“受美国科技股下跌影响，A股市场风险偏好可能会有所下行，前期交易较热门的科技板块可能会面临再平衡压力，但是市场大方向仍然有望上行。”光大证券策略分析师张宇生等认为，一方面，基本面仍然是背后最为稳健的支撑，其中价格仍然是主要变化因素，从趋势来看，二季度PPI（工业生产者出厂价格指数）中枢将会显著高于一季度，这也将使得二季度上市公司盈利进一步上行；另一方面，AI 产业趋势方兴未艾，在基本面未有明显扰动背景下，股价仍有上行空间，宏观因素冲击反而将创造出更好的买入机会。

　　中欧基金认为，短期来看，市场已进入“内外双重压制 + 高拥挤度释放”的典型阶段性调整窗口。但当前需要明确区分两层逻辑：首先，美国非农超预期推动降息预期重置是估值层面的冲击，并未改变AI 算力资本开支加速、国产存储扩产、CCL涨价等科技产业链的基本面景气趋势；其次，近期对“纯概念炒作”的规范有所强化，而对具备真实业绩支撑、研发投入扎实的优质企业反而构成长期利好，市场风格将向“价值成长”收敛。

　　展望下半年乃至2027年，陈果认为，碳基经济重要的优势来自预期差。“当前A股代表硅基经济的通信、电子成交额占比已处于历史高位，展望下半年乃至2027年，碳基经济重要的优势来自于预期差。基本面改善与悲观估值正在形成预期差，碳基行业正处底部向上阶段，相关行业生产效率有望持续提升，进一步打开预期上修空间。”

　　对于港股市场，中泰证券认为，港股短期仍面临外部流动性制约，沃什上任后的政策取向、美债收益率走向仍是核心变量。但恒生科技指数市盈率已处于较低水平，估值具备一定安全垫。若下半年美联储政策路径趋于明朗，港股科技等高弹性板块有望率先修复。配置层面，高股息板块（金融、能源）在当前不确定环境中仍具防御价值。

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责任编辑：刘万里 SF014

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